Punti Chiave
- Bloom Energy è scesa dell'11% il 23 ottobre, chiudendo circa il 44% al di sotto del suo record del 22 giugno, nonostante un terzo trimestre che ha superato le stime.
- Il flusso di cassa libero è diventato negativo a circa 181 milioni di dollari, interrompendo una serie di quattro trimestri positivi.
- Il margine lordo ha raggiunto il 33,8% e Bloom ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a 4,4-4,6 miliardi di dollari, il terzo aumento quest'anno.
- A circa 40,2x gli utili forward, il titolo ha ancora bisogno che le consegne record del quarto trimestre si trasformino in cassa.
Bloom Energy (BE) ha avuto alcune settimane difficili. Le azioni hanno chiuso il 23 ottobre a 193 dollari, circa il 44% al di sotto della loro chiusura record di 346 dollari del 22 giugno.
Il produttore di celle a combustibile è sceso dell'11% quel giorno, subito dopo un terzo trimestre che ha superato le stime. I ricavi sono più che raddoppiati a 1,24 miliardi di dollari e Bloom ha alzato le sue previsioni per l'intero anno per la terza volta quest'anno.
Allora perché il calo? Il flusso di cassa libero è diventato negativo, interrompendo una serie di quattro trimestri positivi. Un calo più ampio dei titoli del settore energetico per l'AI non ha aiutato.
Cosa ha mostrato il rapporto di giovedì?
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Il flusso di cassa libero del terzo trimestre è risultato negativo per 181 milioni di dollari poiché i capex sono triplicati a 153 milioni di dollari.
I depositi dei clienti, tuttavia, hanno continuato a salire. Il drenaggio è venuto dalle attività contrattuali, dai crediti e dalle scorte, che sono tutti aumentati con l'accelerazione delle consegne.
Il CFO Simon Edwards ha dichiarato durante la conference call sugli utili che l'uso di cassa "non è l'inizio di un trend". Dall'inizio dell'anno, il flusso di cassa libero è ancora positivo a circa 42 milioni di dollari.
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I margini stanno facendo la loro parte
Margini più ampi permettono a una quota maggiore di ogni vendita di raggiungere il flusso di cassa libero. Il margine lordo di Bloom si è ampliato ogni anno dal 2021 fiscale, dal 20,3% al 29,7% nel 2025 fiscale...
Il margine lordo del terzo trimestre ha raggiunto il 33,8%, il migliore dell'anno. La cifra rettificata è stata del 34,5%, appena sopra l'obiettivo del management per l'intero anno di circa il 34%.
Le previsioni sono salite di nuovo
Bloom ora prevede ricavi per 4,4-4,6 miliardi di dollari nel 2026, rispetto ai 3,9-4,2 miliardi di dollari di luglio. Anche l'estremo inferiore è più del doppio dei 2,02 miliardi di dollari del 2025...
Bloom ha registrato 3,05 miliardi di dollari fino a settembre. Quindi il nuovo intervallo implica ricavi del quarto trimestre di circa 1,35-1,55 miliardi di dollari.
Anche con un calo del 44% dal suo record, Bloom non è economica a circa 40,2x gli utili forward. JPMorgan Chase ha tagliato il suo price target a 292 dollari da 314 ma ha mantenuto il suo rating Overweight, affermando che l'esecuzione di Bloom "continua a impressionare".
Cosa succede dopo?
I grandi progetti atterrano in modo irregolare, quindi il flusso di cassa di un trimestre può oscillare in entrambe le direzioni. Se le consegne del quarto trimestre si trasformano in cassa, il calo di venerdì sembrerà una reazione eccessiva. Ma se il flusso di cassa libero rimane negativo, previsioni più grandi non giustificheranno questo multiplo.
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