Punti Chiave
- L'azione di Walt Disney (DIS) è salita del 9% nell'ultimo mese, un periodo in cui il Nasdaq 100 è sceso.
- Le previsioni di utili degli analisti si sono appena mosse, quindi gli investitori stanno pagando un multiplo più alto per gli stessi profitti.
- Disney pubblica i risultati il 17 novembre, e le sue prospettive per l'anno fiscale 2027 mostreranno se gli utili possono sostenere il prezzo più alto.
- A circa 15 volte gli utili forward, ben al di sotto della sua media quinquennale di 21x, l'azione sembra ancora un acquisto se quelle prospettive si mantengono.
L'azione di Walt Disney è salita del 9% nell'ultimo mese, mentre l'S&P 500 è sceso del 2% e il Nasdaq 100 del 9%.
Non c'è una ragione singola per questa corsa. Il mese ha portato molte notizie ma nessun nuovo dato sugli utili, il che fa ricadere molto peso sul rapporto del quarto trimestre fiscale di Disney del 17 novembre.
Un Super Bowl, un aumento di target da Citi e un chatbot
Il 7 ottobre, Disney ha confermato che Disney+ trasmetterà il Super Bowl 2027, una partita che rientra nel suo anno fiscale 2027.
Geetha Ranganathan di Bloomberg Intelligence ha messo un prezzo agli annunci in un podcast lo stesso giorno: "Disney sta vendendo uno spot per il Super Bowl, uno spot pubblicitario a 10-12 milioni di dollari."
Yorkville Ives ha iniziato la copertura con raccomandazione "Buy" e target $125 lo stesso giorno. Il 16 ottobre, Citi ha alzato il suo target a $140 da $135 mantenendo la raccomandazione Buy.
L'altra notizia è arrivata il 12 ottobre. Character.AI ha presentato istanza di Chapter 11 con Disney come offerente stalking-horse, offrendo 20 milioni di dollari per una licenza non esclusiva e perpetua su parte della sua proprietà intellettuale.
Disney ha anche accettato di assumere la maggior parte del personale della startup, per una stima di 60 milioni di dollari all'anno più premi di fidelizzazione, secondo una documentazione presentata in tribunale. (Il nuovo chief technology officer di Disney, Karandeep Anand, è l'ex CEO di Character.AI.)
Sono spiccioli per un'azienda che ha generato 94,4 miliardi di dollari di ricavi nell'anno fiscale 2025, e l'accordo non è definitivo.
Il 23 ottobre, 31 stati e il Distretto di Columbia hanno sollevato obiezioni sulle regole di vendita proposte. Hanno chiesto al tribunale di ridurre la commissione di offerta di 700.000 dollari di Disney e di concedere più tempo agli offerenti concorrenti.
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Gli investitori pagano di più per gli stessi utili
Dal 30 settembre al 23 ottobre, il P/E forward di Disney è salito da circa 14x a 15x. Nello stesso periodo, la stima degli analisti per i suoi utili normalizzati nei prossimi dodici mesi è appena aumentata da $7,54 a $7,56.
La previsione in sé è solida. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salga da $5,93 nell'anno fiscale 2025 a $7,50 nell'anno fiscale 2027 e $8,40 nell'anno fiscale 2028:
E anche dopo la corsa, Disney scambia a circa 15 volte gli utili forward, molto al di sotto della sua media quinquennale di 21x:
Disney deve mantenere le promesse il 17 novembre
Disney pubblica i risultati prima dell'apertura del 17 novembre. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $1,69 su ricavi di $25,19 miliardi, contro $1,11 di un anno fa, con una 53esima settimana extra nel trimestre.
Escludendo quella settimana, il management ha fornito previsioni di una crescita dell'EPS rettificato di circa due cifre anche per l'anno fiscale 2026 e per l'anno fiscale 2027.
L'azienda è stata sulla buona strada. Il margine operativo di Disney è quasi triplicato dall'anno fiscale 2021:
Nel suo terzo trimestre fiscale, il business in abbonamento di Disney+ e Hulu ha ottenuto un margine del 12,9%, in aumento dal 6% circa di un anno prima, e il reddito operativo di Experiences è salito del 20% a 3,0 miliardi di dollari.
Disney ha anche alzato il suo obiettivo di riacquisto per l'anno fiscale 2026 ad almeno 9 miliardi di dollari.
La pubblicità è il punto debole. I ricavi pubblicitari in abbonamento sono saliti del 3% nel Q3 mentre i prezzi degli annunci sono scesi del 4%.
Il 9 settembre, il CFO Hugh Johnston ha dichiarato alla conferenza Communacopia + Technology di Goldman Sachs che l'offerta aggiuntiva stava mettendo sotto pressione i prezzi pubblicitari nello streaming. Ha detto che Disney si aspettava "un po' di debolezza che continuerà nel Q4".
Comprerei di più a 15x
Nella stessa conferenza, Johnston ha definito Disney "un'azienda del tipo composto di utili (earnings compounder)", e il 17 novembre è la sua occasione per dimostrarlo.
Comprerei di più in vista del rapporto. Se il management riconfermerà le sue prospettive a due cifre per l'anno fiscale 2027, gli utili sosterranno il multiplo più alto di ottobre.
Il target medio degli analisti di $127 è circa il 12% sopra la chiusura di lunedì.
Naturalmente, se il management ridurrà quelle prospettive per l'anno fiscale 2027, la corsa non avrà dietro di sé altro che un multiplo più alto.
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