Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$263
- Ricavi Q1: $181,5 miliardi, in crescita del 17% rispetto all'anno precedente
- EPS rettificato del Q1: $2,78, in crescita del 75% rispetto all'anno precedente (da $1,59 nel Q1 2025)
- Ricavi AWS: 37,6 miliardi di dollari, in crescita del 28% rispetto all'anno precedente
- Ricavi pubblicitari: 17,2 miliardi di dollari, in crescita del 22% su base annua
- Previsione di fatturato per il Q2: da 194 a 199 miliardi di dollari
- Previsione per il reddito operativo del secondo trimestre: da $20B a $24B
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$558
- Rialzo implicito: ~112%
Cosa è successo?
Ripartizione dei guadagni di Amazon nel primo trimestre del 2026
Le azioni Amazon(AMZN) hanno registrato un fatturato di 181,5 miliardi di dollari nel primo trimestre, in crescita del 17% rispetto all'anno precedente, e un utile per azione rettificato di 2,78 dollari, in aumento del 75% rispetto agli 1,59 dollari del trimestre precedente.
L'utile operativo è stato di 23,9 miliardi di dollari, con un margine operativo del 13,1%, il più alto mai registrato da Amazon, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Andy Jassy durante la telefonata sugli utili del primo trimestre del 2026.
Il trimestre è stato guidato da AWS, che ha registrato un fatturato di 37,6 miliardi di dollari con una crescita del 28% su base annua, il tasso di crescita più rapido degli ultimi 15 trimestri e il più grande aumento sequenziale di dollari da un trimestre all'altro nella storia di AWS, secondo quanto dichiarato da Jassy durante la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026.
AWS sta raggiungendo un fatturato annualizzato di 150 miliardi di dollari, con un fatturato AI in crescita a tre cifre su base annua.
Il business del silicio personalizzato di Amazon ha raggiunto un tasso di esecuzione annualizzato superiore a 20 miliardi di dollari, con una crescita di quasi il 40% su base trimestrale, secondo quanto riferito da Jassy nel corso della conferenza stampa sugli utili del primo trimestre 2026.
Il segmento pubblicitario ha contribuito con un fatturato di 17,2 miliardi di dollari nel primo trimestre, con un aumento del 22% rispetto all'anno precedente, grazie all'inventario pubblicitario di Prime Video, all'approfondimento della partnership con Netflix e all'espansione delle funzionalità video interattive.
Il fatturato del segmento nordamericano è stato di 104,1 miliardi di dollari, in crescita del 12% rispetto all'anno precedente, con un utile operativo di 8,3 miliardi di dollari e un margine operativo del 7,9%.
Il fatturato internazionale è stato di 39,8 miliardi di dollari, con un aumento dell'11% rispetto all'anno precedente su base neutrale, generando un utile operativo di 1,4 miliardi di dollari con un margine del 3,6%.
Il volume delle unità è cresciuto del 15% su base annua, il tasso più rapido dalla fine del blocco del COVID, mentre i costi di spedizione in uscita sono cresciuti del 12% e le spese di adempimento sono cresciute del 9%, entrambi su base neutrale rispetto ai cambi, secondo quanto dichiarato dal CFO Brian Olsavsky durante la telefonata per gli utili del 1° trimestre 2026.
Per il secondo trimestre, Amazon ha previsto un fatturato compreso tra 194 miliardi di dollari e 199 miliardi di dollari e un reddito operativo compreso tra 20 miliardi di dollari e 24 miliardi di dollari, con una previsione che incorpora l'impatto del Prime Day che si sposta nel secondo trimestre nella maggior parte delle principali aree geografiche, compresi gli Stati Uniti.
Le spese in conto capitale sono state di 43,2 miliardi di dollari nel primo trimestre, principalmente a sostegno dell'infrastruttura AWS e dell'espansione dell'intelligenza artificiale generativa, e Jassy ha ribadito la fiducia nei ritorni a lungo termine di tali spese.
I dati finanziari del titolo Amazon: Espansione dei margini su larga scala
Il conto economico racconta una storia di espansione dei margini che si è sviluppata costantemente negli ultimi otto trimestri, raggiungendo un livello record nel primo trimestre del 2026.
La crescita dei ricavi è passata dall'8,6% del primo trimestre del 2025 al 13,3%, al 13,4% e al 13,6% nei tre trimestri successivi, con un tasso di crescita costante del 13% che ha raggiunto i 181,5 miliardi di dollari registrati nel primo trimestre del 2026, con un aumento del 17% su base annua.
Il margine operativo è salito dal 10,7% nel 1° trimestre 2024 all'11,8% nel 1° trimestre 2025, per poi raggiungere il 13,1% nel 1° trimestre 2026, con un'espansione di 130 punti base su base annua, secondo quanto dichiarato dal CFO Brian Olsavsky durante la telefonata sugli utili del 1° trimestre 2026.
La traiettoria sequenziale del margine operativo fino al 2025 è stata dell'11,8%, 11,4%, 11,1% e 10,5%, un modello di compressione nella seconda metà dell'anno che rende il recupero del margine del primo trimestre 2026 più significativo nel contesto.
L'utile operativo ha raggiunto i 23,9 miliardi di dollari nel 1° trimestre 2026, rispetto ai 18,4 miliardi di dollari del 1° trimestre 2025, con un aumento di circa il 30% su base annua e con un'accelerazione della crescita rispetto a un periodo di confronto già forte con l'anno precedente.
L'utile operativo di AWS di 14,2 miliardi di dollari, come riferito da Olsavsky nella telefonata sugli utili del 1° trimestre 2026, è il principale fattore strutturale dell'espansione dei margini a livello aziendale, dato il profilo dei margini operativi di AWS rispetto ai segmenti Nord America e Internazionale.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR valuta il titolo Amazon a circa 558 dollari, il che implica un rialzo del 112% rispetto al prezzo attuale di circa 263 dollari, con uno scenario intermedio che prevede un CAGR dei ricavi del 10,9% e un margine di utile netto del 14,8% fino al 2035.
Queste ipotesi non sono aggressive rispetto ai risultati del primo trimestre del 2026: margine operativo al 13,1%, AWS in crescita del 28% e pubblicità che ha generato 17,2 miliardi di dollari in un solo trimestre.
Il rapporto del primo trimestre rafforza l'ipotesi di investimento su entrambi gli assi della crescita e della redditività, che è lo scenario di cui ha bisogno il modello.
Ai prezzi attuali, le azioni di Amazon non sono valutate per un'azienda con margini operativi record e un'accelerazione del segmento a più alto margine del 28% su una base di ricavi di 150 miliardi di dollari.
L'argomentazione di investimento per le azioni Amazon si basa sul fatto che l'espansione dei margini di AWS continui a compensare l'aumento dei costi di produzione, o che i 43,2 miliardi di dollari di spese trimestrali facciano pressione sul flusso di cassa libero più velocemente di quanto non facciano i ricavi.
Caso toro
- La crescita di AWS è accelerata al 28% a/a nel 1° trimestre del 2026, la più rapida degli ultimi 15 trimestri, con il management che ha citato una forte correlazione tra la spesa per l'intelligenza artificiale e la crescita della domanda di servizi core.
- Il business del silicio personalizzato di Amazon ha superato un tasso di esecuzione annualizzato di 20 miliardi di dollari con una crescita QoQ di quasi il 40% e 225 miliardi di dollari di impegni di ricavi Trainium forniscono una visibilità pluriennale dei ricavi.
- Il modello TIKR mid-case prevede un CAGR dell'EPS del 13,4% fino al 2035, a fronte di un EPS del 1° trimestre 2026 di 2,78 dollari, già superiore del 75% rispetto al periodo dell'anno precedente.
- Il lancio commerciale di Amazon Leo è previsto per il terzo trimestre del 2026, con accordi firmati da Delta Airlines, AT&T e NASA già in essere, aggiungendo un nuovo livello di ricavi non incluso nel consenso a breve termine.
Caso Orso
- Il CapEx del Q1 è stato di 43,2 miliardi di dollari, in forte aumento, con Jassy che ha esplicitamente sottolineato che il free cash flow sarà sotto pressione nei periodi di forte crescita fino a quando la capacità finanziata dal CapEx non inizierà a generare fatturati.
- La guidance per il reddito operativo del secondo trimestre di 20-24 miliardi di dollari implica un possibile calo sequenziale rispetto ai 23,9 miliardi di dollari del primo trimestre, con 1 miliardo di dollari di costi di produzione dei satelliti Amazon Leo segnalati come un discreto vento contrario rispetto all'anno precedente.
- I costi delle memorie e dei componenti di storage sono saliti alle stelle, secondo quanto dichiarato da Jassy nella telefonata sugli utili del primo trimestre 2026, e sebbene Amazon si sia assicurata la fornitura attraverso partnership strategiche, l'inflazione sostenuta dei costi di input rappresenta un rischio per i margini di profitto
- Il margine operativo del segmento internazionale è stato del 3,6% nel primo trimestre del 2026, ancora significativamente inferiore al 7,9% del Nord America, e il percorso verso la parità rimane incerto e ad alta intensità di capitale.
Conviene investire in Amazon.com, Inc.
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