Dati chiave sul titolo Chevron
- Intervallo delle ultime 52 settimane: 141 – 212 dollari
- Prezzo attuale: 165,71 $
- Obiettivo del modello TIKR: circa 275 $ (scenario medio, raggiungimento previsto nel 2031)
- Rendimento totale potenziale: circa il 66% nel periodo di previsione
- Tasso di rendimento interno (IRR) annualizzato: poco meno del 12% all’anno
- Drawdown massimo: -21,88% al 1° luglio 2026
- Utile per azione rettificato del primo trimestre 2026: 1,41 $
- Crescita della produzione nel primo trimestre 2026: +15% a livello mondiale, +24% negli Stati Uniti su base annua
- Liquidità restituita agli azionisti nel primo trimestre 2026: 6,0 miliardi di dollari
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Da 200 a 166 dollari: come il rialzo di Chevron si è esaurito in tre mesi
Chevron (CVX) ha trascorso la primavera tra i titoli energetici preferiti dal mercato. Le interruzioni dell’approvvigionamento dal Medio Oriente hanno spinto il greggio Brent oltre i 100 dollari al barile, l’acquisizione di Hess stava finalmente dando i suoi frutti in Guyana e nel Permiano, e il titolo ha superato brevemente i 200 dollari.
Poi il trend si è invertito. Le azioni hanno ceduto circa il 22% rispetto a quel massimo, attestandosi oggi intorno ai 166 dollari. Si tratta del calo più marcato registrato da Chevron in oltre un anno, che riporta il titolo all’incirca al livello di inizio anno.
L’ironia è che l’andamento dell’attività sottostante non è peggiorato. Si può addirittura dire che si sia rafforzato. Nel primo trimestre la produzione mondiale è aumentata del 15% su base annua, mentre quella statunitense ha registrato un balzo del 24%, trainata quasi interamente dall’integrazione di Hess che finalmente si riflette nei dati.
Gli utili dichiarati sono comunque scesi a 2,2 miliardi di dollari dai 3,5 miliardi di un anno fa, ma tale calo è riconducibile a un accantonamento per riserva legale e a effetti temporali sfavorevoli sui derivati legati alla forte oscillazione dei prezzi delle materie prime, non a un deterioramento dell’attività principale. L’utile rettificato, che esclude tali voci di disturbo, si è attestato a 1,41 dollari per azione.
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Un calo del 22%, una crescita della produzione del 24%: cosa non quadra?
Allora perché un’azienda che sta aumentando la produzione a doppia cifra viene scambiata come se qualcosa fosse andato storto? In parte si tratta semplicemente di un ritorno alla media.
I prezzi del petrolio, che avevano raggiunto i 100 dollari sulla scia dei timori legati allo Stretto di Hormuz, hanno iniziato a raffreddarsi con l’attenuarsi del premio geopolitico, e il titolo Chevron, che aveva registrato un forte rialzo proprio grazie a quel premio, sta cedendo parte dei guadagni. Un altro motivo è il segmento a valle, che nel trimestre ha registrato una perdita di 817 milioni di dollari a seguito di un accantonamento per contenziosi, offuscando un trimestre altrimenti positivo.
Wall Street tende a punire prima e a fare domande dopo quando i dati sugli utili non soddisfano le aspettative, anche quando la causa è una voce una tantum piuttosto che l’attività stessa.
C’è anche un vento favorevole strutturale che viene trascurato in questa ondata di vendite. Chevron ha appena firmato un accordo ventennale con Microsoft per fornire energia a gas naturale a un campus di data center nel Texas occidentale, un segnale che l’azienda sta posizionando le proprie risorse di gas in vista dello sviluppo delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale, non solo per la tradizionale domanda di raffinazione e trasporto.
Si tratta di un flusso di cassa duraturo, che si protrarrà per diversi decenni, che si aggiunge alla già esistente storia di crescita nel Permiano e in Guyana.
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Il flusso di cassa libero è sceso da 37,6 miliardi di dollari a 17 miliardi: ecco il contesto mancante
[GRAFICO: Flusso di cassa libero di CVX (Chevron Corporation)]
Il flusso di cassa libero è sceso dal picco di 37,6 miliardi di dollari raggiunto nel 2022 a un intervallo compreso tra i 15 e i 17 miliardi di dollari negli ultimi due anni. A prima vista, sembra che l’azienda stia perdendo terreno. In questo caso il contesto è fondamentale. Il 2022 è stato un anno eccezionale per tutte le grandi compagnie petrolifere, con i prezzi del Brent che hanno superato di gran lunga i 100 dollari sulla scia dello shock iniziale causato dalla guerra tra Russia e Ucraina.
Da allora il flusso di cassa libero si è normalizzato ed è stato inoltre frenato da ingenti spese in conto capitale legate all’integrazione di Hess, al finanziamento dello sviluppo del Permiano e alla realizzazione dei progetti nel Golfo d’America e in Guyana. Si tratta di reinvestimento, non di declino.
Man mano che questi progetti maturano e la produzione aumenta, i benefici si traducono in una generazione di liquidità nel lungo periodo, non nell’immediato.
Il modello di TIKR prevede che Chevron raggiunga i 275 dollari, con un potenziale di rialzo del 66%
Il modello di scenario intermedio di TIKR prevede che Chevron raggiunga circa 275 dollari entro la fine del periodo di previsione, il che implica un rendimento totale di circa il 66% e un rendimento annualizzato di poco inferiore al 12%.
Tale obiettivo presuppone una crescita modesta dei ricavi, pari a circa il 2%, ma un significativo ampliamento del margine di utile netto grazie all’aumento della produzione delle attività acquisite da Hess e al proseguimento dei tagli strutturali ai costi.
Non si tratta di una scommessa sul fatto che i prezzi del petrolio rimangano elevati per sempre. È una scommessa sul fatto che Chevron convertirà la crescita della produzione già in atto in un flusso di cassa libero duraturo nei prossimi anni.
Conviene investire nelle azioni Chevron?
Il calo di Chevron sembra più una rivalutazione del premio di rischio geopolitico che una svalutazione dell’azienda. La produzione è in crescita, l’integrazione di Hess sta dando i suoi frutti e la società ha appena siglato un accordo energetico ventennale con uno dei maggiori acquirenti mondiali di infrastrutture per l’intelligenza artificiale.
Il rischio è che i prezzi del petrolio continuino a scendere, trascinando al ribasso il titolo nel breve termine. Per gli investitori disposti a sopportare tale volatilità, il prezzo attuale offre un punto di ingresso più interessante rispetto a quando il titolo era quotato a 200 dollari.
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