Punti Chiave
- Il margine lordo di Block nel Q2 è aumentato del 25% a 3,17 miliardi di dollari, con un margine operativo rettificato record del 27% dopo la ristrutturazione guidata dall'IA.
- Il management ha alzato le previsioni per il 2026 a 12,51 miliardi di dollari di margine lordo e 3,47 miliardi di dollari di reddito operativo rettificato.
- L'EPS GAAP è stato di soli 0,15 dollari, poiché una perdita su bitcoin e i costi di ristrutturazione hanno compensato i guadagni rettificati.
- I risultati del Q3, previsti per il 3 novembre, dovranno mostrare una crescita del margine lordo del 18% e un margine del 28%.
Block (XYZ) ha tagliato circa 4.000 posti di lavoro a febbraio, quasi il 40% del suo organico, scommettendo che l'IA potesse colmare il gap. Sei mesi dopo, la scommessa sembra stia dando i suoi frutti.
Il margine lordo del Q2 è aumentato del 25% a 3,17 miliardi di dollari e il margine operativo rettificato ha raggiunto un record del 27%. Il management ha quindi alzato le prospettive per l'intero anno.
Le azioni hanno chiuso a 78 dollari il 20 ottobre, con un aumento del 19,9% dall'inizio dell'anno, mentre i risultati del Q3 sono attesi per il 3 novembre.
Profitti record dopo i tagli
Block gestisce due motori: Square per i venditori e Cash App per i consumatori. Entrambi hanno performato bene nel Q2:
- Il margine lordo di Cash App è cresciuto del 31%, aiutato dal prestito al consumo
- Il margine lordo di Square è cresciuto del 13%, in linea con la crescita del volume dei pagamenti
- L'EPS rettificato di 1,02 dollari è aumentato del 65% e ha superato la stima di 0,87 dollari
Il CFO Amrita Ahuja ha dichiarato durante la conference call sui risultati: "Le nostre previsioni al rialzo riflettono la solidità dell'esecuzione del primo semestre".
Il margine lordo è il modo più chiaro per vedere la crescita...
I 3,17 miliardi di dollari del Q2 sono stati il 25% in più rispetto all'anno precedente, con il prestito di Cash App che ha dato un contributo significativo.
Le nuove previsioni incorporano la leva finanziaria
Block ora prevede 12,51 miliardi di dollari di margine lordo nel 2026, in aumento del 21%, rispetto ai 12,33 miliardi di dollari previsti in precedenza. Ha anche alzato le previsioni per il reddito operativo rettificato a 3,47 miliardi di dollari, un margine del 28% e una crescita del 67%.
Questa è la storia dell'IA in numeri semplici. I ricavi continuano a crescere, ma i costi non crescono più alla stessa velocità.
Di conseguenza, gli analisti hanno spinto al rialzo le stime degli utili...
Il consenso prevede che l'EPS cresca di circa il 48% all'anno nei prossimi due anni. Nel frattempo, Square continua ad aggiungere catene come Whit's Frozen Custard, e Afterpay è diventato il partner preferito di Fanatics per il buy now, pay later.
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Il profitto GAAP è il rovescio della medaglia
Le cifre rettificate abbelliscono il quadro. L'EPS GAAP è stato di soli 0,15 dollari nel Q2 dopo una perdita non realizzata su bitcoin di 88,5 milioni di dollari e i costi di ristrutturazione.
Gli investitori stanno comunque pagando un premio per la versione rettificata...
Block scambia a un P/E forward di 17,1x contro 10,3x per PayPal (PYPL), il rivale per cui Block una volta aiutò a fare un'offerta. Il prezzo target medio degli analisti di 98 dollari implica un potenziale rialzo di circa il 25%.
La mia opinione: Il reset dei costi è reale, e una previsione di margine del 28% è un grande cambiamento per un'azienda che una volta spendeva liberamente. Ma le oscillazioni del bitcoin manterranno i risultati GAAP volatili, quindi giudicherei Block sulla crescita del margine lordo.
Il 3 novembre è il prossimo punto di controllo. Le previsioni per il Q3 richiedono una crescita del margine lordo del 18% e un margine del 28%, quindi qualsiasi rallentamento di Cash App si vedrà rapidamente.
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