Punti Chiave
L'azione di Meta è scesa di circa il 9% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di venerdì). Gran parte del calo è arrivato dopo un rapporto del terzo trimestre che ha mostrato una crescita dei ricavi del 26% e un flusso di cassa libero negativo.- Il business pubblicitario continua a crescere rapidamente, e la vendita riguarda il modo in cui Meta paga per l'IA, incluso un nuovo titolo di Classe C senza diritto di voto che è in parte destinato a raccogliere capitale.
- Una multa da $25 miliardi del New Mexico si aggiunge alla spesa legale di $9,89 miliardi del trimestre, anche se la cassa di Meta copre la multa diverse volte.
- Dopo il calo, Meta scambia al di sotto del suo solito multiplo forward, il che la rende un acquisto per gli investitori che possono convivere con una certa diluizione.
Meta Platforms (META) è scesa di circa il 9% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di venerdì). Gran parte di questo calo è arrivato dopo un rapporto del terzo trimestre che era forte ovunque tranne che per la cassa. (Il Nasdaq 100 è sceso solo del 2%).
Le pubblicità sono cresciute del 26%, e non è bastato
I ricavi sono aumentati del 26% a $64,6 miliardi, superando i $63,41 miliardi attesi dagli analisti. Senza una spesa legale di $9,89 miliardi, l'utile per azione sarebbe stato di $7,40, contro i $6,80 attesi. E le previsioni per il quarto trimestre di $73-76 miliardi hanno un punto medio superiore al consenso.
Ma la CFO Susan Li non ha fornito un budget per il 2027. Ha detto che Meta prevede "di continuare a investire aggressivamente per sostenere sia il nostro core business che le iniziative emergenti di IA".
Il conto dell'IA sta arrivando
Il capex del terzo trimestre ha raggiunto $34,91 miliardi, superando i $32,79 miliardi del flusso di cassa operativo. Ciò ha lasciato il flusso di cassa libero a -$2,12 miliardi. È un trend in crescita da anni: il capex ha assorbito circa il 60% del flusso di cassa operativo nel 2025, rispetto al 32% nel 2021…
…e Meta ha appena alzato il limite inferiore del suo intervallo di capex per il 2026 a $135 miliardi. Inoltre, al 30 settembre Meta aveva $454,5 miliardi di impegni contrattuali non cancellabili.
Poi c'è un nuovo titolo di Classe C senza diritto di voto, in arrivo a gennaio 2027. Serve in parte a raccogliere capitale. Meta sembrava la spender di IA che non ha bisogno di soldi esterni, a differenza di OpenAI. Se venderà nuove azioni, la spesa dovrà ripagarsi. E giovedì, i credit default swap di Meta hanno raggiunto un massimo storico.
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Un altro conto legale da $25 miliardi
In più: il giorno in cui Meta ha comunicato i risultati, un tribunale del New Mexico le ha ordinato di pagare $25 miliardi per lo scandalo Cambridge Analytica. Gli interessi decorrono al 15% annuo. Meta dice che vincerà in appello. Anche se non dovesse, i suoi $82,5 miliardi di cassa coprono la multa più di tre volte.
A 20x gli utili, io accumulerei
Dopo il calo, Meta scambia a circa 20x gli utili forward. Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 21x e lontano dal suo picco di 29x di febbraio 2025.
Il prezzo target di consenso degli analisti di $844 è circa il 31% sopra la chiusura di venerdì.
Il business pubblicitario di Meta sta pagando quasi tutta la scommessa sull'IA: il flusso di cassa operativo ha coperto il 94% del capex del terzo trimestre. E l'azione costa meno del solito per quegli utili.
Meta sta anche preparando un secondo modo per essere pagata. Il Chief AI Officer Alexandr Wang ha detto al Nikkei che Muse si affiderà agli abbonati a pagamento per competere con i modelli cinesi.
Io comprerei qui, purché si possa convivere con una certa diluizione una volta che arriverà la Classe C.
Meta sta ancora costruendo il suo budget per il 2027, quindi il rapporto del quarto trimestre, previsto intorno al 27 gennaio, è quello da seguire. Un altro grande balzo nel capex potrebbe mantenere il flusso di cassa libero sotto pressione per un po'.
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