Punti Chiave
- Le azioni di Dell Technologies sono salite dell'1,5% a $462 mentre i titoli dell'hardware AI hanno recuperato dopo il crollo di ottobre.
- Dell ha registrato un record di $60,9 miliardi di ordini per server AI nel secondo trimestre fiscale e detiene un backlog di $95 miliardi.
- Il margine lordo si attesta al 19,9% perché i server AI hanno una redditività ridotta, quindi la vera prova sarà convertire il backlog in modo profittevole.
- I risultati del terzo trimestre fiscale, attesi per il 3 dicembre, mostreranno quanto dell'obiettivo di $74 miliardi di ricavi da server AI viene spedito nei tempi previsti.
Le azioni di Dell Technologies (DELL) sono in rialzo dell'1,5% oggi dopo che i titoli dell'hardware AI hanno recuperato dopo il crollo di ottobre. Le azioni ora si attestano a $462, ma rimangono circa il 22,5% al di sotto del loro massimo a 52 settimane di $596.
La storia della domanda è risolta. Ma il profitto è la questione aperta.
Il backlog è la storia
Nel secondo trimestre fiscale, i ricavi sono balzati del 58% a un record di $47,0 miliardi. L'utile per azione rettificato (utile per azione al netto di voci una tantum) ha raggiunto $7,04, superando le stime.
Tre numeri spiccano:
- $60,9 miliardi di ordini per server AI, un record
- Un backlog di $95 miliardi, ovvero ordini non ancora spediti
- Un aumento di $25 miliardi nelle previsioni di ricavi per l'intero anno, portate a $192 miliardi
Ciò pone la crescita vicina al 70%, e il passo in avanti è chiaro nelle previsioni…
Gli analisti si aspettano una crescita annuale dei ricavi di circa il 42% nei prossimi due anni. Le previsioni per l'utile per azione rettificato sono salite a $25,50, quindi il profitto tiene il passo.
Dell sta ampliando la sua base di clienti
Dell ora si aspetta $74 miliardi di ricavi da server AI quest'anno, in aumento rispetto ai $60 miliardi. Questo ha rimodellato il mix di vendite dell'azienda…
Ora sono i server a trainare la crescita, mentre i PC svolgono un ruolo di supporto. I server AI hanno generato $16,4 miliardi solo nel secondo trimestre fiscale.
In Giappone, Dell ha firmato un accordo preliminare con JERA e RHAELM per un data center AI presso la centrale elettrica di Chiba di JERA. Punta a una capacità fino a 400 megawatt e a una spesa superiore a $15 miliardi, con operatività intorno al 2028.
Nel frattempo, Accenture sta formando un gruppo di business dedicato a Dell e formando oltre 3.000 dipendenti sui prodotti di Dell. Tuttavia, nessuno dei due accordi includeva dettagli finanziari.
I margini ridotti sono il prezzo da pagare
I server AI portano grandi ricavi ma profitti ridotti, perché i chip di Nvidia assorbono gran parte del prezzo. Questo si riflette nei margini di Dell…
Il margine lordo si attesta al 19,9% e il margine operativo al 9,9%. Dell guadagna più dollari, ma meno centesimi su ciascuno.
Tuttavia, le azioni scambiano a solo 16,4x gli utili futuri, e il prezzo target medio degli analisti di $593 implica un potenziale di rialzo del 28%.
La mia opinione: credo che la domanda sia dimostrata. Ma un backlog di $95 miliardi ripaga solo se l'offerta e i prezzi tengono, quindi ora i margini contano più degli ordini.
Il rapporto del terzo trimestre fiscale di Dell, previsto per il 3 dicembre, mostrerà quanto di quell'obiettivo di $74 miliardi viene spedito nei tempi previsti.
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