Principali Statistiche per l'Azione SoFi Technologies
- Prezzo Attuale: $14.90
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$34
- Obiettivo della Strada: ~$20
- Potenziale Rendimento Totale: ~128%
- TIR Annualizzato: ~22% / anno
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Cosa è successo?
SoFi Technologies (SOFI) e Prudential Financial (PRU) hanno annunciato il 21 ottobre che oltre 15 milioni di membri SoFi possono acquistare l'assicurazione sulla vita SimplyTerm di Prudential nell'app SoFi. SoFi ha sviluppato e gestisce l'esperienza digitale. Le polizze sono emesse da Pruco Life Insurance Company; il prodotto non è disponibile in tutti gli stati e il comunicato non ha rivelato i termini finanziari. Le azioni SoFi hanno chiuso in rialzo dell'1,50% a $14,90 quel giorno, un guadagno che Benzinga ha attribuito al posizionamento dei trader in vista del report sugli utili del 27 ottobre.
SoFi ha iniziato a vendere assicurazioni vita temporanee attraverso Protective Life nel 2016. Eventuali commissioni derivanti dall'accordo con Prudential non richiederebbero capitale di bilancio. Questo è il tipo di ricavo basato su commissioni di cui il CFO Chris Lapointe dice che SoFi ha bisogno per raggiungere il suo obiettivo di rendimento del 25% al 30%.
L'Obiettivo di Rendimento Richiede che i Ricavi Crescano Più del Capitale Proprio
Alla Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference dell'8 settembre, Lapointe ha scomposto il rendimento sul capitale tangibile comune (ROTCE) in due parti. "È il margine di utile netto moltiplicato per i ricavi rispetto al capitale tangibile medio", ha detto. Ha indicato un margine di utile netto incrementale del 29% negli ultimi 12 mesi rispetto ai 12 precedenti e ha affermato che le previsioni implicano il 30%.
La seconda parte è più lontana e si sta muovendo nella direzione sbagliata. Utilizzando i ricavi LTM di TIKR e il valore contabile tangibile a fine periodo, i ricavi avevano un run-rate di circa 0,54 volte il capitale tangibile un anno fa e di circa 0,45 volte ora, poiché il capitale tangibile è cresciuto più velocemente dei ricavi. L'obiettivo di Lapointe è 1:1, che si aspetta di raggiungere "man mano che continuiamo a scalare i nostri ricavi basati su commissioni".
Prudential si inserisce in un percorso di vendita incrociata che già funziona: Lapointe ha detto che l'85% dei nuovi abbonati paganti SoFi Plus nel secondo trimestre proveniva da membri esistenti. I prodotti venduti a membri esistenti saltano un secondo costo di acquisizione, ha sottolineato. Il capitale non è scarso. Ha citato un rapporto di capitale totale basato sul rischio del 18,8% contro un minimo regolamentare del 10,5% e ha affermato di voler operare nella fascia bassa-media delle cifre a due cifre.
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A 2 Volte il Valore Contabile Tangibile, il Consenso Prevede un ROE del 10%
TIKR mostra SoFi a 2,04 volte il valore contabile tangibile al 21 ottobre, in calo da 5,65 volte al 30 settembre 2025. In quel periodo, le azioni sono scese a $14,90 da $26,42 mentre il valore contabile tangibile per azione è salito a $7,30 da $4,67. Il ROE LTM è del 7,1% e il consenso TIKR raggiunge solo circa il 10% entro il 2028. Il ROE utilizza il capitale proprio totale, quindi il ROTCE risulta leggermente più alto, ma il divario rispetto al 25% rimane ampio.
I tassi aggiungono dubbio. Lapointe ha detto che le previsioni per il 2026 inizialmente assumevano due tagli dei tassi e ora incorporano uno o due rialzi, eppure SoFi ha alzato le previsioni sui ricavi e ha mantenuto le aspettative sugli utili. Ha parlato prima del rialzo della Fed del 16 settembre e non è chiaro se il suo intervallo lo includa. La prossima decisione della Fed arriva il 28 ottobre, un giorno dopo la pubblicazione dei risultati di SoFi. Sul credito, ha detto che le insolvenze a 90 giorni erano di 40 punti base nel secondo trimestre, in calo rispetto al primo.
Il multiplo mostra quanto il mercato sia lontano dai calcoli di Lapointe. Su TIKR, SoFi scambia a circa 21 volte gli utili NTM. Questo è vicino a Dave (DAVE) a circa 19 volte, ma ben al di sopra di Ally Financial (ALLY), SLM (SLM) e Upstart (UPST) a circa 7-8 volte.
Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $14.90
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$34
- Potenziale Rendimento Totale: ~128%
- TIR Annualizzato: ~22% / anno
Lo scenario medio valuta SoFi a circa $34 entro il 31 dicembre 2030, circa il 128% sopra $14,90, ovvero circa il 22% all'anno. La sua tabella di previsione 2025-2035 assume una capitalizzazione composta dei ricavi di circa il 18% all'anno e margini di utile netto vicini al 20%. Quel margine è inferiore al 30% nella formula di Lapointe.
Il rischio principale è il mix. Se la crescita continua a provenire da prestiti detenuti al fair value piuttosto che da commissioni, il rapporto ricavi/capitale rimane basso e i movimenti dei tassi influenzano la valutazione di quei prestiti. Se i rendimenti rimangono vicini al ROE LTM del 7,1%, un multiplo forward di 21 volte ha poco supporto rispetto agli istituti di credito a 7-8 volte.
Conclusione
Il 27 ottobre è il primo test. Il consenso TIKR prevede un EBITDA del terzo trimestre di circa $437 milioni, in aumento da $357,82 milioni nel secondo trimestre, una rampa che Lapointe ha detto non ha bisogno di aiuto dai tassi. Il controllo della formula si trova accanto ad esso. I ricavi che crescono più velocemente del capitale tangibile sposterebbero il rapporto 0,45 verso 1:1, mentre un altro trimestre di capitale che cresce più dei ricavi spingerebbe ulteriormente in là l'obiettivo di rendimento.
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