Punti Chiave
- L'azione D-Wave Quantum è scesa del 31% nell'ultimo mese, poiché l'emissione di azioni da 2 miliardi di dollari di IonQ e una nuova class action contro D-Wave hanno colpito i titoli quantistici, con Rigetti Computing in calo del 26% e IonQ del 20%.
- D-Wave aveva 546 milioni di dollari di cassa al 30 giugno, a fronte di un consumo di cassa stimato dagli analisti di circa 290 milioni di dollari fino al 2028.
- Gli analisti si aspettano circa 32 milioni di dollari di ricavi nel quarto trimestre, molto più di quanto richiesto dalle previsioni del management, e i risultati del terzo trimestre sono attesi per inizio novembre.
- Con un multiplo di quasi 68 volte le vendite forward, il titolo sconta ancora molta crescita, quindi ha più senso aspettare le prospettive per il quarto trimestre piuttosto che accumulare ora.
D-Wave Quantum (QBTS) è scesa del 31% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di martedì), mentre l'S&P 500 è salito dell'1%. Non era sola: Rigetti Computing (RGTI) è scesa del 26% e IonQ (IONQ) del 20% nello stesso periodo.
La maggior parte del danno si è verificata in una brutta settimana a metà ottobre, e IonQ ha acceso la miccia.
D-Wave era già scesa di circa il 15% entro il 9 ottobre, mentre il rally quantistico di fine settembre si esauriva. Ora è scesa del 55% nel 2026.
La diluizione di IonQ è diventata un problema per tutti
Il 12 ottobre, IonQ ha accettato di acquisire l'azienda di cybersecurity Elisity in un affare interamente in azioni del valore fino a 1,3 miliardi di dollari. IonQ è scesa del 9% e D-Wave del 5,7%.
Due giorni dopo, IonQ ha fissato il prezzo di un'emissione di azioni da 2 miliardi di dollari. D-Wave è scesa del 10% a un nuovo minimo a 52 settimane, il suo peggior giorno del mese.
Gli investitori hanno interpretato l'aumento di capitale di IonQ come un'anteprima: le aziende quantistiche bruciano liquidità, e la liquidità proviene da nuove azioni.
D-Wave ha tempo
D-Wave deteneva 546 milioni di dollari di liquidità e titoli negoziabili al 30 giugno. Le stime degli analisti indicano un consumo di cassa di circa 290 milioni di dollari tra luglio 2026 e la fine del 2028.
A settembre ha anche finalizzato finanziamenti fino a 100 milioni di dollari nell'ambito del CHIPS Act, e il governo ottiene in cambio una partecipazione azionaria di minoranza. Rigetti ha ottenuto un accordo simile alle stesse condizioni.
È comunque diluizione, solo più lenta. E D-Wave ha già venduto azioni in passato: circa 51 milioni di azioni nel primo semestre del 2025.
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Inoltre, una causa legale
Il 16 ottobre, studi legali hanno reso pubblica una class action per titoli depositata il giorno prima. Copre gli acquirenti dal 26 febbraio al 25 agosto 2026 e sostiene che D-Wave ha sopravvalutato le sue prospettive, citando un mancato raggiungimento dei ricavi del secondo trimestre e il pensionamento del CFO John Markovich. Il titolo è sceso dell'8% quel giorno mentre la tecnologia veniva venduta. Le accuse non sono provate.
L'attività ha continuato a consegnare
Le notizie di D-Wave sono state positive per tutto il mese. Ha lanciato una beta del simulatore gate-model con BBVA tra i tester, ha stretto una partnership con CGI, ha firmato un accordo di produzione pluriennale con SkyWater di proprietà di IonQ e ha consegnato un sistema Advantage2 a Como, in Italia, nell'ambito di un accordo da 10 milioni di euro.
Niente di tutto ciò ha sostenuto il titolo.
Tutto dipende dal quarto trimestre
Il management ha dichiarato che il quarto trimestre porterà la maggior parte dei ricavi del 2026, con due vendite di sistemi di annealing che probabilmente verranno spedite in quel periodo. Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano da 24,6 milioni di dollari nel 2025 a 42,5 milioni quest'anno, e che quasi raddoppino di nuovo nel 2027.
Quella cifra per il 2026 richiede circa 32 milioni di dollari solo nel quarto trimestre, più di cinque volte l'intero primo semestre di D-Wave (5,94 milioni di dollari). Le previsioni del management richiedono molto meno: con vendite così basse finora, circa 10 milioni di dollari nel quarto trimestre sarebbero sufficienti per rappresentare la maggior parte dell'anno.
I risultati del terzo trimestre arriveranno a inizio novembre, il primo rapporto di D-Wave da quando Markovich ha lasciato il 2 settembre.
Ancora costosa dopo un calo del 55%
Anche dopo il calo di quest'anno, D-Wave scambia a quasi 68 volte le vendite forward.
È molto al di sotto del suo picco di quasi 839x nell'ottobre 2025 e della sua media triennale di circa 151x, ma molto al di sopra dei 4,9x di ottobre 2023.
I 17 analisti che la seguono la valutano ancora in media come Strong Buy, con un target medio di circa 35 dollari, circa tre volte la chiusura di martedì.
La mia opinione: vendere ora significa vendere un calo dovuto principalmente al finanziamento di IonQ. Accumulare significa scommettere su un trimestre da 32 milioni di dollari, più di quanto D-Wave abbia fatturato in qualsiasi anno intero. Aspetterei il rapporto di inizio novembre e le previsioni per il quarto trimestre che lo accompagnano.
Naturalmente, se quei due sistemi verranno spediti in tempo, il prezzo di oggi potrebbe sembrare un regalo.
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