Punti chiave sul titolo IBM a luglio 2026
- In questo trimestre IBM ha distribuito agli azionisti 1,6 miliardi di dollari in dividendi, grazie a un flusso di cassa libero pari a 2,2 miliardi di dollari, in crescita del 13% su base annua e il dato di cassa più elevato per un primo trimestre degli ultimi dieci anni.
- Il dividendo trimestrale è rimasto a 1,68 dollari, in aumento dello 0,6% rispetto a un anno prima.
- Il payout ratio del titolo IBM ha raggiunto il 130% nell’ultimo trimestre, anche se il rendimento NTM è sceso al 2,3%.
- Il modello di scenario intermedio di TIKR prevede un obiettivo di 367 dollari per il titolo IBM, da raggiungere entro dicembre 2030, con un rendimento totale del 27% e un rendimento annualizzato del 5%.
Il flusso di cassa libero di International Business Machines ha raggiunto il massimo degli ultimi dieci anni nel primo trimestre
Il titolo International Business Machines (IBM) entra nell’estate con i risultati del primo trimestre che cambiano il quadro della liquidità.
Durante la conference call sui risultati del primo trimestre 2026, il CFO Jim Kavanaugh ha confermato un flusso di cassa libero pari a 2,2 miliardi di dollari, in crescita del 13% su base annua e, secondo le sue parole, “il nostro flusso di cassa libero più elevato di un primo trimestre degli ultimi dieci anni e il margine di flusso di cassa libero più alto mai registrato nella storia dell’azienda”.
A tale liquidità si sono aggiunti 1,6 miliardi di dollari restituiti agli azionisti tramite dividendi. IBM ha chiuso il trimestre con 11,8 miliardi di dollari di liquidità a fronte di un debito totale di 66,4 miliardi di dollari, inclusi 12,8 miliardi legati alla sua divisione finanziaria. L’azienda ha inoltre speso 10,5 miliardi di dollari in acquisizioni, trainate dalla chiusura dell’operazione Confluent a metà marzo.
Il fatturato è cresciuto del 6% nel trimestre. Il settore software ha guidato la crescita con l’8%, mentre il fatturato legato ai dati è aumentato del 16% grazie alla domanda di Confluent e GenAI. Il settore delle infrastrutture è cresciuto del 12%, trainato da un balzo del 48% di IBM Z, il ciclo più forte che il business dei mainframe abbia mai registrato, secondo quanto affermato dal CEO Arvind Krishna. Il settore della consulenza ha registrato una crescita più contenuta, pari all’1%, sebbene i contratti stipulati siano tornati a crescere del 6%.
L’EBITDA rettificato è cresciuto del 17% e il margine operativo ante imposte si è ampliato di 140 punti base. Kavanaugh ha rivisto al rialzo le previsioni di crescita del software a «oltre il 10%» per l’anno e ha ribadito le previsioni relative al flusso di cassa libero, che dovrebbe crescere di circa 1 miliardo di dollari nel 2026, anche dopo aver assorbito circa 600 milioni di dollari di diluizione derivante dalla chiusura anticipata dell’operazione Confluent. Il management ha mantenuto le previsioni sui ricavi per l’intero anno al 5% o superiore, definendo tale posizione “prudente” alla luce dei risultati relativi a soli tre mesi.
Il payout ratio del titolo IBM oscilla mentre il dividendo rimane stabile
Il dividendo trimestrale delle azioni IBM si è mantenuto a 1,68 dollari negli ultimi due trimestri riportati, giugno e settembre del 2025. Ciascun dato si è attestato allo 0,6% in più rispetto all’anno precedente.
Il rapporto di distribuzione offre un quadro più complesso. È passato dal 28% alla fine del 2025 al 130% nel primo trimestre del 2026, un'oscillazione che fa apparire il dividendo eccessivo se misurato esclusivamente in base agli utili dichiarati.
Se si considera il flusso di cassa libero di 2,2 miliardi di dollari registrato nello stesso trimestre, il quadro si alleggerisce. È la generazione di liquidità, e non il dato sugli utili alla base del rapporto di distribuzione, a finanziare effettivamente gli 1,6 miliardi di dollari che IBM ha distribuito agli azionisti.
Il rendimento da dividendi NTM è sceso al 2,3% al 2 luglio, in calo rispetto al 2,8% alla fine del trimestre di marzo, nonostante il titolo IBM sia salito verso i 290 dollari.
Ciò lascia in sospeso una domanda sul payout: il rapporto tornerà alla sua media storica o continuerà a seguire lo stesso andamento altalenante degli utili che lo aveva portato in territorio negativo nel settembre 2024?
Il modello di TIKR punta a 367 dollari per il titolo IBM nel suo complesso
Il modello di valutazione “mid-case” di TIKR fissa il prezzo obiettivo del titolo IBM a 367 dollari, da raggiungere entro dicembre 2030, con un rendimento totale del 27% e un tasso annualizzato del 5%.
Tale profilo di rendimento è più vicino alla storia dei rendimenti totali a cinque e dieci anni del titolo IBM rispetto a una previsione di forte rialzo: si tratta di un riassestamento piuttosto che di un obiettivo ambizioso.
L’obiettivo si basa sul quadro aziendale delineato dal management durante la conference call: crescita del fatturato del 6% nel trimestre, previsioni per il settore software superiori al 10% per l’anno e flusso di cassa libero in crescita verso un altro miliardo di dollari nel 2026. Il dividendo, finanziato all’interno di quella stessa cifra di liquidità trimestrale di 2,2 miliardi di dollari, è un elemento di questo scenario di rendimento, non la ragione alla base dello stesso.
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