Punti Chiave
- L'azione di Credo Technology è scesa del 13% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di lunedì). Prima è calata in una vendita generalizzata di chip per l'IA dopo le previsioni di Lam Research, e poi di nuovo dopo che MaxLinear ha annunciato di puntare al mercato dei cavi elettrici attivi di Credo.
- MaxLinear punta a conquistare il 20-30% del mercato dei cavi 1.6T nei prossimi due anni, e quei cavi non sono ancora spediti in volumi significativi.
- Gli analisti si aspettano ancora che i ricavi di Credo quasi raddoppino quest'anno fiscale, raggiungendo i 2,50 miliardi di dollari, quindi nulla di questa settimana ha cambiato i numeri a breve termine.
- Credo sembra un'opportunità di acquisto dopo il crollo, e il suo rapporto del secondo trimestre fiscale all'inizio di dicembre è la prossima prova.
Credo Technology (CRDO) è scesa del 13% nell'ultima settimana e del 28% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di lunedì), senza alcuna notizia propria. Prima c'è stata una vendita di chip innescata da Lam Research (LRCX). Poi un concorrente, MaxLinear (MXL), ha annunciato di voler entrare nel mercato dei cavi di Credo.
Una vendita di chip, poi un concorrente prende la mira
Le previsioni di Lam Research per il trimestre di dicembre, pubblicate dopo la chiusura di mercoledì, hanno riacceso le preoccupazioni sulla spesa per l'IA, e le azioni dei semiconduttori, Credo inclusa, sono calate a ruota giovedì.
Nella conference call sui risultati di MaxLinear quella sera, l'amministratore delegato Kishore Seendripu ha stimato la quota di mercato di Credo nei cavi elettrici attivi (AEC), i collegamenti in rame tra server e switch per l'IA, al "93% o forse 99%".
"Ma penso che il mercato si stia diversificando ora perché il problema sta diventando molto più complicato", ha detto. MaxLinear punta a conquistare il 20-30% del mercato AEC di nuova generazione da 1.6T nei prossimi due anni.
Credo è calata di nuovo venerdì dopo che una nota di Edgewater Research ha riportato pochi segnali di grandi implementazioni 1.6T nel breve termine.
L'obiettivo di MaxLinear è a anni di distanza
Nella stessa call, MaxLinear ha detto di aspettarsi i primi ricavi da 1.6T nel 2027 e volumi nel 2028. E poiché MaxLinear vende solo il chip, un hyperscaler che vuole un'unica azienda responsabile dell'intero cavo ha motivo di rimanere con Credo.
Anche la domanda di hardware per l'IA tiene: Super Micro ha aumentato la sua previsione di ricavi trimestrali di 4 miliardi di dollari a metà intervallo dopo la chiusura di martedì.
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La vendita è andata troppo oltre
Gli analisti si aspettano ancora che i ricavi di Credo quasi raddoppino quest'anno fiscale (che termina nella primavera del 2027), raggiungendo i 2,50 miliardi di dollari.
Niente di questa settimana minaccia quel numero: Credo si aspetta che i cavi 1.6T inizino a contribuire solo nella seconda metà dell'anno. La stima di 3,88 miliardi di dollari per l'anno fiscale 2028 è quella che la spinta di MaxLinear potrebbe mettere alla prova.
Eppure Credo viene scambiata a circa 20 volte gli utili forward, più o meno dove ha toccato il fondo a marzo e ben al di sotto della sua media triennale di 64x.
E il prezzo target medio degli analisti di 284 dollari si trova all'88% sopra la chiusura di lunedì.
La prossima prova è il rapporto del secondo trimestre fiscale di Credo all'inizio di dicembre, rispetto alle previsioni di ricavi di 525-535 milioni di dollari, più eventuali notizie sugli ordini 1.6T.
La mia opinione: l'azione sta scontando più concorrenza di quanto sia effettivamente emersa, e a circa 20 volte gli utili forward, Credo sembra un'opportunità di acquisto.
Naturalmente, Edgewater ha anche menzionato un programma Cisco che potrebbe acquistare da Broadcom o MaxLinear. Una vittoria di un concorrente lì anticiperebbe la battaglia per il 1.6T.
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