Punti Chiave
- L'azione di FIGS è salita dell'84% nel 2026 dopo tre trimestri consecutivi di crescita dei ricavi vicina al 30% e due revisioni al rialzo delle previsioni per l'intero anno.
- La revisione al rialzo di agosto, a circa il 20% di crescita, ha guidato il balzo più grande dell'anno, sebbene rimborsi tariffari una tantum abbiano gonfiato il margine lordo record.
- Le previsioni di FIGS implicano che la crescita rallenterà a circa il 13% nel secondo semestre, e l'azione ora quota al di sopra del prezzo target medio di Wall Street.
- A 59 volte gli utili forward, ha più senso mantenere la posizione che acquistare ulteriori azioni fino al report del terzo trimestre del 5 novembre.
FIGS (FIGS) ha avuto un anno notevole: l'azione del marchio di camici è salita dell'84% nel 2026 (fino alla chiusura di lunedì) e si trova appena sotto il suo massimo a 52 settimane.
E l'azienda sostiene gran parte di questa performance. La domanda più difficile è quanta della performance futura sia già scontata nel prezzo.
Tre trimestri vicini al 30%
È iniziato tutto con il report del quarto trimestre a fine febbraio:
- Q4 2025: ricavi +33% a un record di 201,9 milioni di dollari.
- Q1 2026: ricavi +28% a 159,9 milioni di dollari, con clienti attivi oltre 3 milioni per la prima volta.
- Q2 2026: ricavi +28,8% a 196,6 milioni di dollari, e ricavo per cliente attivo ha raggiunto 229 dollari, superando il picco dell'era COVID.
Le vendite internazionali sono balzate del 67% nel secondo trimestre. Gli aumenti di prezzo che FIGS ha applicato a circa un terzo dei suoi modelli hanno anche retto meglio del previsto, come ha rilevato KeyBanc negli incontri di giugno con il management.
Il percorso non è stato lineare: l'azione è crollata del 24% il giorno dopo il superamento delle attese di maggio, quando FIGS ha fornito previsioni di crescita nei bassi anni '20 per il secondo trimestre.
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La revisione al rialzo di agosto ha fatto il lavoro pesante
Con il suo report del secondo trimestre il 6 agosto, FIGS ha alzato la sua previsione di crescita per l'intero anno a circa il 20%, dal 14-16%. Ha anche alzato la previsione del margine EBITDA rettificato al 14,8-15,0% e ha aggiunto 100 milioni di dollari al suo buyback. Le azioni sono balzate del 27% il giorno successivo, e la revisione al rialzo ha fatto gran parte di quel lavoro.
La CEO e co-fondatrice Trina Spear vede un lungo periodo di crescita potenziale: "dato che serviamo ancora solo una piccolissima percentuale dei professionisti sanitari mondiali, crediamo che siamo solo all'inizio."
Il margine lordo record del 75,2% ha fatto sembrare il trimestre migliore di quanto non fosse, però: 780 punti base sono arrivati da rimborsi tariffari una tantum. Senza di essi, era del 67,4%, appena sopra il 67,0% di un anno prima.
Anche i costi di approvvigionamento sono aumentati. Dal 23 giugno, un ordine della dogana statunitense ha bloccato le importazioni da un produttore in Giordania che realizzava circa un terzo delle merci di FIGS nel secondo trimestre. Quindi FIGS sta pagando per spostare la produzione altrove e per trasportare le merci via aerea.
La crescita rallenta da qui, secondo i calcoli di FIGS
FIGS ha realizzato 631,1 milioni di dollari di ricavi nel 2025, quindi una crescita di circa il 20% porta il 2026 vicino a 757 milioni di dollari. Con 356,5 milioni di dollari registrati nel primo semestre, restano circa 401 milioni di dollari per il secondo semestre, ovvero una crescita di circa il 13% rispetto al secondo semestre dell'anno scorso.
Nella conference call del secondo trimestre, il management ha fornito previsioni di crescita di circa il 20% nel terzo trimestre e di circa il 10% nel quarto, quando FIGS confronta il suo trimestre al +33%. Gli analisti si aspettano 761 milioni di dollari di ricavi quest'anno e 833 milioni nel 2027, una crescita di circa il 9%.
Il report del terzo trimestre, dopo la chiusura del 5 novembre, è il primo controllo su quelle previsioni e sui costi del blocco giordano.
Il prezzo è avanti rispetto a Wall Street
Gli analisti hanno inseguito l'azione per tutto l'anno, alzando il prezzo target medio da circa 7 dollari dello scorso novembre a 19 dollari. L'azione ora quota al di sopra di quello, e il target più alto è 22 dollari.
L'azione è anche salita del 55% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di lunedì), senza notizie dalla società tranne la data di quel report. Questo lascia FIGS a 59 volte gli utili forward.
Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 79x, ma quella media proviene da anni in cui FIGS guadagnava a malapena qualcosa. Alla fine di giugno, il multiplo era più vicino a 36x. E gli analisti si aspettano che l'utile per azione cresca solo del 6% nel 2027.
La mia opinione: a 59 volte gli utili, FIGS sembra pienamente valutata per ora. Non comprerei altre azioni prima del 5 novembre. Mantenrei la posizione e lascerei che il terzo trimestre mostri se il secondo semestre supera quella soglia del 13%.
Naturalmente, FIGS ha già alzato le sue previsioni due volte quest'anno. Un'altra revisione al rialzo il 5 novembre azzererebbe i target, e la tesi per acquistare altre azioni.
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