Statistiche chiave per il titolo Six Flags
- Variazione del prezzo delle azioni Six Flags: -9,3%.
- Prezzo delle azioni $FUN al 10 novembre: $16,35
- Massimo della settimana 52: $50
- Obiettivo di prezzo delle azioni $FUN: $30
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Cosa è successo?
Le azioni di Six Flags(FUN) sono crollate di oltre il 9% ieri dopo che l'operatore di parchi di divertimento regionali ha riportato risultati deludenti nel terzo trimestre e ha tagliato le sue previsioni per l'intero anno.
La società ha riportato un EBITDA rettificato di 554 milioni di dollari per il trimestre, sostanzialmente piatto rispetto all'anno precedente e inferiore ai 565 milioni di dollari attesi dagli analisti.
Le presenze sono aumentate solo dell'1%, mentre i ricavi sono scesi del 2%, in quanto il forte calo di settembre ha annullato lo slancio dei solidi mesi di luglio e agosto.
L'amministratore delegato Richard Zimmerman, che si sta preparando a lasciare il suo ruolo, ha riconosciuto che le prestazioni della società "sono state inferiori alle nostre aspettative" nel 2025.
La causa? Una combinazione di fattori, tra cui cambiamenti aggressivi dei prezzi che si sono mossi troppo velocemente per essere assorbiti dai consumatori, una riduzione della spesa pubblicitaria che ha danneggiato la domanda e un ambiente operativo difficile per i parchi dell'azienda che non funzionano bene.
Six Flags prevede ora un EBITDA rettificato per l'intero anno compreso tra 780 e 805 milioni di dollari, in netto calo rispetto alla previsione iniziale di circa 1,1 miliardi di dollari di inizio anno. Si tratta di una perdita di 300 milioni di dollari, dovuta principalmente a un'affluenza più debole del previsto in tutto il portafoglio.
Six Flags ha anche rivelato che il suo portafoglio parchi si è diviso in due gruppi distinti. Circa il 70% dell'EBITDA a livello di proprietà deriva da parchi "performanti" che offrono costantemente ottimi risultati.
Il restante 30% proviene da parchi "sottoperformanti" che stanno trascinando la performance complessiva.
Alcune di queste proprietà poco performanti potrebbero ora essere considerate "non-core" e vendute, in quanto Six Flags cerca di snellire il proprio portafoglio e di concentrare il capitale sulle attività a più alto potenziale.
Il direttore finanziario Brian Witherow ha dichiarato che Six Flags sta rivalutando le strategie di prezzo, i costi operativi, l'allocazione del capitale e il potenziale di mercato a lungo termine per ogni parco.
Il management sta affrontando il processo "con obiettività e disciplina" e ha già intrapreso azioni per monetizzare le proprietà immobiliari nella California settentrionale, a Bowie, nel Maryland, e a Richmond, in Virginia.
I risultati di ottobre hanno offerto un quadro contrastante: le presenze nelle cinque settimane terminate il 2 novembre sono diminuite dell'11% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 5,8 milioni di ospiti, anche se la direzione ha sottolineato che l'ottobre dell'anno scorso ha beneficiato di un clima quasi perfetto e che le presenze sono aumentate del 20% nel 2023 rispetto al 2022.
Rispetto al 2022, le presenze di ottobre di quest'anno sono aumentate del 7%.
Cosa ci dice il mercato sulle azioni Six Flags
Le azioni Six Flags sono state colpite perché gli investitori stanno perdendo fiducia nella capacità di risollevare le sorti dei parchi in difficoltà.
Morgan Stanley ha declassato il titolo da "Overweight" (sovrappeso) a "Equal Weight" (pari peso), riducendo l'obiettivo di prezzo da 30 a 20 dollari. La banca ha citato venti contrari come un potere di determinazione dei prezzi inferiore alle attese, finestre operative ristrette e la debolezza dei consumatori per le famiglie a basso reddito.
Anche Goldman Sachs ha tagliato il suo obiettivo di prezzo a 20 dollari, sottolineando il calo delle presenze e le continue esigenze di reinvestimento del capitale.
Stifel ha ridotto l'obiettivo a 29 dollari ma ha mantenuto il rating Buy, esprimendo ottimismo per il 2026 nonostante le sfide del 2025.
Truist ha mantenuto un target di prezzo di 27 dollari e un rating Hold, mentre Texas Capital ha abbassato il target a 26 dollari ma ha mantenuto un rating Buy.
La proposta più rialzista è arrivata da UBS, che ha mantenuto il rating Buy e l'obiettivo di prezzo di 34 dollari, pur riconoscendo che l'azienda sta affrontando "un'intensificazione della concorrenza per il tempo e i dollari discrezionali".
UBS ha osservato che la direzione di Six Flags ha ammesso che la sua strategia di prezzo potrebbe essere stata "leggermente aggressiva senza un tempo sufficiente per formare il consumatore".
Six Flags ha cercato di armonizzare i prezzi tra le proprietà di Six Flags e Cedar Fair dopo la chiusura della fusione l'anno scorso.
In alcuni mercati, ciò ha significato aumentare i prezzi e cambiare troppo rapidamente la struttura degli abbonamenti. I consumatori non hanno reagito bene. L'azienda ha anche spostato la spesa pubblicitaria dal terzo trimestre all'inizio dell'anno, il che ha contribuito a ridurre i costi ma probabilmente ha danneggiato la domanda a settembre.
Il vero problema è che le azioni Six Flags puntano su un'inversione di tendenza che sta richiedendo più tempo del previsto. Nel 2025 il management ha fatto grandi investimenti nei parchi sottoperformanti, aumentando le spese operative per affrontare la manutenzione differita, migliorare i tempi di attività delle giostre e aumentare la soddisfazione degli ospiti.
Ma questi investimenti non hanno prodotto l'immediata crescita delle presenze su cui contava. Un esempio riportato nel documento di presentazione dei risultati mostra un parco con prestazioni insufficienti, in cui l'EBITDA da un anno all'altro è diminuito significativamente e il margine si è ridotto dal 44% al 29%.
La buona notizia è che i migliori parchi della società stanno prosperando. Le proprietà più performanti, che rappresentano il 70% dell'EBITDA, hanno registrato un miglioramento del margine a due cifre nel terzo trimestre, grazie alla crescita del 5% delle presenze.
Questi parchi "sarebbero ancora più forti se non ci fosse stato l'impatto significativo del maltempo nel secondo trimestre", ha sottolineato il management. Molti sono sulla buona strada per ottenere risultati record o quasi quest'anno.
In prospettiva, Six Flags scommette su una migliore esecuzione nel 2026: ha appena lanciato un nuovo sito web unificato, completerà la migrazione a un'unica piattaforma di biglietteria entro la fine dell'anno e lancerà un nuovo sistema ERP all'inizio del 2026.
La direzione ha dichiarato che queste tappe fondamentali dell'integrazione consentiranno di ottenere significative efficienze e di rafforzare l'infrastruttura per la crescita.
Six Flags non ha scadenze significative di debito fino all'inizio del 2027, ma attualmente si trova a circa tre volte la leva finanziaria garantita. Si tratta di un valore nettamente inferiore al covenant di cinque volte, ma la generazione di free cash flow deve migliorare.
Le spese in conto capitale per il 2026 dovrebbero aggirarsi intorno ai 400 milioni di dollari, in calo rispetto ai piani precedenti, ma si tratta comunque di una cifra elevata per una società con un EBITDA previsto per quest'anno compreso tra 780 e 805 milioni di dollari.
Per il momento, le azioni Six Flags scommettono su una ripresa che si allontana sempre di più. L'azienda ha le risorse, il marchio e le infrastrutture per avere successo a lungo termine.
Ma con un'affluenza ancora in calo, un potere di determinazione dei prezzi limitato e parchi poco performanti che pesano sui risultati, gli investitori stanno esaurendo la pazienza.
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