Punti Chiave
- L'azione di Bloom Energy è salita del 90,6% nell'ultimo anno, ma ha chiuso a $193,30 il 23 ottobre dopo essere scesa dell'11,24% il giorno successivo al balzo del 138,1% dei ricavi del terzo trimestre a 1,24 miliardi di dollari.
- Il titolo ora scambia a 40,21x gli utili normalizzati forward, contro una media di 76,15x.
- Gli analisti si attendono ricavi per 4,53 miliardi di dollari nel 2026, in crescita fino a 14,63 miliardi di dollari entro il 2030.
- Bloom ha alzato per la terza volta le sue previsioni di ricavi per il 2026, portandole a 4,4-4,6 miliardi di dollari, ma ha rinviato a inizio anno prossimo la comunicazione della cifra relativa al backlog.
L'azione di Bloom Energy (BE) è salita del 90,6% nell'ultimo anno, chiudendo a $193,30 il 23 ottobre. Bloom ha pubblicato ricordi ricavi del terzo trimestre e ha alzato per la terza volta le sue previsioni per il 2026 il 22 ottobre, e l'azione di Bloom Energy è scesa dell'11,24% nella seduta successiva, toccando un minimo di due mesi.
Secondo i miei calcoli, il titolo ha perso il 19,0% tra il 22 e il 23 ottobre, scivolando da una chiusura a $238,53. È un bel terreno da cedere in due giorni. Tuttavia, il calo lascia Bloom al suo multiplo di utili più basso da oltre un anno, mentre gli analisti continuano a vedere i ricavi più che triplicare entro il 2030.
Come l'azione di Bloom Energy è salita dagli anni '70 a $351
BE è sceso verso la fine del 2025, ha toccato il fondo negli anni '70 superiori a dicembre, ed è risalito fino agli anni '170 a marzo. L'azione di Bloom Energy è balzata a un nuovo massimo a 52 settimane a metà aprile dopo che Oracle (ORCL) ha ampliato la loro partnership per implementare fino a 2,8 gigawatt di celle a combustibile Bloom, con un iniziale 1,2 GW già contrattualizzato. Due settimane dopo, Bloom ha riportato ricavi del primo trimestre di 751,1 milioni di dollari, in aumento del 130,4%.
La corsa ha raggiunto il picco all'inizio dell'estate. Il titolo ha chiuso a un record di $328,91 il 18 giugno dopo un balzo del 15,41% in un giorno, e in seguito ha toccato $351,28 intraday.
Un rapporto short, un trimestre da 1 miliardo di dollari e l'S&P 500
L'inversione è iniziata l'8 luglio, quando lo short seller Hunterbrook Media ha pubblicato un rapporto che sosteneva che Bloom fa affidamento sullo scandio cinese nonostante affermi il contrario. (Lo scandio è un metallo delle terre rare che stabilizza l'elettrolita ceramico nelle celle a combustibile di Bloom.) Le azioni sono scese del 5,7% a $254,29 quel giorno. Bloom ha definito le accuse false e fuorvianti in una comunicazione, e sono seguite proposte di azioni legali collettive sui titoli.
Il calo è proseguito fino al rapporto del 28 luglio. Le azioni erano scese dell'11% intraday in quella seduta, poi Bloom ha pubblicato il suo primo trimestre da 1 miliardo di dollari: ricavi per 1,065 miliardi di dollari, in aumento del 165,5%, con le previsioni per il 2026 alzate a 3,9-4,2 miliardi di dollari. Il minimo è comunque arrivato il 29 luglio, oltre il 52% al di sotto del picco.
S&P Dow Jones Indices ha annunciato il 4 settembre che Bloom sarebbe entrata nell'S&P 500, e l'azione di Bloom Energy ha chiuso a $276,53 il 22 settembre, il giorno dopo il suo ingresso nell'indice. Il 14 ottobre, American Electric Power (AEP) ha annunciato di pianificare di investire circa 4 miliardi di dollari in un impianto di celle a combustibile Bloom da 702 megawatt nel Wyoming per rifornire Google, di proprietà di Alphabet (GOOGL), con un contratto ventennale.
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L'azione di Bloom Energy è scesa dell'11% dopo un "beat-and-raise"
Le vendite sono iniziate prima dei numeri. BE ha chiuso a $217,77 il 22 ottobre, in calo dell'8,7% nella giornata secondo i miei calcoli, prima del comunicato in after-hours.
Il trimestre stesso ha superato le attese. I ricavi sono aumentati del 138,1% a 1.235,8 milioni di dollari, al di sopra del 1,06 miliardi di dollari atteso dagli analisti, secondo i dati LSEG citati da Reuters, e l'EPS non-GAAP di $0,94 ha superato la stima di $0,68. Bloom ha alzato il suo intervallo per il 2026 a 4,4-4,6 miliardi di dollari di ricavi e $3,10-$3,40 di EPS non-GAAP.
"Abbiamo iniziato la nostra chiamata sugli utili del primo trimestre 2026 prevedendo una crescita dei ricavi anno su anno del 60%", ha detto il fondatore e CEO K.R. Sridhar durante la conference call sugli utili del terzo trimestre 2026. "Oggi stiamo alzando quelle previsioni e proiettando una crescita dei ricavi anno su anno superiore al 120% al punto medio." Bloom pone il nuovo punto medio a circa il 122%.
Due cose nel rapporto hanno tirato nella direzione opposta. Le operazioni hanno utilizzato 27 milioni di dollari di cassa poiché le scorte, le attività contrattuali e i crediti sono cresciuti, e il flusso di cassa libero è stato un deflusso di 181 milioni di dollari dopo 153 milioni di dollari di spese in conto capitale. Il CFO Simon Edwards ha detto che il trimestre non era l'inizio di una tendenza, sottolineando il flusso di cassa operativo positivo dall'inizio dell'anno. Sridhar ha anche declinato di quantificare la crescita del backlog, dicendo che il numero arriverà con le previsioni all'inizio del prossimo anno.
Il 23 ottobre, l'azione di Bloom Energy è scesa dell'11,24% a $193,30. Roth Capital ha detto che la valutazione rifletteva già elevate aspettative per ordini e crescita della capacità, e che la limitata trasparenza li rendeva cauti, secondo Reuters. Ogni modifica del target registrata da Reuters quel giorno si posizionava comunque al di sopra della chiusura, da un taglio a $242 a un aumento a $335.
L'azione di Bloom Energy ora scambia a 40x gli utili
Un prezzo più basso e previsioni di utili alzate hanno compresso fortemente il multiplo. BE scambia a 40,21x gli utili normalizzati forward, contro una media di 76,15x dalla fine del 2023 e un picco di 199,35x, il suo livello più basso dalla prima metà del 2025.
Quei 40,21x su $193,30 implicano $4,81 di EPS normalizzato nei prossimi 12 mesi, ben al di sopra dei $3,10-$3,40 che Bloom prevede per il 2026. Quindi 40,21x si mantiene solo se gli utili del 2027 continuano a salire.
Cosa si aspetta la piazza da Bloom Energy fino al 2030
Gli analisti si attendono 4,53 miliardi di dollari di ricavi nel 2026, appena sopra il punto medio di 4,5 miliardi di dollari del nuovo intervallo di Bloom, e 7,05 miliardi di dollari nel 2027, un balzo del 55,6%. La crescita poi si raffredda al 46,8% nel 2028, al 21,4% nel 2029 e al 16,5% nel 2030, quando i ricavi raggiungono 14,63 miliardi di dollari, 3,2 volte la cifra del 2026. Rispetto a questo percorso, 40,21x sembra meno un premio per la crescita e più uno sconto per il dubbio.
Due modi di leggere l'azione di Bloom Energy a $193,30
La lettura rialzista parte dal margine. Bloom ha trasformato una crescita dei ricavi del 138,1% in un margine operativo del 23,1%, ha alzato le previsioni tre volte in un anno, e ha ancora gli analisti che modellano una crescita dei ricavi del 55,6% nel 2027. Se l'anno prossimo si avvicina a 7,05 miliardi di dollari, il multiplo di oggi chiede ben poco.
La lettura ribassista parte dalla cassa e dalla trasparenza. Un deflusso di cassa libero di 181 milioni di dollari in un trimestre record, nessuna cifra sul backlog fino all'inizio del 2027, e un'azione che è scesa di oltre il 52% dal picco al minimo questa estate, tutti argomenti secondo cui 40,21x non è ancora economico per un'azienda le cui consegne dipendono dalla tempistica dei siti dei clienti.
Niente nel rapporto indicava una domanda più debole: le previsioni sono salite, i margini sono saliti, e la critica riportata da Reuters riguardava la valutazione e la visibilità. Questo inclina la lettura verso il lato rialzista per me. Le previsioni per l'inizio del 2027, con il primo numero sul backlog di Bloom, è dove questa visione regge o crolla.
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