Statistiche chiave per il titolo Copart
- Intervallo di 52 settimane: $32,2 - $63,9
- Prezzo attuale: 33 dollari
- Obiettivo medio: 42,7 dollari
- Obiettivo alto: $55
- Obiettivo del modello TIKR (luglio 2030): $45,2
Cosa è successo?
Copart(CPRT), la piattaforma globale di aste di veicoli online che mette in contatto i vettori assicurativi con gli acquirenti in 185 paesi, si trova al minimo da 52 settimane a 32,99 dollari dopo che gli utili del secondo trimestre hanno rivelato la prima contrazione sostenuta dei ricavi da anni.
Il rapporto Q2 pubblicato il 19 febbraio ha mostrato un calo del fatturato del 3,6% rispetto all'anno precedente, a 1,12 miliardi di dollari, mentre l'EPS di 0,36 dollari ha mancato le stime di consenso di 0,39 dollari dell'8,3% a causa del calo dei volumi di veicoli in entrambi i canali di servizio e di vendita.
Il calo dei volumi è dovuto a due pressioni convergenti: i vettori assicurativi che conservano internamente un maggior numero di veicoli, in seguito alla normalizzazione dei tassi di perdita totale, e i consumatori che si assicurano poco a causa dell'inflazione, riducendo così il bacino di veicoli distrutti che confluiscono nelle aste.
I dirigenti di Copart hanno fatto notare, durante la telefonata di presentazione dei risultati del secondo trimestre, che i confronti tra i ricavi dei servizi sono stati distorti dai ricavi una tantum derivanti dagli uragani Helene e Milton, che hanno incrementato il trimestre dell'anno precedente, quello dell'anno fiscale 2025, creando una base artificiale che ha gonfiato l'apparente calo su base annua.
La linea di credito revolving non garantita da 1,25 miliardi di dollari garantita il 23 gennaio, con scadenza 2031, insieme al riacquisto di azioni per 218,2 milioni di dollari nella prima metà dell'anno fiscale 2026, segnala la fiducia nella generazione di liquidità anche se i venti contrari ai volumi persistono nel 2026.
Il parere di Wall Street sul titolo CPRT
La distorsione dovuta al confronto con l'uragano si cancella entro il terzo trimestre, ma ciò che la sostituisce determinerà se il titolo Copart si riprenderà dai minimi di 52 settimane o si ridurrà a causa della debolezza dei volumi assicurativi che si rivelerà strutturale piuttosto che ciclica.
Il FCF di CPRT ha raggiunto 1,23 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025 ed è stimato a 1,27 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, grazie al modello d'asta asset-light della piattaforma, anche se il consenso sui ricavi si attesta a 4,61 miliardi di dollari con un calo previsto dello 0,9% prima di tornare a crescere del 4,7% nell'anno fiscale 2027.
Sei dei 12 analisti che coprono il titolo Copart hanno un rating buy o outperform contro cinque hold e uno underperform, con un obiettivo di prezzo medio di 42,67 dollari, che implica un rialzo del 29,3% rispetto ai livelli attuali, in attesa dei dati sulla ripresa dei volumi nei trimestri di confronto con l'uragano.
La forbice di target tra 32 e 55 dollari riflette un vero e proprio dibattito: gli orsi considerano la parte bassa come un valore equo se i vettori assicurativi internalizzano in modo permanente un maggior volume, mentre i tori vedono 55 dollari se l'espansione internazionale e la rete di concessionari di auto usate di Copart assorbono la debolezza interna.
Scambiato a circa 21x gli utili a termine contro un P/E di 25x solo tre mesi fa, con margini FCF previsti in crescita dal 26,5% nell'anno fiscale 2025 al 27,6% nell'anno fiscale 2026, il titolo Copart appare sottovalutato ai prezzi attuali, dato che la pressione sugli utili a breve termine riflette un confronto non ricorrente con l'uragano, non una riduzione permanente dell'economia della piattaforma.
Se i prossimi due trimestri confermeranno che i volumi si stanno riprendendo e che l'effetto base dell'uragano si sta esaurendo, la sola rivalutazione del multiplo a termine potrebbe colmare gran parte del divario del 29% rispetto al target medio degli analisti.
Il persistere di tendenze di sottoassicurazione o l'internalizzazione sostenuta dei veicoli total-loss da parte dei vettori ridurrebbe strutturalmente il bacino d'asta indirizzabile e comprimerebbe in modo permanente la base dei ricavi.
I dati sul volume dei ricavi dei servizi del terzo trimestre, in particolare l'andamento delle unità negli Stati Uniti, dove i ricavi sono scesi del 5,6% rispetto all'anno precedente nel secondo trimestre, sono l'unico dato da tenere d'occhio per avere la conferma che la base dei volumi è alle spalle di Copart.
I dati finanziari di Copart
L'utile operativo di Copart ha raggiunto 1,75 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025, con un margine operativo del 37,7% che rappresenta il livello più alto in quattro anni fiscali, dato che la scala della piattaforma ha assorbito la crescita dei costi più velocemente della crescita dei ricavi.
La crescita dei ricavi del 9,7% nell'anno fiscale 2025, a 4,65 miliardi di dollari, ha determinato un aumento dell'11,4% del reddito operativo, confermando che la rete di aste di CPRT opera con una vera e propria leva operativa quando i volumi delle unità sono a livelli normali.
I margini lordi sono aumentati dal 45,8% nell'anno fiscale 2024 al 47,2% nell'anno fiscale 2025, riflettendo uno spostamento del mix verso i ricavi da servizi a tariffa più elevata rispetto alle vendite di veicoli a margine più basso, in quanto la piattaforma ha attratto un volume maggiore di vettori assicurativi.
Il calo dell'utile operativo del secondo trimestre a 388,7 milioni di dollari, pari all'8,8% rispetto all'anno precedente, introduce una visibile tensione a breve termine: se i volumi dei ricavi da servizi non si riprenderanno nella seconda metà dell'anno fiscale 2026, la leva operativa che ha guidato l'espansione del margine al 37,7% funzionerà al contrario.
Cosa dice il modello di valutazione?
L'obiettivo intermedio del modello TIKR di 45,24 dollari, raggiunto entro l'anno fiscale 2030, presuppone un CAGR dei ricavi del 5,8% e margini di utile netto in ripresa verso il 31,5%, entrambi fattori sostenuti dalla posizione di cassa di Copart di 5,1 miliardi di dollari e da un programma di riacquisto che riduce il numero di azioni anche in un anno di volumi ridotti.
A 32,99 dollari, vicino al minimo di 52 settimane di 32,20 dollari, CPRT è sottovalutato rispetto a una piattaforma la cui generazione di FCF di 1,27 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026 non è essenzialmente influenzata dai venti contrari dovuti all'uragano che hanno determinato il crollo del secondo trimestre.
Il divario tra il minimo di 52 settimane di CPRT e l'obiettivo di 54,60 dollari per il caso alto si riduce interamente a una domanda: se l'attuale debolezza dei volumi sia un problema temporaneo di effetto base o l'inizio di un'internalizzazione strutturale del vettore.
Caso basso (2,4% IRR, obiettivo 37 dollari): i vettori assicurativi internalizzano in modo permanente una quota maggiore di veicoli a perdita totale, mantenendo la crescita dei ricavi al 5,2% CAGR. I margini di utile netto si stabilizzano vicino al 29,3%, al di sotto del livello del 2025. Rendimento totale del 10,8% nel periodo di previsione, più o meno in linea con il mantenimento della liquidità.
Caso medio (IRR 7,6%, obiettivo 45 dollari): gli effetti base dell'uragano si annullano e i volumi si normalizzano, sostenendo un CAGR dei ricavi del 5,8% con margini di utile netto in ripresa al 31,5%. L'EPS cresce a un CAGR del 5,4%. Rendimento totale del 37,1% in 4,3 anni, senza necessità di espansione del multiplo.
Caso alto (IRR 12,4%, obiettivo 55 dollari): l' espansione internazionale accelera e i volumi della rete di concessionari di auto usate assorbono la debolezza del mercato nazionale, determinando un CAGR del 6,4% dei ricavi con margini che raggiungono il 33,3%. Il CAGR dell'EPS del 7,1% offre un rendimento totale del 65,5%.
L'ipotesi intermedia prevede che il volume dei ricavi da servizi si stabilizzi, mentre il confronto con gli uragani si esaurisce con la base fiscale del 2026, senza che si ipotizzi un'espansione del multiplo rispetto all'attuale P/E a 21x.
Copart ha riacquistato 5,5 milioni di azioni nella prima metà dell'anno fiscale 2026 a una media di 39,82 dollari, confermando l'opinione del management che i prezzi attuali rappresentano un valore acquistabile a fronte di una riserva di liquidità di 5,1 miliardi di dollari.
Conviene investire in Copart, Inc.
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