Dati chiave sul titolo HIMS
- Intervallo delle ultime 52 settimane: 13,74 $ – 70,43 $
- Prezzo attuale: 35,47 $
- Obiettivo medio degli analisti: ~27 $
- Obiettivo del modello TIKR: ~140 $ con un IRR annualizzato del ~35%
- Ricavi del primo trimestre 2026: 608,1 milioni di dollari (+4% su base annua)
- EBITDA rettificato del primo trimestre 2026: 44 milioni di dollari (rispetto ai 91 milioni di dollari dell’anno precedente)
- Perdita netta del primo trimestre 2026: 92,1 milioni di dollari
- Previsione dei ricavi per l’intero anno 2026: fino a 3,0 miliardi di $
Da 70 a 13 dollari e ritorno: cosa è successo davvero
Capire cosa sta succedendo a Hims & Hers (HIMS) si trovi oggi, è necessario comprendere cosa è accaduto tra ottobre 2025 e marzo 2026. Il titolo ha raggiunto un picco vicino ai 70 dollari sulla scia di un business del semaglutide in rapida espansione, che offriva ai pazienti iniezioni dimagranti a 49 dollari al mese a una frazione del prezzo del farmaco di marca di Novo Nordisk.
Quando nel febbraio 2026 la FDA ha dichiarato conclusa la carenza di semaglutide, quell’attività è crollata quasi dall’oggi al domani. Novo Nordisk ha intentato causa, il Dipartimento della Salute e dei Servizi Umani ha deferito l’azienda al Dipartimento di Giustizia (DOJ) e il titolo è sceso del 78%, toccando un minimo di 13,74 dollari il 27 febbraio.
Da allora, la ripresa è stata trainata da un’unica svolta strategica: una partnership siglata il 9 marzo con Novo Nordisk che consente a Hims di distribuire i farmaci di marca Wegovy e Ozempic direttamente attraverso la propria piattaforma. Oggi il titolo della società viene scambiato a circa 35 dollari, ancora il 46% al di sotto del suo picco massimo, ma la questione relativa al modello di business si è spostata dalla sopravvivenza all’attuazione.
Riuscirà Hims a trasformare la propria base di abbonati e l’infrastruttura di telemedicina in una piattaforma di distribuzione duratura per i GLP-1 di marca, e potrà farlo ricostruendo al contempo i margini che ha sacrificato durante l’era della crescita esponenziale?
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La piattaforma alla base della storia dei GLP-1
L’aspetto di Hims che tende a essere trascurato nella copertura mediatica sui GLP-1 è il core business degli abbonamenti. Il fatturato è cresciuto da 272 milioni di dollari nel 2021 a 2,35 miliardi di dollari nel 2025, con un tasso di crescita composto di circa il 65% in tre anni.
Tale traiettoria non si è basata esclusivamente sui GLP-1. Hims opera in diversi settori della salute maschile e femminile, tra cui la caduta dei capelli, la salute sessuale, la cura della pelle, la salute mentale e l’assistenza primaria, con un modello di abbonamento ricorrente e un marchio di consumo che vanta una dimensione realmente significativa.
Il grafico del margine lordo mostra chiaramente il costo del capitolo dedicato ai GLP-1. I margini hanno raggiunto il picco dell’82% nel 2023, prima che l’aumento della produzione di semaglutide in formulazione composta li facesse scendere al 74% entro il 2025, poiché i costi dei prodotti fisici relativi ai farmaci iniettabili composti hanno diluito l’economia della piattaforma, altrimenti simile a quella del software.
Con l’eliminazione dei prodotti composti, il profilo di margine sottostante dovrebbe tornare nell’intervallo compreso tra il 77% e l’82%, poiché la distribuzione del GLP-1 di marca riflette un’economia diversa e il mix di attività specializzate si riafferma.
Primo trimestre 2026: il costo della svolta
I risultati del primo trimestre hanno rispecchiato appieno il peso della transizione. Il fatturato di 608 milioni di dollari è cresciuto del 4% su base annua, un forte rallentamento rispetto al tasso di crescita del 59% registrato dalla società nell’anno precedente.
La perdita netta di 92 milioni di dollari, rispetto all’utile netto di 50 milioni di dollari registrato un anno prima, è stata determinata da oneri di ristrutturazione pari a 33 milioni di dollari e dall’impatto sui margini derivante dall’uscita dal settore dei prodotti composti a metà trimestre. L’EBITDA rettificato è sceso a 44 milioni di dollari dai 91 milioni di dollari del corrispondente periodo dell’anno precedente.
Il management ha confermato gli obiettivi a lungo termine di almeno 6,5 miliardi di dollari di ricavi e 1,3 miliardi di dollari di EBITDA rettificato entro il 2030, e ha indicato una previsione di ricavi per l’intero anno 2026 fino a 3 miliardi di dollari. Il direttore finanziario Yemi Okupe ha dichiarato agli analisti che la società prevede di tornare in attivo nel 2027.
Pochi giorni fa Barclays ha alzato il proprio obiettivo a 39 dollari con un rating “Overweight”, citando dati alternativi che indicano che lo slancio della clientela è migliorato in modo sostanziale da quando è stata annunciata la partnership con Novo Nordisk.
Cosa dice il modello di valutazione
Il modello di TIKR punta a circa 140 dollari per azione nello scenario intermedio, da realizzarsi alla fine del 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 296% in circa 4,5 anni, con un tasso annualizzato di circa il 35%. L’intervallo di scenario è ampio: lo scenario di base si attesta a circa 314 dollari, con un rendimento annualizzato di circa il 29%, mentre lo scenario ottimistico si avvicina a 782 dollari, con un rendimento annuo di circa il 44% fino al 2035.
Il rendimento dello scenario intermedio è determinato da una combinazione di crescita del fatturato composta a circa il 37% all’anno e da una modesta espansione del margine di utile netto verso il 5%, ipotizzando un’espansione del multiplo molto limitata.
Tale ipotesi di crescita è la variabile centrale: il modello richiede che Hims realizzi l’accelerazione della distribuzione del GLP-1 a marchio proprio tramite Novo Nordisk, continui l’espansione internazionale dopo che i ricavi internazionali sono balzati da 7 milioni a 78 milioni di dollari in un solo trimestre e sostenga la crescita degli abbonati nelle sue specialità principali.
Vale la pena notare che il titolo è attualmente scambiato ben al di sopra del prezzo obiettivo medio di Wall Street, pari a circa 27 dollari, il che significa che il mercato ha già scontato una parte significativa della tesi di ripresa.
Il quadro a breve termine dipende dall’andamento della seconda metà dell’anno, con la maggior parte degli analisti che si aspetta che il secondo semestre del 2026 dimostri se la partnership con Novo Nordisk porterà l’accelerazione della crescita richiesta dallo scenario rialzista.
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