Punti Chiave
- Le azioni di Snap-on sono scese del 3% oggi dopo che l'EPS del terzo trimestre di $4,64 e le vendite nette di $1,18 miliardi hanno entrambe mancato le stime del consenso.
- Il calo sembra un colpo temporaneo: i concessionari dei furgoni hanno ridotto le scorte dopo un forte aumento dei prezzi del diesel, mentre i tecnici che acquistano da loro hanno continuato a spendere.
- Le vendite organiche del Tools Group sono scese del 7,0%, ma il Commercial & Industrial ha registrato un trimestre record con vendite organiche in aumento del 7,4%.
- La prossima prova sarà vedere se le vendite del Tools Group si riprenderanno una volta che i prezzi del diesel si stabilizzeranno e i concessionari ricostituiranno le scorte.
Snap-on (SNA) le azioni sono precipitate del 3% oggi dopo che i risultati del terzo trimestre del produttore di utensili hanno mancato le stime di Wall Street su entrambi i fronti.
Un utile di $4,64 per azione ha mancato il consenso di $4,93, e le vendite nette di $1,18 miliardi sono state inferiori agli $1,24 miliardi attesi. Il CEO Nick Pinchuk ha dato la colpa al diesel.
Cosa è successo esattamente
Snap-on ha pubblicato prima dell'apertura di giovedì. Per gruppo:
- Tools Group: vendite organiche in calo del 7,0%, margine operativo sceso al 18,0% dal 21,7%
- Repair Systems & Information: vendite organiche in calo del 5,5%
- Commercial & Industrial: vendite organiche in aumento del 7,4%, margine operativo salito al 18,5% dal 15,6%
Complessivamente, le vendite organiche sono scese del 2,8%. L'utile per azione è sceso dai $5,02 di un anno fa, ma la cifra dell'anno scorso includeva un guadagno una tantum di $0,31 da una transazione legale. Senza di esso, l'utile sarebbe sceso solo dell'1,5%.
Con le parole di Pinchuk:
"I risultati sono stati principalmente segnati dall'aumento senza precedenti e accelerato dei prezzi del diesel, che nel nostro canale dei furgoni mobili ha spinto i concessionari a ridurre le scorte nonostante una domanda molto stabile da parte dei loro clienti tecnici."
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I meccanici hanno continuato a comprare
Quindi i concessionari che vendono gli utensili Snap-on dai loro furgoni hanno acquistato meno da Snap-on, anche mentre i meccanici che acquistano da loro continuavano a spendere. Un concessionario può ridurre le proprie scorte solo fino a un certo punto mentre i suoi clienti continuano a comprare.
E i margini si sono mantenuti: il margine lordo era del 51,0%, contro il 50,9% di un anno fa. Il Commercial & Industrial, guidato dai guadagni nei settori critici, ha registrato quella che Pinchuk ha definito una "performance da record", con utili operativi in aumento del 30%.
Il calo del 5,5% in Repair Systems & Information è più difficile da attribuire al diesel. Snap-on lo ha attribuito principalmente a meno affari con le concessionarie automobilistiche.
Gli analisti vedono ancora crescita
Prima del rapporto, gli analisti si aspettavano che l'EPS normalizzato salisse da $18,88 nell'anno fiscale 2025 a $19,81 quest'anno e $21,46 nel 2027...
Questo trimestre probabilmente ridurrà il numero del 2026. Ma se i concessionari ricostituiranno le scorte una volta che i prezzi del diesel si stabilizzeranno, la crescita del 2027 sembra intatta.
Né il titolo è prezzato per un disastro. Scambiava a 18x gli utili forward alla chiusura di ieri, e dopo il calo di oggi è più vicino a 17x, ancora sopra la sua media quinquennale di 16x.
La mia opinione: questo sembra un colpo temporaneo al Tools Group, e mi aspetto che le sue vendite si riprendano quando i concessionari ricostituiranno le scorte. Ma a un premio rispetto al suo multiplo abituale, vorrei vedere iniziare quella ripresa prima di acquistare.
Naturalmente, se i prezzi del diesel continuano a salire, i concessionari potrebbero continuare a tagliare nel quarto trimestre, che Snap-on pubblicherà all'inizio del prossimo anno.
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