Il fatturato dei chip AI di Broadcom è appena raddoppiato di anno in anno e l'amministratore delegato afferma che nel 2027 arriveranno 100 miliardi di dollari.

Statistiche chiave del titolo AVGO

• Intervallo di 52 settimane: da $195,94 a $429,31
• Prezzo attuale: 410,98 dollari
• Obiettivo medio di mercato: ~$475
• Obiettivo del modello TIKR (medio): ~$1,121
• Cap. di mercato: 1,92 trilioni di dollari

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Broadcom ha appena registrato un fatturato record e si è posizionata ben al di sopra del consenso.

Broadcom (AVGO) è essenzialmente due attività in una: la prima è un'azienda di semiconduttori che progetta acceleratori AI personalizzati e chip di rete ad alta velocità per i più grandi cluster AI del mondo. La seconda è un'azienda di software aziendale costruita attorno a VMware, che gestisce l'infrastruttura cloud privata della maggior parte delle aziende Fortune 500. Il CEO Hock Tan la definisce "un'azienda di software aziendale". Il CEO Hock Tan lo definisce un modello "a due motori". Al momento, entrambi i motori funzionano a pieno regime.

Il fatturato del primo trimestre dell'anno fiscale 2026, pari a 19,31 miliardi di dollari, è cresciuto del 29% rispetto all'anno precedente, battendo le stime. Il fatturato dei semiconduttori AI, pari a 8,4 miliardi di dollari, è cresciuto del 106%, superando anche le previsioni della stessa Broadcom. L'EPS non GAAP di 2,10 dollari ha battuto le stime. La vera notizia è stata la guidance per il secondo trimestre: circa 22 miliardi di dollari di fatturato, in crescita del 47% rispetto all'anno precedente, ben al di sopra dei 20,5 miliardi di dollari previsti dal consenso. Nel corso della telefonata, Tan ha dichiarato che Broadcom ha "la possibilità di raggiungere un fatturato di chip AI superiore a 100 miliardi di dollari nel 2027".

Il portafoglio di prodotti AI ammonta a 73 miliardi di dollari tra acceleratori personalizzati e componenti di rete, con consegne previste nei prossimi 18 mesi. Broadcom progetta chip AI personalizzati per Google, Meta, Anthropic e OpenAI, alternative appositamente costruite alle GPU generiche di Nvidia che sono più efficienti su scala. L'azienda ha sostenuto la sua fiducia con un'autorizzazione al riacquisto di azioni per 10 miliardi di dollari.

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Cosa dice Wall Street di Broadcom

Circa il 92% degli analisti che coprono AVGO ha un rating buy o strong buy, una delle valutazioni di consenso più alte tra i titoli tecnologici a grande capitalizzazione. L'obiettivo medio di circa 475 dollari implica un rialzo del 15% circa rispetto ai livelli attuali.

Il caso ribassista è limitato ma degno di nota, in quanto Broadcom ricava una parte significativa dei suoi ricavi dalla Cina e le tensioni commerciali creano un rischio persistente per il titolo. Anche la concentrazione dei clienti è reale. Un cambiamento nelle strategie dei chip hyperscaler avrebbe un impatto maggiore sui ricavi dei semiconduttori AI. Anche le modifiche dei prezzi di VMware dopo l'acquisizione hanno creato attriti con alcuni clienti aziendali, e il fenomeno del churn è da tenere d'occhio.

I dati finanziari di Broadcom: La leva operativa sta diventando molto chiara

Il fatturato è cresciuto da 27,5 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2021 a 63,9 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025, mentre il flusso di cassa libero è passato da 8,7 miliardi di dollari a 26,9 miliardi di dollari nello stesso periodo. Questa combinazione di crescita della top-line e conversione di cassa è ciò che rende Broadcom strutturalmente diversa dalla maggior parte delle società di chip.

La chiave è il software. Il segmento infrastrutture di VMware ha generato 6,8 miliardi di dollari nel solo primo trimestre con margini lordi superiori al 93%. Questa base di ricavi ricorrenti garantisce stabilità finanziaria mentre il business dei semiconduttori AI si espande. Il consenso sul CAGR a due anni dei ricavi si aggira intorno al 58% e il CAGR a due anni degli EPS si aggira intorno al 63%. Per un'azienda che genera già 64 miliardi di dollari di fatturato annuo, si tratta di numeri straordinari.

NVIDIA è l'ovvio termine di paragone, ma il quadro più utile è quello della complementarietà piuttosto che della concorrenza. NVIDIA vende GPU di uso generale. Broadcom progetta silicio personalizzato per gli hyperscaler che desiderano alternative mirate. Entrambe stanno beneficiando della stessa ondata di investimenti in AI da angolazioni diverse.

Cosa richiede un obiettivo di prezzo di 1.121 dollari per Broadcom?

Il modello mid-case di TIKR punta a circa 1.121 dollari per AVGO, sulla base di una crescita annua dei ricavi di circa il 26% fino al 2030 e di margini di reddito netto in espansione verso il 53%. Sulla base del prezzo attuale, ciò implica un rendimento totale del 177% circa in circa 4,5 anni, ovvero circa il 25% annualizzato. L'ipotesi più alta porta a 2.945 dollari entro l'orizzonte del 2034.

Su cosa puntano i tori:

• L'obiettivo di 100 miliardi di dollari di chip AI è reale. Un portafoglio di 73 miliardi di dollari con 18 mesi di consegna offre una maggiore certezza di ricavi a breve termine rispetto a quasi tutte le altre aziende di semiconduttori.
• I margini di VMware continuano a crescere. I margini lordi del software superiori al 93% sono eccezionali. Quando la transizione da perpetua a abbonamento sarà completata alla fine del 2026, gli analisti prevedono un'impennata significativa del reddito operativo del software.
• Il mercato degli ASIC personalizzati continua a crescere. Tutti i principali hyperscaler stanno progettando chip AI proprietari e Broadcom è il principale partner di progettazione per la maggior parte di essi.

Cosa guardano gli orsi:

• Gli hyperscaler portano la progettazione dei chip completamente all'interno dell'azienda. Se nel tempo i principali clienti riducono l'affidamento ai servizi di progettazione di Broadcom, il rischio di concentrazione dei ricavi dei semiconduttori si fa più acuto.
• L'esposizione alla Cina persiste. Una parte significativa dei ricavi è legata direttamente alla Cina o alla catena di fornitura. L'inasprimento delle restrizioni commerciali metterebbe sotto pressione questa parte dell'attività.
• Turbativa dei clienti VMware. I cambiamenti di prezzo successivi all'acquisizione hanno creato attriti. Se la migrazione delle aziende da VMware dovesse accelerare oltre le aspettative del management, il software scenderebbe.

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Conviene investire in Broadcom?

Broadcom è una delle poche società tecnologiche in cui i numeri a breve termine, la visibilità del portafoglio e il posizionamento strutturale a lungo termine puntano tutti nella stessa direzione. Il modello a due motori le conferisce qualcosa che manca alla maggior parte dei giochi di semiconduttori AI: una base software ad alto margine che continua a generare liquidità indipendentemente dalla posizione del ciclo dei chip.

A circa 411 dollari, con un portafoglio di 73 miliardi di dollari di AI e un CEO disposto a mettere a verbale un obiettivo di 100 miliardi di dollari di ricavi da chip per il 2027, il caso di investimento è più chiaro di molti altri. Aggiungete AVGO alla vostra watchlist TIKR e seguite i ricavi dei semiconduttori AI ogni trimestre come indicatore principale per capire se l'obiettivo è stato raggiunto. Avviate la vostra analisi di Broadcom insieme a tutti gli altri titoli sul vostro radar con un account TIKR gratuito.

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