Punti Chiave
- Le azioni Oracle sono scese del 55,0% nell'ultimo anno, chiudendo a $126,16 il 23 ottobre, nonostante Oracle abbia superato la stima dell'EPS rettificato di Wall Street in ciascuno degli ultimi quattro trimestri.
- I ricavi del primo trimestre fiscale sono aumentati del 30% a $19,3 miliardi, mentre il flusso di cassa libero è risultato negativo per $5 miliardi.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano da $90,42 miliardi nell'anno fiscale 2027 a $183,81 miliardi nell'anno fiscale 2029.
- Prossima prova: Investor Day il 28 ottobre.
Oracle (ORCL) è scesa del 55,0% nell'ultimo anno, chiudendo a $126,16 il 23 ottobre. Nello stesso periodo, Oracle ha superato la stima dell'EPS rettificato di Wall Street per quattro trimestri consecutivi.
Questa discrepanza è la storia. Secondo i miei calcoli, le azioni Oracle hanno iniziato il periodo vicino a $280, quindi un anno di risultati superiori alle attese ha comunque lasciato le azioni a meno della metà di quel prezzo. La pressione è derivata dal modo in cui Oracle finanzia i suoi data center per l'IA, non dalla domanda per gli stessi.
Come le azioni Oracle hanno restituito il rally di giugno
La prima fase è stata un calo dai bassi $280 di inizio novembre a circa $140 verso fine gennaio. L'oscillazione maggiore è arrivata dopo. Oracle ha pubblicato un EPS rettificato del quarto trimestre fiscale di $2,11 il 10 giugno contro una stima di $1,96, e le azioni hanno toccato un picco vicino a $248 quel mese prima di scendere a circa $116 verso fine luglio. Nel mezzo, S&P Global ha tagliato il rating creditizio di Oracle a BBB-, un gradino sopra la fascia spazzatura.
Settembre per Oracle: un superamento, poi il New Mexico
I risultati del primo trimestre fiscale di Oracle del 10 settembre hanno mostrato ricavi in aumento del 30% a $19,3 miliardi e ricavi dell'infrastruttura cloud in aumento del 121% a $7,4 miliardi. L'EPS rettificato di $1,92 ha superato il consenso di $1,74, e Oracle ha alzato le sue previsioni per l'anno fiscale 2027 ad almeno $90 miliardi di ricavi e $8,10 di EPS non-GAAP.
Il punto debole è stato la cassa. Le spese in conto capitale hanno raggiunto $28 miliardi, lasciando il flusso di cassa libero a negativo $5 miliardi. Interrogata sulla conference call su quando il flusso di cassa libero diventerà positivo, la CFO Hilary Maxson ha detto: "Non abbiamo ancora dato un periodo di tempo specifico per questo, e non ci aspettiamo di darlo oggi". Oracle prevede ancora spese in conto capitale per $90-95 miliardi in questo anno fiscale.
Poi, il 24 settembre, Oracle ha inviato un avviso di forza maggiore all'unità di Blue Owl (OWL) che sta costruendo Project Jupiter, il suo campus nel New Mexico, citando potenziali ritardi nel garantire l'energia elettrica. Le azioni Oracle sono scese del 3,5% quel giorno, e i suoi credit default swap a cinque anni (il costo di assicurare il suo debito contro il default) hanno raggiunto un record. Il 22 ottobre, Oracle ha detto che una microrete a celle a combustibile di Bloom Energy (BE) fino a 2,45 gigawatt avrebbe sostituito le turbine a gas e i generatori diesel pianificati per il sito. Lo stesso giorno, Reuters ha riportato che i credit default swap di Oracle erano di nuovo vicini a un record.
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Cosa si aspetta ancora Wall Street da Oracle
Gli analisti vedono ricavi di $90,42 miliardi nell'anno fiscale 2027 (l'anno che termina a maggio 2027), $131,79 miliardi nell'anno fiscale 2028 e $183,81 miliardi nell'anno fiscale 2029, una salita del 103,3% in due anni.
Nel frattempo, le stime dell'EPS normalizzato sono $8,14, $10,99 e $15,77. A $126,16, le azioni Oracle scambiano a 15,5x la stima di quest'anno e 11,5x quella dell'anno prossimo. Un'azienda che Wall Street vede aumentare l'EPS del 93,7% entro l'anno fiscale 2029 di solito non si trova a quel multiplo, il che mette il dubbio sul finanziamento piuttosto che sulle previsioni.
Le due date che i detentori di azioni Oracle dovrebbero segnare
Oracle terrà il suo Investor Day all'AI World il 28 ottobre, e Maxson ha detto nella conference call che maggiori dettagli sui margini arriveranno lì. Il numero che conta è una data per il flusso di cassa libero positivo. Poi arriva il report del 14 dicembre, per il quale Oracle ha dato una previsione di crescita dei ricavi del 30-34% e di EPS non-GAAP di $1,85-1,93.
Una data per il flusso di cassa libero trasformerebbe il multiplo di 15,5x in uno sconto di finanziamento con una data di fine. Senza di essa, quattro superamenti consecutivi non sono stati sufficienti finora.
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