Punti Chiave
- L'azione di Navitas Semiconductor è scesa del 23% nell'ultimo mese, con il grosso del danno avvenuto il 12, 14 e 16 ottobre, giorni senza notizie dalla società.
- Le vendite hanno seguito un ampio sell-off dei chip, con Wolfspeed che si è mossa in sincrono e Vertiv giù del 18%, nonostante Navitas abbia presentato una scheda di potenza sviluppata con Nvidia e chiuso l'acquisizione di Claros.
- I risultati del terzo trimestre saranno pubblicati dopo la chiusura del 3 novembre, con le previsioni di ricavi a 13,5 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 10,5 milioni del secondo trimestre.
- A circa 37 volte i ricavi futuri, l'azione continua a scambiare al di sopra della sua media triennale, quindi la tesi per l'acquisto si basa sul fatto che i ricavi inizino a crescere in modo significativo.
Navitas Semiconductor (NVTS) è scesa del 23% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di martedì), nonostante una serie di buone notizie dalla società. È ancora in rialzo del 22% nel 2026, ma è scesa del 74% rispetto al suo massimo a 52 settimane.
Le buone notizie non sono riuscite a sostenerla
Il 28 settembre, Navitas si è aggiudicata un programma dell'esercito statunitense per chip di potenza in carburo di silicio da 10 kV. Un design di rack AI da 800V con Microchip è seguito il 5 ottobre, e l'acquisizione di Claros è stata completata il 6 ottobre. Poi, dopo la chiusura del 12 ottobre, Navitas ha presentato una scheda di distribuzione di potenza da 24 kW sviluppata con Nvidia (NVDA).
Le azioni sono salite in after-hours sulla notizia di Nvidia, ma non per molto. Tre sedute hanno fatto tutto il danno, e anche di più: -7,3% il 12 ottobre (prima della notizia su Nvidia), -10,5% il 14 ottobre e -9,6% il 16 ottobre. Navitas non ha avuto notizie in nessuno di quei giorni.
La colpa è del sell-off dei chip
Il 14 ottobre, Navitas ha aperto in ribasso mentre il Philadelphia Semiconductor Index scendeva per la sesta seduta consecutiva. Entro venerdì, la serie aveva raggiunto otto sedute, la più lunga per l'indice dal 2008.
Bloomberg ha collegato le vendite ai tassi di interesse più alti, alle valutazioni eccessive e al costo dello sviluppo dell'IA. I nomi legati alla potenza per l'IA hanno fatto peggio: Vertiv (VRT) è scesa del 18% nello stesso mese, mentre il Nasdaq 100 è scivolato solo dello 0,5%.
Navitas ha continuato a muoversi insieme ai suoi pari del settore dei chip. È rimbalzata lunedì mentre l'indice interrompeva la sua serie negativa, con Wolfspeed (WOLF) in rialzo di circa il 4%. Entrambe sono scivolate di nuovo prima dell'apertura di martedì, senza notizie da Navitas.
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Claros amplia la proposta di valore
Claros porta la catena di potenza di Navitas all'ultimo passo, fino al processore ("dalla rete all'xPU", nelle parole del management). Alla chiusura dell'operazione, l'amministratore delegato Chris Allexandre ha dichiarato:
"Con la potenza che ora è il collo di bottiglia per l'IA, gli aumenti nella fornitura e nell'efficienza energetica sono i fattori chiave abilitanti per una maggiore potenza di calcolo."
Navitas si aspetta che Claros aggiunga almeno 3,5 miliardi di dollari al suo mercato servibile identificato per il 2030, portando il totale oltre gli 8 miliardi di dollari, di cui quasi l'85% nell'infrastruttura AI.
Il 3 novembre è la vera prova
L'attività è ancora minuscola rispetto a quella proposta di valore. I ricavi del secondo trimestre sono stati di 10,5 milioni di dollari, in aumento del 22% rispetto al primo trimestre ma in calo del 28% rispetto all'anno precedente, poiché Navitas esce dal mercato mobile e dai prodotti di consumo di fascia bassa.
Gli analisti si aspettano che le vendite crescano a malapena quest'anno, per poi salire a 124 milioni di dollari entro il 2028.
Navitas pubblicherà i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di martedì 3 novembre. Il management ha fornito una previsione per ricavi di 13,5 milioni di dollari, il che significherebbe un ritorno alla crescita anno su anno, con l'infrastruttura AI che rappresenterà circa un terzo delle vendite del quarto trimestre.
Navitas ha la liquidità per aspettare: 557 milioni di dollari alla fine di giugno, prima di circa 126 milioni di dollari in contanti per Claros, contro una perdita operativa di 11,4 milioni di dollari per il trimestre. Ma il management non si aspetta che Claros guidi la crescita fino al 2028 o 2029 circa.
Ancora non è economica
Anche ora, Navitas scambia a circa 37 volte i ricavi futuri, ben al di sotto del suo picco di maggio di 162x ma ancora al di sopra della sua media triennale di 31x.
Gli analisti non hanno seguito le azioni al ribasso. Il target di consenso è più che raddoppiato nell'ultimo anno, a 14 dollari.
Anche Morgan Stanley, che valuta l'azione come Vendita, ha fissato un target di 12,60 dollari il 29 settembre.
La mia opinione: non venderei dopo un calo così netto, ma aspetterei il 3 novembre prima di accumulare. A 37 volte i ricavi futuri, l'azione prezza una crescita significativa che non ha ancora raggiunto i ricavi, e fino a quando non lo farà, Navitas continuerà probabilmente a scambiare insieme all'indice dei chip e a nomi come Vertiv.
Naturalmente, un terzo trimestre nell'intervallo previsto e una forte prospettiva per il quarto trimestre cambierebbero rapidamente quei calcoli.
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