TC Energy(TRP) ha registrato un EBITDA comparabile di 2,7 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, in aumento rispetto ai 2,4 miliardi di dollari dell'anno precedente, grazie al contributo più consistente della sua rete di gasdotti per il gas naturale e al completamento di importanti attività come il Southeast Gateway Pipeline in Messico. L'utile comparabile è stato di 0,8 miliardi di dollari, pari a 0,77 dollari per azione, in linea con le aspettative, mentre l'utile netto attribuibile alle azioni ordinarie è stato di 0,8 miliardi di dollari, pari a 0,78 dollari per azione.
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L'amministratore delegato François Poirier ha riaffermato la previsione di TC Energy di una crescita annua dell'EBITDA del 5-7% fino al 2028, citando gli asset di pipeline e le partnership energetiche a lungo termine come base dei suoi rendimenti prevedibili. La società ha approvato altri 0,7 miliardi di dollari in nuovi progetti di crescita nel corso del trimestre, portando il totale degli sviluppi approvati nell'ultimo anno a 5 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali sono sostenuti da contratti ventennali take-or-pay o cost-of-service.
Il Consiglio ha dichiarato un dividendo trimestrale di 0,85 dollari per azione, pari a 3,40 dollari annualizzati, segnando 25 anni consecutivi di crescita dei dividendi. TC Energy continua ad enfatizzare la disciplina del capitale, mantenendo un programma di capitale garantito da 21 miliardi di dollari con una chiara visibilità sui flussi di cassa futuri e un solido bilancio sostenuto da 7,9 miliardi di dollari di linee di credito impegnate.
Storia finanziaria
I risultati del terzo trimestre 2025 hanno rafforzato la capacità di TC Energy di crescere in modo redditizio senza aumentare i rischi. I ricavi totali sono aumentati del 10% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 3,7 miliardi di dollari, grazie al miglioramento dell'utilizzo e agli adeguamenti tariffari nei sistemi di gasdotti canadesi, statunitensi e messicani. La crescita dell'EBITDA comparabile, pari a 242 milioni di dollari, è stata determinata dall'aumento delle tariffe di trasporto sui sistemi Columbia Gas e NGTL e dall'avvio del gasdotto Southeast Gateway in Messico.
| Metrica | Q3 2025 | Variazione a/a | Commento |
|---|---|---|---|
| Ricavi | C$3,7B | +10% | Forte crescita nel trasporto di gas |
| Utile netto (attribuibile alle azioni ordinarie) | C$0,8B | -38% | Riflette le dismissioni e i venti contrari di cambio |
| EBITDA comparabile | C$2,7B | +13% | Trainato dai segmenti del gas e dell'energia |
| EPS comparabile | C$0.77 | -10% | Leggero calo dovuto alle cessioni |
| Spesa in conto capitale (YTD) | 5,8 MILIARDI DI DOLLARI | Piatto | Continua a concentrarsi sulle attività regolamentate |
| Dividendo annualizzato | C$3.40 | +5% | 25° aumento annuale consecutivo |
| Debito netto | C$56B | Piatto | Leva stabile sotto 5x EBITDA |
| Programma di capitale garantito | C$21B | - | Progetti a lungo termine fino al 2030 |
L'utile per azione (EPS) comparabile della società è leggermente diminuito rispetto all'anno precedente, passando da 0,86 a 0,77 dollari, a causa delle dismissioni di attività e degli effetti valutari, ma il flusso di cassa sottostante dalle operazioni è rimasto robusto. TC Energy ha generato 3,9 miliardi di dollari di fondi dalle operazioni nei primi nove mesi dell'anno, finanziando sia i dividendi che gli investimenti di capitale senza un aumento significativo del debito netto.
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Contesto di mercato più ampio
Le prospettive finanziarie aggiornate di TC Energy fino al 2028 riflettono i solidi fondamentali delle infrastrutture nordamericane per il gas naturale e l'energia. Con 17 Bcf/d di capacità di gasdotto in fase di sviluppo, il management ha sottolineato che l'aumento delle esportazioni di gas negli Stati Uniti, la domanda di data center e il passaggio a una generazione di elettricità a basse emissioni di carbonio sono fattori chiave per la crescita a lungo termine.
La focalizzazione della società su progetti a basso rischio e con contratti a lungo termine continua a differenziarla dai suoi concorrenti. Circa il 95% del suo EBITDA è sostenuto da contratti a costo di servizio o take-or-pay, che limitano l'esposizione ai prezzi delle materie prime. Con la moderazione dell'inflazione e la stabilizzazione dei tassi d'interesse, il profilo prevedibile dei flussi di cassa di TC Energy la posiziona bene per garantire una crescita stabile degli utili e dei dividendi nel corso del decennio.
1. I gasdotti per il gas naturale guidano la crescita di base
La spina dorsale del portafoglio di TC Energy rimane la rete di gasdotti nordamericani, che ha registrato un aumento della produzione e degli adeguamenti tariffari nei sistemi NGTL e Columbia Gas. L'EBITDA del gas naturale canadese è salito a 913 milioni di dollari canadesi, rispetto agli 845 milioni di dollari canadesi dell'anno precedente, grazie ai progetti di espansione e alle entrate derivanti dal flow-through. Negli Stati Uniti, Columbia Gas ha registrato un aumento degli utili grazie alle nuove strutture tariffarie e ai progetti di incremento della capacità.
Questa crescita costante dei gasdotti evidenzia la forza esecutiva di TC Energy nei mercati regolamentati. Con il Southeast Gateway e le numerose espansioni statunitensi ora operative, l'azienda punta ad aggiungere 4 miliardi di dollari di capacità nel 2026. Questi asset sono progettati per soddisfare la crescente domanda da parte dei terminali GNL e dei clienti della generazione di energia, rafforzando il loro ruolo di fattori chiave per la transizione energetica del Nord America.
2. Le soluzioni per l'energia e la potenza ampliano la visibilità
Oltre ai gasdotti, il segmento Power and Energy Solutions di TC Energy continua a creare valore grazie alla partnership con Bruce Power, il più grande generatore nucleare del Canada. Bruce Power ha contribuito con un consistente flusso di cassa grazie ai progetti di estensione della vita utile, tra cui le importanti ristrutturazioni delle unità 3, 4 e 5, previste tra il 2026 e il 2030. Ogni progetto di ammodernamento rafforza l'esposizione di TC Energy alla generazione di carico di base affidabile e senza emissioni.
Questa divisione sta diventando sempre più importante con l'accelerazione della decarbonizzazione in Canada e negli Stati Uniti. Il management prevede che l'EBITDA dell'energia elettrica crescerà del 6-8% all'anno fino al 2028, grazie all'aumento dei pagamenti della capacità e alla stabilità dei contratti a lungo termine con l'Ontario Independent Electricity System Operator (IESO). L'attività aggiunge diversificazione e fornisce un contrappeso alla volatilità dei mercati energetici legata alle materie prime.
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3. Forza del bilancio e durata dei dividendi
La flessibilità finanziaria rimane un punto di forza per TC Energy. La società ha riportato un indice di leva finanziaria equivalente al CET1 inferiore a 5x, supportato da oltre 7,9 miliardi di dollari di linee di credito impegnate e dall'accesso a ulteriori 2 miliardi di dollari presso le filiali. Le recenti emissioni di debito, tra cui 1,6 miliardi di dollari di senior notes con una cedola media del 5,6%, hanno contribuito a rifinanziare le scadenze senza aumentare la leva finanziaria complessiva.
Questa stabilità di bilancio sostiene sia la guidance di crescita dei dividendi del 3-5% annuo sia gli investimenti di capitale sostenuti. Con 21 miliardi di dollari di progetti garantiti e una visibile pipeline di opportunità di crescita regolamentata, TC Energy rimane posizionata per mantenere rendimenti prevedibili riducendo al contempo l'esposizione al rischio. Per gli investitori orientati al reddito, il rendimento del 4,5% e la storia di affidabilità dei dividendi della società offrono un'attrattiva a lungo termine.
Il punto di vista di TIKR
La performance del terzo trimestre di TC Energy ha riaffermato la sua reputazione di esecuzione costante, crescita a basso rischio e flussi di cassa prevedibili. Con i suoi gasdotti regolamentati che trainano gli utili, i suoi dividendi stabili e la sua esposizione diversificata attraverso Bruce Power, l'azienda ha costruito uno dei modelli di business più duraturi del settore midstream nordamericano.
L'estensione delle previsioni di crescita dell'EBITDA del 5-7% annuo fino al 2028 dimostra la fiducia nella visibilità dei progetti e nella solidità del bilancio. Anche se i ritardi delle politiche o l'inflazione dei costi potrebbero introdurre pressioni a breve termine, il portafoglio di contratti e il programma di capitale disciplinato di TC Energy ne fanno una partecipazione fondamentale per gli investitori che cercano stabilità in un contesto di mercati energetici volatili.
Conviene comprare, vendere o tenere le azioni di TC Energy nel 2025?
A circa 75,70 dollari per azione, TC Energy viene scambiata a circa 10,5 volte gli utili a termine e rende il 4,5%, allineandosi al suo range di valutazione storico. La combinazione di una crescita costante della pipeline, di un flusso di cassa stabile e di dividendi affidabili favorisce la detenzione a lungo termine, anche se i limitati rialzi a breve termine attenuano il profilo rischio/rendimento. Gli investitori alla ricerca di stabilità del reddito possono continuare a mantenere il titolo, mentre i nuovi acquirenti potrebbero attendere un punto di ingresso più interessante.
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