Punti Chiave
- L'azione di Broadcom è scesa del 6,6% nell'ultimo anno, chiudendo a $321,68 il 23 ottobre, e si trova al 32,9% al di sotto della chiusura del 3 giugno di $479,23.
- Il prezzo target medio della Street è di $529,10, il 64,5% al di sopra dell'ultima chiusura.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salga da $6,82 nell'esercizio 2025 a $30,38 nell'esercizio 2028, perfettamente in linea con la previsione del CEO Hock Tan di superare i $30.
- Prossimo appuntamento: il rapporto del quarto trimestre fiscale di Broadcom, che la società prevede di pubblicare il 9 dicembre, rispetto alle previsioni di ricavi per $34,8 miliardi e vendite di chip AI per $21,7 miliardi.
Broadcom (AVGO) è scesa del 6,6% nell'ultimo anno, chiudendo a $321,68 il 23 ottobre. Un calo del 12,59% in una sola giornata a giugno e una vendita di chip a ottobre hanno cancellato il rally primaverile che era stato costruito su un accordo a lungo termine sui chip con la divisione Alphabet (GOOGL) Google.
Secondo i miei calcoli, ciò lascia l'azione di Broadcom al 32,9% al di sotto della sua chiusura del 3 giugno. Nello stesso periodo, la società ha aumentato le sue previsioni sui ricavi AI e ha comunicato agli investitori di aspettarsi che le vendite di chip AI raddoppino in ciascuno dei prossimi due esercizi fiscali. Da giugno, l'azienda e il prezzo delle azioni si sono mossi in direzioni opposte.
Come l'azione di Broadcom è arrivata a $479
I primi mesi del periodo sono andati nella direzione sbagliata. Le azioni di Broadcom sono scese di oltre l'11% il 12 dicembre 2025, dopo che la società aveva avvertito che una maggiore quota di processori AI personalizzati a margine più basso avrebbe compresso la redditività, come riportato da Reuters. Il titolo ha continuato a scivolare verso il basso ed è sceso sotto i $300 all'inizio di aprile.
Poi è arrivato l'accordo. Il 6 aprile, Broadcom ha comunicato in una dichiarazione 8-K un accordo a lungo termine per sviluppare e fornire le future generazioni di Tensor Processing Units (TPU, i chip AI personalizzati di Google) di Google. L'accordo copre anche le parti di rete per i rack AI di prossima generazione di Google fino al 2031. La stessa dichiarazione affermava che Anthropic avrebbe avuto accesso a circa 3,5 gigawatt di potenza di calcolo basata su TPU attraverso Broadcom a partire dal 2027. La salita che ne è seguita ha portato l'azione di Broadcom a una chiusura di $479,23 il 3 giugno.
Due Giorni Che Hanno Annullato il Rally di Primavera di AVGO
Il rapporto del secondo trimestre quella sera ha interrotto la corsa. Ricavi di $22,19 miliardi si sono posizionati appena al di sotto dei $22,27 miliardi attesi dagli analisti, e il management ha mantenuto invariata la sua previsione sui chip AI invece di aumentarla. Il titolo è sceso del 12,59% il 4 giugno a $418,91, cedendo $60,32 per azione in una seduta.
Il colpo successivo è arrivato da un concorrente. Il 19 agosto, Marvell Technology (MRVL) ha comunicato un accordo per chip personalizzati con Google e ha concesso a Google un warrant per acquistare fino a 58.970.907 azioni Marvell a $206,58 ciascuna. Broadcom ha costruito ogni generazione di TPU di Google per oltre 10 anni, quindi un secondo fornitore all'interno di quel cliente ha colpito duramente: l'azione di Broadcom è scesa di circa il 5% quel giorno
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Un Trimestre Record Su Cui l'Azione di Broadcom Non Ha Potuto Riallacciarsi
Il rapporto del terzo trimestre fiscale di Broadcom del 2 settembre è stato il più grande di sempre. I ricavi sono aumentati dell'86% a $29,6 miliardi, con i ricavi dei semiconduttori AI più che triplicati a $16,7 miliardi. L'EPS rettificato di $3,32 ha superato la stima di $3,24.
Il management ha anche aumentato le sue previsioni sui ricavi AI per l'esercizio 2026 a $58 miliardi da $56 miliardi. Ha affermato che le vendite AI dovrebbero raddoppiare a circa $115 miliardi nell'esercizio 2027, per poi raddoppiare nuovamente a $230 miliardi nell'esercizio 2028. Tuttavia, la previsione di ricavi del quarto trimestre di $34,8 miliardi è arrivata leggermente al di sotto del consenso della Street di poco oltre $35,0 miliardi, e il titolo è sceso di circa il 3% il giorno successivo.
Il CEO Hock Tan ha spiegato chiaramente la matematica degli utili durante la conference call degli utili del terzo trimestre fiscale 2026: "Devo dire che siamo molto in linea per superare i $30 di utili per azione nell'esercizio fiscale 2028."
Le stime della Street sono in linea con lui. Le stime dell'EPS normalizzato degli analisti vanno da $11,66 nell'esercizio 2026 a $19,43 nell'esercizio 2027 e $30,38 nell'esercizio 2028, rispetto a $6,82 nell'esercizio 2025. Secondo i miei calcoli, sono 4,5 volte la cifra dell'esercizio 2025 in tre anni.
La Vendita di Chip di Ottobre Ha Spinto AVGO a $321,68
Il 12 ottobre, durante un panel a Singapore, Tan ha paragonato molti investitori AI a giocatori d'azzardo del casinò e ha affermato che il capitale, non la fornitura di chip, sarebbe stato il vincolo più grande alla crescita dell'AI. Le azioni di Broadcom sono terminate con un +0,7% il giorno successivo.
Il colpo più grande è arrivato dal mercato più ampio. Reuters ha riportato che il Philadelphia Semiconductor Index è sceso dell'11,4% nella settimana fino al 16 ottobre, il suo calo settimanale più grande da marzo 2025. L'inflazione calda negli USA aveva aumentato le probabilità di rialzi dei tassi della Federal Reserve, e le preoccupazioni sul debito di CoreWeave (CRWV) si sono diffuse tra i titoli AI. Broadcom ha chiuso in rialzo dell'1,78% a $334,59 nel rimbalzo del 19 ottobre, per poi scivolare nuovamente e chiudere a $321,68 il 23 ottobre.
Perché la Street Non Ha Seguito al Ribasso l'Azione di Broadcom
Il prezzo target medio è di $529,10, il 64,5% al di sopra della chiusura del 23 ottobre. È continuato a salire durante il 2026 mentre il titolo andava nella direzione opposta, salendo dai $450 a metà gennaio. Secondo i miei calcoli, è aumentato del 446,4% rispetto ai $96,83 di tre anni fa. Ciò si adatta al fatto che le stime degli utili degli analisti sono rimaste stabili durante la vendita. Gli analisti si ancorano al libro ordini, e una settimana dell'11,4% nell'indice dei chip non li ha mossi.
Di Cosa Ha Bisogno l'Azione di Broadcom Dal Suo Rapporto di Dicembre
A $321,68, Broadcom scambia a 16,6 volte l'EPS dell'esercizio 2027 della Street e 10,6 volte il suo EPS dell'esercizio 2028, secondo i miei calcoli. È un multiplo basso per una società che prevede di raddoppiare i ricavi AI due volte. Significa anche che i prossimi due rapporti contano molto più del prossimo swing nell'indice dei chip.
Il 9 dicembre è il primo controllo. Broadcom ha previsto $34,8 miliardi di ricavi nel quarto trimestre, di cui $21,7 miliardi da chip AI, con un margine operativo vicino al 66%. Il management ha affermato che non aggiornerà gli obiettivi AI per gli esercizi 2027 e 2028 ogni trimestre, quindi quei $21,7 miliardi sono il numero che conferma il percorso o lo mette in dubbio. Il consiglio di amministrazione prende anche la sua decisione annuale di allocazione del capitale a dicembre. Ad una conferenza di Goldman Sachs l'8 settembre, Tan ha nominato un riacquisto di azioni proprie come uno dei due probabili utilizzi per la liquidità.
Il primo controllo è il rapporto del quarto trimestre fiscale, che Broadcom ha detto durante la sua call di settembre di prevedere di pubblicare il 9 dicembre. Broadcom ha previsto $34,8 miliardi di ricavi nel quarto trimestre, di cui $21,7 miliardi da chip AI, con un margine operativo non-GAAP vicino al 66%. Il management ha affermato che non aggiornerà gli obiettivi AI per gli esercizi 2027 e 2028 ogni trimestre, quindi quei $21,7 miliardi sono il numero che conferma il percorso o lo mette in dubbio. Il consiglio di amministrazione prende anche la sua decisione annuale di allocazione del capitale a dicembre. Ad una conferenza di Goldman Sachs (GS) l'8 settembre, Tan ha nominato un riacquisto di azioni proprie come uno dei due probabili utilizzi per la liquidità.
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