Punti Chiave
- L'azione Tesla è scesa del 17,1% nell'ultimo anno, chiudendo a $372,22 il 23 ottobre, con il peggior danno arrivato dopo un rapporto del secondo trimestre che ha mostrato un consumo di cassa di $1,1 miliardi.
- Il prezzo target medio della Street di $408,36 si trova al 9,7% sopra la chiusura.
- Il free cash flow del Q3 è tornato positivo a $1,53 miliardi mentre Tesla ha ridotto le sue previsioni di capex per il 2026 a circa $20 miliardi da oltre $25 miliardi.
- SpaceX afferma che qualsiasi fusione con Tesla richiederebbe l'approvazione di Musk come azionista di controllo, e non esistono ancora termini.
Tesla (TSLA) è scesa del 17,1% nell'ultimo anno, chiudendo a $372,22 il 23 ottobre, dopo un rapporto di luglio che ha accoppiato il primo consumo di cassa di Tesla in oltre due anni con un piano di spesa di oltre $25 miliardi.
Il rapporto di ottobre ha annullato parte di questo. Il free cash flow è tornato positivo e Tesla ha tagliato le sue previsioni di spesa, eppure le azioni sono scese del 2% il giorno successivo. L'azione Tesla ora si trova al 16,4% sopra la sua chiusura del 23 luglio di $319,69 e al 25,4% sotto il suo massimo storico intragiornaliero (secondo i miei calcoli).
L'Azione Tesla Ha Toccato il Massimo a Dicembre, Poi Ha Passato la Primavera a Cederlo
La finestra di un anno si apre a $449,00, risalendo dal rendimento stampato. L'azione Tesla ha toccato un massimo storico intragiornaliero di $498,83 a dicembre, e ha trascorso i successivi quattro mesi scivolando: ha chiuso il 2025 a $450 e terminato marzo a $372.
Il conteggio delle consegne del primo trimestre non ha aiutato. Il 2 aprile, Tesla ha riportato 358.023 consegne contro una stima Visible Alpha di 368.903, e l'azione ha toccato il minimo a metà $340 quel mese.
È seguito un rally fino a metà $440 a maggio senza un singolo evento dietro. Al 30 giugno l'azione ha chiuso a $421, e il 2 luglio Tesla ha consegnato 480.126 veicoli, il 19,2% sopra i 402.776 attesi dalla Street. Quel superamento è durato tre settimane.
Il Rapporto del 22 Luglio Che Ha Fatto il Danno Reale
Il secondo trimestre di Tesla sembrava a posto in cima: ricavi di $28,24 miliardi contro una stima di $25,71 miliardi. Sotto, le cose sono andate a pezzi. L'utile per azione rettificato è stato di $0,33 contro i $0,51 attesi dagli analisti, e il margine operativo si è ridotto all'1,4%.
Il problema più grande è stata la spesa in conto capitale (capex, il denaro speso per fabbriche, chip e attrezzature). Tesla ha speso $5,8 miliardi nel trimestre, spingendo il free cash flow a -$1,1 miliardi. Il CFO Vaibhav Taneja ha mantenuto le previsioni di capex per il 2026 sopra i $25 miliardi, ha detto che la spesa sarebbe cresciuta per i prossimi due o tre anni, e ha avvertito che il free cash flow negativo si sarebbe approfondito nel secondo semestre.
L'azione Tesla è scesa del 14,5% a $319,69 il 23 luglio, il suo calo più grande da marzo 2025, secondo Bloomberg. Questo è il 24,1% sotto la chiusura del 30 giugno in meno di quattro settimane, e lo scivolone ha portato l'azione vicino a $300 all'inizio di agosto.
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Perché le Azioni Tesla Sono Scese in un Trimestre con Cassa Positiva
La risalita è stata costante. L'azione Tesla ha chiuso a $371 il 2 ottobre, il giorno in cui Tesla ha riportato 486.532 consegne del terzo trimestre contro una stima di 456.896.
Poi è arrivato l'aggiornamento del terzo trimestre del 21 ottobre terzo trimestre. Il free cash flow è stato di $1,53 miliardi, il capex è sceso a $4,73 miliardi da $5,8 miliardi nel secondo trimestre, e Tesla ha tagliato le sue previsioni di capex per il 2026 a circa $20 miliardi. Il margine lordo automobilistico esclusi i crediti è salito al 18,1% dal 16,3%. Il margine lordo dell'energia è balzato al 33,1% dal 20,4%, che Taneja ha collegato principalmente a rimborsi tariffari e rettifiche di garanzia piuttosto che ai prezzi.
Il taglio non è stato un cambio di strategia. Taneja ha detto agli analisti durante la conference call degli utili del Q3 2026 che "il nostro CapEx per i prossimi anni continuerà ad espandersi", e Tesla ha assicurato la capacità di prendere in prestito fino a $30 miliardi per finanziarlo. Con oltre $45 miliardi in contanti e investimenti, Tesla può coprire 2,3 anni di spesa al nuovo ritmo di $20 miliardi (secondo i miei calcoli).
Le azioni sono scese del 2% il 22 ottobre, e Reuters ha collegato il calo al taglio del capex che ha sollevato dubbi sul ritmo della spinta nell'IA e nella robotica. StoneX, che valuta l'azione come compra con un target di $475, ha interpretato le prospettive più basse come un rinvio. L'azione Tesla ha chiuso a $372,22 il 23 ottobre.
Cosa la Street Si Aspetta Ora dall'Azione Tesla
Il prezzo target medio si trova a $408,36, il 9,7% sopra la chiusura del 23 ottobre. È salito dell'8,3% da $377,03 nell'ultimo anno mentre l'azione è scesa del 17,1%. La media ha raggiunto il picco a $425,91 a luglio, è scesa sotto i $390 dopo il rapporto del secondo trimestre, ed è balzata al suo livello attuale negli ultimi giorni del grafico.
Le stime dei ricavi mostrano su cosa conta la Street. I ricavi di Tesla sono scesi del 2,9% a $94,83 miliardi nel 2025, ma gli analisti si aspettano $107,75 miliardi nel 2026 (in aumento del 13,6%), $122,30 miliardi nel 2027 e $145,71 miliardi nel 2028, un balzo del 19,1% che lascerebbe i ricavi al 53,7% sopra il 2025. Quel passo del 2028 si allinea con la timeline di Tesla stessa: Musk punta alla produzione di chip in volume alla Terafab, la fabbrica di chip pianificata da Tesla, intorno al terzo trimestre del 2028.
L'Accordo SpaceX Che l'Azione Tesla Non Può Ancora Prezzare
Il 20 ottobre, Musk ha detto che una fusione di SpaceX (SPCX) e Tesla sarebbe "una buona idea" e che entrambe avevano formato comitati speciali per discuterne. Tesla ha rifiutato domande sulla fusione durante la propria call il giorno successivo, e un deposito di SpaceX del 22 ottobre ha detto che non era stata presa alcuna determinazione e che qualsiasi accordo avrebbe bisogno dell'approvazione del suo comitato, consiglio e azionista di controllo, lo stesso Musk.
Reuters ha stimato la potenziale combinazione a circa $3.500 miliardi. In una colonna di Breakingviews, Jonathan Guilford ha stimato che Tesla contribuirebbe al 41% del valore combinato, mentre Musk detiene l'85% del voto a SpaceX contro il 18% che la sua partecipazione in Tesla comporta. Quel divario è l'intera questione per i possessori di Tesla. Guilford ha sostenuto che rifiutare un accordo senza contanti, un premio sano o diritti di voto sarebbe la mossa razionale. Termini con uno di questi darebbero ai possessori di Tesla qualcosa in cambio dei loro voti; termini senza di essi consegnerebbero a Musk il controllo che gli manca a Tesla per poco in cambio.
Finché i comitati non metteranno i termini su carta, valuterei l'azione Tesla su ciò che il 21 ottobre ha mostrato: $1,53 miliardi di free cash flow trimestrale insieme all'aspettativa del management che la spesa in conto capitale continuerà a salire nei prossimi anni. Il prossimo punto di controllo è il lancio del Cybercab a Dallas, che Tesla si aspetta il mese prossimo.
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