Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$424
- Fatturato Q3 FY2026: 82,9 miliardi di dollari, in crescita del 18% rispetto all'anno precedente
- EPS Q3 FY2026 (rettificato): $4,27, in crescita del 21% rispetto all'anno precedente
- Ricavi del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 per il cloud intelligente: 34,7 miliardi di dollari, in crescita del 30% rispetto all'anno precedente.
- Crescita dei ricavi di Azure nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026: 40% YoY (39% a valuta costante)
- Ricavi Microsoft Cloud: 54,5 miliardi di dollari, in crescita del 29% su base annua
- ARR del settore AI: oltre 37 miliardi di dollari, in crescita del 123% su base annua
- Guidance per i ricavi del quarto trimestre dell'anno fiscale 2026: 86,7 miliardi di dollari - 87,8 miliardi di dollari (crescita del 13% - 15%)
- Margine operativo per l'intero anno FY2026: Previsto in aumento di ~1 punto a/a
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$905
- Rialzo implicito: ~113%
Analisi dei guadagni: Le azioni Microsoft superano gli 82 miliardi di dollari e Azure accelera al 40%.
Il titolo Microsoft(MSFT) ha registrato un fatturato Q3 FY2026 di 82,9 miliardi di dollari, in crescita del 18% rispetto all'anno precedente, con un EPS di 4,27 dollari, in crescita del 21%.
I ricavi di Azure sono cresciuti del 40% su base annua nel terzo trimestre, rispetto al 31% del terzo trimestre del 2025, segnando un'accelerazione sequenziale che ha portato il segmento Intelligent Cloud a 34,7 miliardi di dollari di ricavi, in crescita del 30%.
Il fatturato di Microsoft Cloud ha superato i 54,5 miliardi di dollari nel trimestre, con un aumento del 29% e un margine lordo del 66%.
Il fatturato annuo del settore AI ha superato i 37 miliardi di dollari in questo trimestre, con un aumento del 123% rispetto all'anno precedente, secondo quanto dichiarato dal CFO Amy Hood durante la conferenza stampa sugli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 2016.
Satya Nadella, Presidente e CEO, ha confermato che i posti a pagamento di Microsoft 365 Copilot hanno superato i 20 milioni, con un aumento del 250% rispetto all'anno precedente, rappresentando la crescita più rapida dal lancio.
Il fatturato di Produttività e processi aziendali è stato di 35 miliardi di dollari, in crescita del 17%, con M365 Commercial Cloud in crescita del 19% e Dynamics 365 del 22%.
Il fatturato di More Personal Computing è stato di 13,2 miliardi di dollari, in calo dell'1%, con un calo del 7% dei ricavi dei giochi rispetto a un periodo precedente che aveva beneficiato di forti contenuti first-party.
Per il quarto trimestre dell'anno fiscale 2026, il management ha previsto un fatturato totale compreso tra 86,7 e 87,8 miliardi di dollari, pari a una crescita del 13-15%, con una crescita di Azure prevista tra il 39 e il 40% a valuta costante.
Microsoft ha inoltre previsto per l'intero esercizio FY2026 un aumento dei margini operativi di circa 1 punto rispetto all'anno precedente, comprensivo di circa 900 milioni di dollari di costi di pensionamento volontario una tantum nel quarto trimestre.
Le spese in conto capitale sono state pari a 31,9 miliardi di dollari nel terzo trimestre e il management ha previsto che le spese in conto capitale del quarto trimestre superino i 40 miliardi di dollari grazie all'entrata in funzione di ulteriori capacità infrastrutturali per l'intelligenza artificiale.
Nel trimestre Microsoft ha restituito agli azionisti 10,2 miliardi di dollari attraverso dividendi e riacquisti.
I dati finanziari del titolo Microsoft: La leva operativa regge grazie ai forti investimenti nell'intelligenza artificiale
Il conto economico del terzo trimestre mostra che il titolo Microsoft mantiene la leva operativa anche se i costi dell'infrastruttura AI si intensificano.
Il margine lordo per il trimestre conclusosi il 31 marzo 2026 si è attestato al 68%, piatto rispetto al 68,7% dei trimestri di marzo 2025 e dicembre 2024, e in calo rispetto al 70,1% di un anno fa nel marzo 2024.
L'utile lordo è cresciuto a 55,3 miliardi di dollari nel trimestre di dicembre 2025 e si è mantenuto a questo livello fino a marzo 2026, rispetto ai 48,2 miliardi di dollari di marzo 2025.
Il margine operativo si è attestato al 46% nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 (31 marzo 2026), in leggero aumento rispetto al 45,7% del marzo 2025.
L'utile operativo ha raggiunto i 38,4 miliardi di dollari in questo trimestre, rispetto ai 32 miliardi di dollari del trimestre precedente, continuando un costante aumento rispetto ai 27,6 miliardi di dollari del marzo 2024.
L'andamento del margine operativo negli ultimi otto trimestri ha oscillato tra il 43,1% e il 48,9%, con un picco del 48,9% nel trimestre di settembre 2025 prima di normalizzarsi al 47,1% nel dicembre 2025 e al 46% nel trimestre attuale.
Hood ha attribuito la pressione sul margine lordo ai continui investimenti nell'infrastruttura AI e al crescente utilizzo dei prodotti AI, parzialmente compensati dai guadagni di efficienza in Azure e M365 Commercial Cloud, secondo le sue osservazioni preparate durante la telefonata del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR valuta il titolo Microsoft a ~905 dollari, il che implica un rialzo del 113% rispetto al prezzo attuale di ~424 dollari.
Il modello mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi del 15% e un margine di utile netto del 40% fino all'anno fiscale 2035, producendo un IRR del 17% circa.
I risultati di questo trimestre rafforzano più che verificare tali ipotesi: Azure ha accelerato la crescita al 40%, l'ARR dell'AI ha raggiunto 37 miliardi di dollari con una crescita del 123% e il management ha previsto per l'esercizio 2027 una crescita a due cifre dei ricavi e dell'utile operativo, il che suggerisce che il CAGR del 15% dei ricavi è fondato sull'esecuzione attuale.
Il quadro di rischio/rendimento del titolo Microsoft è migliorato con questo report: i vincoli di capacità rimangono la variabile vincolante, ma il management ha segnalato una modesta accelerazione di Azure nella seconda metà del calendario 2026 con l'entrata in funzione della nuova infrastruttura.
La domanda centrale per il titolo Microsoft è se le ingenti spese di CapEx si convertano in ricavi abbastanza velocemente da giustificare un multiplo che già prezza una forte esecuzione a lungo termine.
Caso toro
- Azure è cresciuto del 40% in questo trimestre e il management ha previsto una crescita tra il 39% e il 40% nel quarto trimestre a fronte di un forte anno precedente, il che suggerisce che il tasso di crescita è duraturo e non un picco di un trimestre.
- I posti a pagamento di Microsoft 365 Copilot hanno superato i 20 milioni, con un aumento del 250% rispetto all'anno precedente; il passaggio a posti più prezzi a consumo, ora in corso su GitHub e sul servizio clienti, espande i ricavi per utente oltre il tetto dei posti.
- La RPO commerciale ha raggiunto i 627 miliardi di dollari, con un aumento del 99% rispetto all'anno precedente, con circa il 25% riconosciuto nei prossimi 12 mesi (con un aumento del 39% rispetto all'anno precedente), fornendo una forte visibilità dei ricavi a sostegno dell'ipotesi di un CAGR del 15% nel modello TIKR.
- Il management ha previsto per l'esercizio 2027 un altro anno di crescita a due cifre dei ricavi e dell'utile operativo, con un calo dell'organico rispetto all'anno precedente, il che indica un'espansione dei margini anche in presenza di investimenti nell'intelligenza artificiale.
Caso orso
- Il CapEx del quarto trimestre dovrebbe superare i 40 miliardi di dollari, mentre per l'intero anno solare 2026 è previsto un CapEx di circa 190 miliardi di dollari; il flusso di cassa libero è stato di 15,8 miliardi di dollari in questo trimestre a fronte di 31,9 miliardi di dollari di CapEx, e il divario aumenta con l'accelerazione degli investimenti.
- Il margine lordo si è ridotto dal 70,1% nel marzo 2024 al 68% nel marzo 2026, e il management ha citato i continui investimenti nell'intelligenza artificiale e il crescente utilizzo di Copilot come venti contrari nel quarto trimestre.
- Il fatturato del settore Personal Computing è diminuito dell'1% nel trimestre ed è previsto un ulteriore calo nel quarto trimestre, con un calo degli OEM Windows che dovrebbe attestarsi su valori elevati, creando un freno significativo alla crescita totale riportata.
- La domanda di Azure continua a superare la capacità disponibile almeno fino al 2026, come riconosciuto dallo stesso management, il che significa che i ricavi a breve termine sono limitati dall'offerta, indipendentemente dalla forza della domanda.
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