[CREDITO IMMAGINE: Robert Kneschke via Canva]
Punti Chiave
- Le azioni CSX sono salite del 7% oggi dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 12% a un record di $4,02 miliardi e l'EPS di $0,57 ha superato il consenso di $0,53.
- Il recupero dei margini di CSX sembra reale, dato che il margine operativo è aumentato di 420 punti base anche dopo aver rettificato per la svalutazione del goodwill dell'anno scorso.
- La direzione ora fornisce previsioni per una crescita dei ricavi a una cifra alta, un'espansione del margine superiore a 350 punti base e una crescita del free cash flow superiore all'80% nel 2026.
- Il servizio è il rischio principale da monitorare, con gli arrivi in orario scesi al 56% dal 64% nel trimestre.
CSX (CSX) è salita del 7% oggi in una giornata negativa per il mercato, dopo che la società ferroviaria ha pubblicato ricavi record del terzo trimestre e alzato le sue previsioni per il 2026.
Il CEO Steve Angel ha dichiarato che CSX "ha conseguito una forte crescita degli utili nel terzo trimestre poiché un'esecuzione disciplinata ci ha aiutato a spostare più merci, per più clienti."
I numeri gli danno ragione.
Cosa è successo esattamente
Dopo la chiusura di mercoledì, CSX ha riportato:
- Ricavi in aumento del 12% a un record di $4,02 miliardi, superiori al consenso di $3,96 miliardi
- EPS di $0,57, in aumento del 54% e superiore al consenso di $0,53
- Margine operativo in aumento di 880 punti base al 39,1%
- Volume totale in aumento del 5%, con l'intermodale in aumento del 7%
Questi balzi abbelliscono il trimestre, poiché i risultati dell'anno scorso includevano una svalutazione del goodwill di $164 milioni. Eliminando quella, l'EPS è comunque aumentato del 30% e il margine di 420 punti base. (Anche i maggiori supplementi carburante hanno contribuito per più della metà all'aumento dei ricavi.)
Nella conference call, la direzione ha alzato le sue previsioni per il 2026 a una crescita dei ricavi a una cifra alta, un'espansione del margine superiore a 350 punti base e una crescita del free cash flow superiore all'80%.
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I margini stanno tornando
Quella previsione sui margini è importante, dato che il margine operativo di CSX è diminuito ogni anno dal 2021 al 2025...
I tagli ai costi stanno facendo gran parte del lavoro, inclusi circa 1.350 dipendenti in meno rispetto a un anno fa. E anche dopo l'espansione prevista per quest'anno, il margine si posizionerebbe comunque al di sotto del suo livello del 2021. Questo lascia spazio per l'obiettivo di Angel di "performance di livello superiore nel 2027."
Il free cash flow racconta la stessa storia...
Nei primi nove mesi, CSX ha generato $2,65 miliardi, contro $1,07 miliardi di un anno fa. (La cifra dell'anno scorso assorbiva una ricostruzione post-uragano di $440 milioni e $429 milioni di pagamenti fiscali posticipati, quindi è un confronto facile.)
Il servizio è il punto debole
Il servizio è peggiorato nel trimestre: il tempo di sosta è aumentato del 12% rispetto a un anno fa, e gli arrivi in orario sono scesi al 56% dal 64%. Angel ha dichiarato nella conference call del terzo trimestre di CSX che "sappiamo che la nostra rete può performare meglio", sebbene la velocità di ottobre stia mediamente superando le 19 miglia orarie.
Gli analisti lo stanno ignorando: cinque società hanno alzato i loro target questa mattina, guidate da UBS a $60.
La mia opinione: Questo trimestre rende l'obiettivo del 2027 credibile. I margini stanno salendo anche su base rettificata, il free cash flow sta tornando verso i suoi vecchi massimi, e c'è ancora terreno da recuperare. Se il servizio si riprende, vedo ampio spazio per ulteriori rialzi.
Naturalmente, i supplementi carburante possono scendere tanto velocemente quanto sono saliti, e il rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno mostrerà se i miglioramenti del servizio di ottobre si sono mantenuti.
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