Punti Chiave
- Le azioni Coherent sono scese del 19% nell'ultima settimana e Lumentum del 16%, poiché i titoli dell'ottica per l'IA hanno subito vendite dopo un rapporto sull'inflazione di settembre superiore alle attese.
- Coherent non ha rilasciato alcuna notizia se non la data dei risultati trimestrali, e le stime di ricavo degli analisti per l'anno fiscale 2027 e 2028 hanno retto durante la vendita.
- Il punto debole è la cassa: i ricavi hanno superato le stime per cinque trimestri consecutivi, ma il flusso di cassa operativo è stato inferiore ogni volta.
- Il P/E forward di Coherent è sceso a 24,7x, meno della metà del picco di giugno, e il rapporto del 4 novembre deve mostrare che i flussi di cassa stanno finalmente arrivando.
Coherent (COHR) è sceso del 19% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di lunedì), circa cinque volte il calo del 3,7% del Nasdaq 100. Lumentum (LITE) è sceso del 16% e altri nomi del networking per l'IA sono scesi a doppia cifra.
Ciò lascia Coherent al 47% sotto il suo massimo degli ultimi 52 settimane, sebbene sia ancora in rialzo del 26% nel 2026.
Quindi è il momento di vendere, o di acquistare?
Cosa è successo esattamente
L'unica notizia di Coherent in tutta la settimana è stata un avviso del 14 ottobre che fissava la data dei risultati trimestrali. Le vendite sono arrivate dall'esterno…
- 14 ottobre (giù 9,2%): L'inflazione di base di settembre è risultata superiore alle previsioni, i rendimenti dei Treasury sono saliti per timori che la Fed potesse alzare nuovamente i tassi, e i titoli dell'IA hanno subito il peso maggiore.
- 15 ottobre (giù 4,8%): Prima dell'apertura, B. Riley ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $297 da $345 e ha mantenuto una raccomandazione Neutral, citando la recente vendita.
- 16 ottobre (giù 7,1%): Un altro passo al ribasso, senza notizie dalla società.
Coherent era già sceso di quasi il 10% l'8 ottobre poiché i rendimenti in aumento hanno colpito i titoli dell'ottica, poi di quasi l'8% il 12 ottobre poiché le preoccupazioni sulla spesa per l'IA hanno fatto scendere Lumentum di circa il 10%.
I tassi colpiscono duramente un titolo come questo perché gran parte di ciò per cui gli investitori stanno pagando si trova a un paio d'anni di distanza, e rendimenti più elevati riducono il valore attuale di quegli utili.
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Niente è cambiato in Coherent
Le grandi rampe di Coherent atterrano nell'anno fiscale 2028 (l'anno fino a giugno 2028). A una conferenza sull'ottica il 21 settembre, l'amministratore delegato Jim Anderson ha dichiarato che l'ottica near-packaged e co-packaged per le reti di scala inizieranno entrambe a salire nella seconda metà del 2027. Su un chip che necessita di 100 terabit di I/O, ha detto, "il contenuto per Coherent sarebbe fino a circa $15.000 per sistema o per chip da 100T" se Coherent fornisse l'intera soluzione.
Questo è un tetto, ma un tetto alto. E due importanti clienti hyperscale per l'IA hanno firmato accordi a lungo termine per i laser ad altissima potenza di Coherent.
Gli analisti hanno continuato ad alzare i loro numeri. Tra il 30 giugno e il 30 settembre, il consenso sui ricavi per l'anno fiscale 2027 è salito a $10,63 miliardi da $9,57 miliardi, e per l'anno fiscale 2028 a $14,76 miliardi da $12,92 miliardi. E hanno retto durante la vendita.
La cassa è il punto debole
Coherent ha superato le stime sui ricavi per cinque trimestri consecutivi e ha mancato le stime sul flusso di cassa operativo ogni volta.
Fino all'anno fiscale 2025, il flusso di cassa da operazioni copriva ancora i capex ogni anno.
L'anno fiscale 2026 ha rotto questo schema. Il flusso di cassa operativo è sceso a $80 milioni, il flusso di cassa libero è risultato negativo per $1,02 miliardi e il debito netto si è chiuso a $2,06 miliardi. E Beck Mason, che gestisce i dispositivi a semiconduttore, ha detto che Coherent prevede di raddoppiare nuovamente la sua capacità di fosfuro di indio l'anno prossimo, o più.
È il multiplo che è sceso
Con le stime in aumento e il titolo in calo, il P/E forward di Coherent è sceso a 24,7x, da 57,4x all'inizio di giugno.
Questo è proprio intorno alla sua media quinquennale di 23,6x. L'obiettivo medio della Street è $410, da 24 analisti con un consenso Compra, circa il 77% sopra la chiusura di lunedì. Anche il $297 tagliato di B. Riley si trova al 28% sopra di essa.
Cosa guardare il 4 novembre
Coherent pubblica i risultati del primo trimestre fiscale dopo la chiusura mercoledì 4 novembre. I punti di riferimento:
- Ricavi rispetto alle previsioni di $2,2 miliardi a $2,4 miliardi, con il consenso intorno a $2,30 miliardi
- Margine lordo non-GAAP entro la guida del 39,5% al 41,5%
- Una prospettiva per il trimestre di dicembre superiore ai circa $2,53 miliardi che gli analisti si aspettano
- Un superamento delle stime sul flusso di cassa operativo, finalmente
La mia opinione: sarei propenso ad acquistare. Gli analisti si aspettano più ricavi di quanto non facessero a giugno, e il titolo scambia a meno della metà del multiplo di giugno.
Naturalmente, un sesto mancato obiettivo consecutivo sui flussi di cassa o una prospettiva debole per dicembre il 4 novembre darebbero agli investitori un motivo per vendere che non ha nulla a che fare con i tassi.
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