Statistiche Chiave per l'Azione JPMorgan
- Prezzo Attuale: $335.19
- Prezzo Target (Medio): ~$440
- Target della Strada: ~$373
- Potenziale Rendimento Totale: ~31%
- IRR Annualizzato: ~7% / anno
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Cosa è Successo?
JPMorgan Chase (JPM) ha compiuto due mosse a ottobre per proteggere lo stesso asset: i suoi depositi. Nella conference call sui risultati del 13 ottobre, il management ha dichiarato di bloccare, dove possibile, gli agenti AI esterni che accedono ai conti Chase con le credenziali dei clienti. Il 19 ottobre, la banca ha esteso JPM Coin, un token che rappresenta depositi in dollari detenuti presso JPMorgan, da Base a Ethereum per i clienti istituzionali. La call mostra il perché: la crescita dei depositi e dei prestiti con carta, non gli aumenti dei tassi, guidano circa tre quarti della crescita nelle previsioni di reddito da interessi di JPMorgan per il 2027. Le azioni hanno chiuso a $335.19 il 21 ottobre, in rialzo del 4,0% nel 2026.
Gli Aumenti dei Tassi Spiegano Solo un Quarto delle Previsioni per il 2027
JPMorgan ha fornito previsioni per circa $25,5 miliardi di reddito netto da interessi (NII) del quarto trimestre escludendo i mercati, cioè quanto guadagna su prestiti e titoli meno quanto paga per il finanziamento. Annualizzato, si tratta di circa $102 miliardi, contro uno scenario centrale per il 2027 di circa $107 miliardi. Il CEO Jamie Dimon ha avvertito che c'è "più incertezza attorno a quel numero del normale".
Il CFO Jeremy Barnum ha scomposto il divario: "Quei $5 miliardi, probabilmente circa 1/4 di essi, direi, sono legati alla curva dei rendimenti". Ha attribuito il resto a una modesta crescita dei depositi consumer, alla continua crescita dei depositi wholesale e ai prestiti con carta.
Quindi la parte maggiore dipende dalla crescita dei depositi e dei prestiti con carta. Barnum ha detto che la crescita dei depositi wholesale probabilmente sarà un po' più debole del forte ritmo di quest'anno. Ha definito "totalmente speculativa" una possibile migrazione dei consumatori dai conti correnti ai CD, pur dicendo che si "aspetterebbe un po' di pressione aggiuntiva". Dimon è stato schietto riguardo alla posta in gioco: i servizi bancari sono pagati in parte dal NII "dal denaro che rimane lì inattivo", e se questo smettesse di funzionare, "nel tempo, fai qualcosa di diverso", come gli abbonamenti.
Il trimestre ha anche deluso: l'EPS rettificato di $5,75 è stato inferiore alla stima della Strada di $5,94, e il target medio è sceso a circa $373 il 21 ottobre da circa $376 il 30 settembre, secondo TIKR.
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Chase Ha Bloccato gli Agenti dai Movimenti di Denaro e Ha Portato il Suo Token di Deposito su Ethereum
Il rischio sui depositi si è acuito dopo che Meta Platforms (META) ha rilasciato il suo agente personale Muse a settembre. L'indice KBW Nasdaq Bank è sceso di circa il 2,6% il 22 settembre per timori che gli agenti potessero spostare i contanti inattivi dai conti correnti verso conti con rendimenti più alti, ha riportato Yahoo Finance.
Gli agenti esterni non possono accedere con le credenziali dei clienti o spostare denaro, sebbene possano ancora visualizzare i saldi tramite connettori autorizzati dal cliente come Plaid, ha confermato a CNBC una portavoce di JPMorgan. Dimon ha avvertito che "non vuoi agenti non autorizzati e potrebbero essercene migliaia". Anche Citigroup (C) e, secondo una persona a conoscenza della questione, Bank of America (BAC) hanno limitato l'accesso degli agenti, ha riportato il Financial Times il 16 ottobre. JPMorgan sta anche testando il proprio strumento, Smart Cash.
Il franchise conta più del blocco. JPMorgan ha aggiunto circa 650.000 nuovi conti correnti netti nel terzo trimestre, ha fatto crescere i depositi di Consumer & Community Banking del 4% su base annua e ha mantenuto la sua quota numero uno nei depositi retail. L'opinione di Barnum: "probabilmente non dovresti sperare che i tuoi depositi siano stabili perché il denaro è difficile da spostare, immagino".
Per le istituzioni, JPM Coin consente ai clienti approvati di inviare dollari in pochi secondi, 24 ore su 24, su Ethereum, ha riportato Bloomberg. Ogni token è un diritto su un deposito JPMorgan, quindi il denaro del cliente viene regolato on-chain rimanendo presso la banca. JPMorgan non ha divulgato i volumi di emissione o il numero di clienti, quindi questa è una posizionamento, non ancora una linea di ricavo.
Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $335.19
- Prezzo Target (Medio): ~$440
- Potenziale Rendimento Totale: ~31%
- IRR Annualizzato: ~7% / anno
Lo scenario medio del modello TIKR valuta JPMorgan a circa $440 entro il 31 dicembre 2030, un rendimento totale di circa il 31%, ovvero circa il 7% all'anno. I suoi input dello scenario medio, impostati su una finestra di previsione dal 2025 al 2035, assumono una crescita dei ricavi di circa il 4% all'anno, margini netti vicini al 31% e un P/E in leggera contrazione. A circa 13x gli utili NTM, JPMorgan negozia sopra Bank of America e Citigroup a circa 10x ciascuna, secondo TIKR, un premio sostenuto da un rendimento sul capitale tangibile comune del terzo trimestre del 20%, superiore al suo obiettivo di ciclo del 17%. L'upside richiede che i depositi e i prestiti con carta continuino a crescere mentre i tassi salgono; il downside arriva se gli agenti o la ricerca di rendimenti aumentano i costi di finanziamento più velocemente dei rendimenti dei prestiti.
Conclusione
I risultati del quarto trimestre, previsti per gennaio, sono la prossima prova. Un NII escludendo i mercati pari o superiore alla guida di circa $25,5 miliardi, con i depositi consumer ancora in crescita, mostrerebbe che la base tiene. Una carenza insieme all'aumento dei costi dei depositi mostrerebbe che la paura di settembre si sta materializzando.
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