Punti Chiave
- Il titolo Arm è sceso del 7,8% nell'ultima settimana a $210,33 il 23 ottobre, con un calo del 7,28% il 22 ottobre che rappresenta quasi tutto il movimento.
- L'avvertimento di Lam Research secondo cui i vincoli di fornitura hanno frenato le sue previsioni per il trimestre di dicembre da $8,6 miliardi è arrivato prima di un calo del 6,72% in un giorno del Philadelphia Semiconductor Index.
- Le stime EPS della piazza salgono da $2,23 nell'anno fiscale 2027 a $6,13 entro l'anno fiscale 2030.
- Il 4 novembre arriva il report del secondo trimestre fiscale di Arm, con previsioni di $1,38 miliardi di ricavi e $0,47 di EPS.
Arm Holdings (ARM) è sceso del 7,8% nell'ultima settimana, chiudendo a $210,33 il 23 ottobre. Quasi tutto il movimento è avvenuto in una sola seduta: il 22 ottobre, il titolo Arm è sceso del 7,28% a $210,10 dopo che un avvertimento sulla fornitura del produttore di attrezzature per chip Lam Research (LRCX) ha trascinato al ribasso l'intero gruppo dei semiconduttori.
Nell'avvertimento di Lam non c'era nulla che riguardasse direttamente Arm. Ma il problema descritto da Lam, ovvero l'insufficienza di fornitura per soddisfare la domanda di chip, è lo stesso che la stessa dirigenza di Arm ha indicato a luglio come limite per la sua nuova attività.
La Settimana del Titolo Arm Si È Risolta in un Giovedì
Le prime tre sedute sono state laterali. Il titolo Arm si è mantenuto sugli alti $220 lunedì, è scivolato sui bassi $220 martedì, per poi rimbalzare a $226,59 mercoledì 21 ottobre, mentre i titoli dei chip salivano insieme al Nasdaq.
Poi Lam ha parlato. Nella sua conference call sui risultati del 21 ottobre, il CFO Doug Bettinger ha dichiarato che le previsioni di ricavi di Lam per il trimestre di dicembre da $8,6 miliardi sarebbero state leggermente più alte senza i vincoli a breve termine della catena di fornitura. Alla chiusura successiva, il Philadelphia Semiconductor Index era sceso del 6,72%, e il calo del 7,28% di Arm è stato leggermente più ampio dell'indice. Venerdì ha aggiunto solo $0,23.
Perché un Avvertimento di un Fornitore Ricade sul Titolo Arm
L'ultimo report di Arm ha dato al titolo solide fondamentali su cui poggiare. I ricavi hanno raggiunto $1,29 miliardi nel primo trimestre fiscale, in aumento del 22%, e le royalty del data center sono più che raddoppiate rispetto all'anno precedente. L'EPS non-GAAP è salito del 29% a $0,45, superando la parte alta delle previsioni della stessa Arm.
La novità più recente è l'Arm AGI CPU, un chip che Arm vende direttamente invece di limitarsi a concedere in licenza i progetti. Arm ha dichiarato di aver assicurato capacità produttiva per un'opportunità da $1 miliardi tra l'anno fiscale 2027 e il 2028, mentre la domanda dei clienti ora supera i $2 miliardi. La fornitura è ciò che si frappone tra questi due numeri.
"È un mercato molto, molto, molto stretto su tutto", ha dichiarato il CEO Rene Haas nella conference call sui risultati del Q1 dell'anno fiscale 2027, indicando memoria, attrezzature di test, substrati e wafer TSMC. Ha affermato che la fiducia di Arm nel garantire ulteriore fornitura era migliorata nei 90 giorni precedenti, e il CFO Jason Child ha dichiarato che un aggiornamento più completo sui ricavi e sui margini del chip arriverà con i risultati del terzo trimestre.
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La Crescita che gli Analisti Hanno Incorporato nel Titolo Arm
I numeri della piazza lasciano a malapena spazio a un intoppo nella fornitura. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $2,23 per l'anno fiscale che termina a marzo 2027, in aumento a $3,07, $4,05 e poi $6,13 entro l'anno fiscale 2030. Le stime dei ricavi salgono da $6,06 miliardi a $16,27 miliardi nello stesso arco di tempo.
Secondo i miei calcoli, la stima dei ricavi per il 2027 fiscale implica una crescita del 23,2% rispetto ai $4,92 miliardi dell'anno scorso. Significa anche che $210,33 equivalgono ancora a 94,3 volte l'EPS del 2027 fiscale e 68,5 volte l'EPS del 2028 fiscale. A quei multipli, un ritardo nella rampa produttiva del chip costa al titolo molto più di quanto un trimestre lento costerebbe a un'azienda valutata a multipli più bassi.
Il Report del 4 Novembre che Mette alla Prova il Titolo Arm
Arm pubblica i risultati del secondo trimestre fiscale il 4 novembre. La società ha fornito previsioni per ricavi di $1,38 miliardi, più o meno $50 milioni, e EPS diluito non-GAAP di $0,47, più o meno $0,04, con i ricavi da royalty in crescita a bassa doppia cifra su base annua.
I dati principali contano meno di una singola frase. Se Arm dichiara ancora che la fornitura è assicurata per i primi $1 miliardi di ricavi dell'AGI CPU e mantiene la linea della domanda superiore ai $2 miliardi, la scorsa settimana si legge come una vendita di settore in cui Arm è stata coinvolta. Se Arm riduce le sue aspettative di fornitura, ciò aumenterebbe il rischio di ritardi nella rampa dei ricavi dell'AGI CPU.
Il caso Qualcomm rimane sullo sfondo. Qualcomm (QCOM) ha rappresentato circa $443 milioni dei ricavi di Arm nell'ultimo anno fiscale, e il giudice Maryellen Noreika deve ancora decidere se la constatazione di violazione da parte della giuria del 13 ottobre consenta a Qualcomm di smettere di pagare le royalty per cinque anni.
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