Punti Chiave
- L'azione di Alphabet è salita del 26,5% nell'ultimo anno a $320,21, ma si trova il 20,5% al di sotto del suo record di chiusura a $402,62 del 13 maggio.
- Il calo da maggio è seguito a un piano di aumento di capitale da $80 miliardi annunciato a giugno e a un aumento delle previsioni di spese in conto capitale (capex) per il 2026 a $195-205 miliardi, che ha fatto scendere le azioni del 7,13% a $317,69 il 23 luglio.
- Gli analisti continuano a prevedere un aumento dei ricavi da $500,14 miliardi nel 2026 a $626,82 miliardi nel 2027.
- I risultati del terzo trimestre saranno pubblicati mercoledì 28 ottobre.
L'azione di Alphabet (GOOGL) è salita del 26,5% dalla fine di ottobre 2025, chiudendo a $320,21 il 23 ottobre, ma gran parte degli ultimi cinque mesi ha visto un movimento opposto una volta che Alphabet ha iniziato a finanziare il suo sviluppo nell'IA con nuove azioni e un budget per le spese in conto capitale che ha aumentato due volte quest'anno.
Questa è la tensione dietro il dato annuale. L'azione di Alphabet ha stabilito un record di chiusura a $402,62 il 13 maggio, quindi il prezzo di venerdì si trova il 20,5% al di sotto di quel picco secondo i miei calcoli, e il 3,8% al di sotto della chiusura media dell'ultimo anno di $332,77.
Come l'azione di Alphabet ha raggiunto il record di $403
L'anno è iniziato a $253,08, il minimo sul grafico, e gran parte del guadagno è arrivato in primavera. Dopo essere scesa verso la metà dei $270 alla fine di marzo, l'azione è cambiata con il rapporto del primo trimestre di Alphabet il 29 aprile. I ricavi sono aumentati del 22% a $109,9 miliardi, Google Cloud è cresciuto del 63% a $20,0 miliardi e l'ordine di servizi non ancora fatturato (backlog) di Cloud è quasi raddoppiato in un trimestre superando i $460 miliardi.
Le azioni sono salite bruscamente il giorno successivo e hanno continuato a salire fino al record del 13 maggio. Due giorni dopo, Berkshire Hathaway (BRK.B) ha comunicato di aver aumentato la sua partecipazione in Alphabet del 224% nel primo trimestre, rendendo la società madre di Google la sua settima partecipazione più grande con $16,6 miliardi.
Poi Alphabet ha iniziato a pagare per lo sviluppo
Il 1° giugno, Alphabet ha svelato piani per raccogliere $80 miliardi di capitale proprio, inclusi $10 miliardi da Berkshire e un programma di vendita sul mercato (at-the-market) da $40 miliardi a partire dal terzo trimestre. Le azioni Classe A sottoscritte sono state prezzate a $355,1982, l'11,8% al di sotto del record del 13 maggio.
Il rapporto del secondo trimestre del 22 luglio è stato forte sulla linea dei ricavi: questi sono cresciuti del 24% a $119,8 miliardi e Google Cloud ha accelerato con una crescita dell'82%, raggiungendo $24,8 miliardi. Ma Alphabet ha anche aumentato le sue previsioni di spese in conto capitale (capex) per il 2026 a $195-205 miliardi dai $180-190 miliardi precedenti, e $44,9 miliardi di spese in conto capitale trimestrali hanno spinto il flusso di cassa libero in negativo. L'azione è scesa del 7,13% a $317,69 il 23 luglio.
Un rimbalzo del 18,9% a $377,65 entro il 4 agosto si è esaurito in pochi giorni, e l'azione di Alphabet ha trascorso la fine di agosto e settembre tra i $330 e la metà dei $350.
Il CEO di Google Cloud, Thomas Kurian, ha difeso la redditività degli investimenti alla Conferenza Communacopia + Technology di Goldman Sachs l'8 settembre: "Il nostro periodo di ammortamento sui server AI in aggregato è inferiore a 2 anni e sul nostro silicio è la metà". Ha aggiunto che la maggior parte dei contratti infrastrutturali sono impegni a lungo termine, di cinque anni.
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Ottobre ha coinvolto Anthropic nella storia di Alphabet
L'azione di Alphabet ha chiuso a $353,78 il 13 ottobre e ha perso il 9,5% nelle successive otto sedute. Nello stesso periodo, Reuters ha riferito il 15 ottobre che alcuni investitori di Anthropic stavano discutendo una valutazione IPO di circa $1.500 miliardi, in calo rispetto ai circa $2.000 miliardi precedenti, dopo che la crescita dei ricavi sequenziali del laboratorio di IA è rallentata al 45%.
Questo è importante per Alphabet per due motivi. Le plusvalenze sulle partecipazioni azionarie hanno gonfiato gli utili dichiarati: Alphabet ha registrato $99,0 miliardi di guadagni netti su titoli azionari nel secondo trimestre, il che ha contribuito a far salire l'EPS del 294% a $9,11. E Anthropic avrebbe impegnato circa $111 miliardi in Google Cloud, circa il 22% dell'ordine di servizi non ancora fatturato (backlog) dichiarato dall'unità, secondo le stime di Scotiabank riportate da Reuters.
Le vendite si sono intensificate il 22 ottobre, quando Alphabet è scesa del 3,15% a $324,22, il giorno dopo che Meta Platforms (META) ha aumentato l'estremo inferiore della sua previsione di spese in conto capitale e ha annunciato una nuova classe di azioni senza diritto di voto per aiutare a finanziare la spesa in IA.
Cosa si aspetta ancora Wall Street da GOOGL
Gli analisti non stanno modellando un rallentamento. Il consenso prevede che i ricavi salgano da $500,14 miliardi nel 2026 a $626,82 miliardi nel 2027, un balzo del 25,3%, e a $754,76 miliardi nel 2028. L'EPS normalizzato dovrebbe salire da $11,89 a $15,36 e poi a $18,16, un guadagno del 52,7% in due anni secondo i miei calcoli. L'EPS GAAP di $9,11 del secondo trimestre equivale al 76,6% della stima normalizzata annuale di $11,89, ma le cifre non sono direttamente confrontabili: gli utili trimestrali GAAP includevano $99,0 miliardi di guadagni netti al lordo delle tasse su titoli azionari.
Di cosa ha bisogno l'azione di Alphabet dal 28 ottobre
Alphabet pubblica i risultati del terzo trimestre mercoledì 28 ottobre. I $500,14 miliardi di Wall Street per il 2026 lasciano $270,44 miliardi per il secondo semestre dopo $229,7 miliardi nel primo, ovvero $135,22 miliardi in media a trimestre. Questo è il 12,9% in più rispetto ai $119,8 miliardi del secondo trimestre.
Il calo dal record di Alphabet è coinciso con l'aumento di capitale di giugno e l'aumento delle spese in conto capitale di luglio, nonostante l'accelerazione della crescita dei ricavi. Gli investitori hanno anche affrontato preoccupazioni sui ritardi di Gemini e sulla concorrenza nell'IA. Quindi il numero che conta di più mercoledì è qualunque cosa Alphabet dica sulle spese in conto capitale del 2027, messe a confronto con la crescita di Cloud che ha viaggiato all'82% lo scorso trimestre. Se Cloud continua ad accelerare e l'ordine di servizi non ancora fatturato (backlog) continua a crescere oltre gli impegni di Anthropic, il prezzo di oggi mi sembra una correzione eccessiva. Un altro aumento indefinito delle spese in conto capitale senza una cifra di ammortamento allegata rende più difficile colmare quel divario.
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