Statistiche chiave per il titolo Block
- Performance di questa settimana: -2,6%
- Intervallo di 52 settimane: da $44,3 a $82,5
- Prezzo attuale: 64,6 dollari
Cosa è successo?
Block(XYZ), l'azienda di pagamenti e servizi finanziari che sta dietro a Square e Cash App, ha appena realizzato il trimestre più significativo degli ultimi anni, riducendo il personale da oltre 10.000 a poco meno di 6.000 unità il 26 febbraio e aumentando contemporaneamente le previsioni di utile operativo rettificato per il 2026 del 54% a 3,2 miliardi di dollari.
L'amministratore delegato Jack Dorsey ha annunciato la riduzione della forza lavoro di oltre il 40% il 26 febbraio, citando un aumento di oltre il 40% del codice di produzione spedito per ingegnere da settembre e un salto di un ordine di grandezza nella capacità dei modelli di intelligenza artificiale a dicembre, con Morgan Stanley che ha aggiornato Block a overweight (sovrappesare) e ha alzato il suo obiettivo di prezzo a 93 dollari da 72 dollari la mattina seguente.
Cash App, la piattaforma di pagamenti peer-to-peer e di consumer banking di Block che genera la maggior parte del profitto lordo dell'azienda, è cresciuta del 33% nel quarto trimestre, raggiungendo 1,83 miliardi di dollari, grazie a un'impennata del 223% del volume delle operazioni di Borrow, che ha raggiunto i 18,5 miliardi di dollari, mentre il prodotto di prestito al consumo a breve termine dell'azienda si è espanso a livello nazionale attraverso la propria licenza bancaria.
Il direttore finanziario Amrita Ahuja ha dichiarato, durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre 2025, che "abbiamo costruito questo [modello di rischio per il pagamento post-acquisto in 4] in 2 giorni" e che la precedente iterazione di un modello analogo per i prestiti al consumo "ci ha richiesto un trimestre di lavoro", a dimostrazione della riduzione dei tempi di sviluppo guidata dall'intelligenza artificiale che sta attraversando la roadmap dei prodotti dell'azienda.
Block entra nel 2026 con un obiettivo di 12,2 miliardi di dollari di profitto lordo e 3,66 dollari di EPS diluito rettificato, con il suo prodotto Neighborhoods che collega i commercianti di Square ai 59 milioni di utenti attivi mensili di Cash App ora in fase di iscrizione automatica, con il suo livello bancario Cash App Green che fa crescere le attività bancarie primarie del 22% a 9,3 milioni e con un'autorizzazione al riacquisto di azioni per 5,3 miliardi di dollari ancora in vigore al 31 dicembre.
Il parere di Wall Street sul titolo XYZ
La riduzione della forza lavoro del 26 febbraio - che ha portato Block da oltre 10.000 a poco meno di 6.000 dipendenti - converte i guadagni di efficienza dell'IA, già visibili nella velocità degli sviluppatori, in un vantaggio strutturale permanente sui costi, non in un beneficio di un quarto.
L'utile operativo rettificato di Block dovrebbe raggiungere i 3,2 miliardi di dollari nel 2026, con un aumento del 54% rispetto all'anno precedente, mentre l'utile lordo cresce solo del 18%, il che significa che la redditività cresce esattamente al triplo del tasso di produzione dei ricavi.
Il modello TIKR per il caso medio valuta il titolo a 135,13 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale del 109,1% o del 16,6% annualizzato dal prezzo attuale di 64,63 dollari, ancorato a un CAGR dell'EPS per il caso medio del 21% in quel periodo.
Wall Street valuta attualmente Block con 27 buy, 9 outperform, 7 hold, 1 underperform e 1 sell su 39 stime, con un obiettivo di prezzo medio di 85,52 dollari, che implica un rialzo del 32,3% rispetto alla chiusura dell'11 marzo di 64,63 dollari.
La forbice degli obiettivi degli analisti va da 45,00 dollari nella parte bassa a 119,16 dollari nella parte alta, con il caso ribassista che si basa sul fatto che l'espansione dei margini guidata dall'intelligenza artificiale si dimostri duratura o che i tassi di perdita di Borrow si deteriorino con la rapida crescita del portafoglio prestiti.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il caso intermedio del modello TIKR ipotizza un CAGR dei ricavi del 10% e un margine di utile netto in espansione al 10,7% entro il 2030, input giustificati dai 12,2 miliardi di dollari di utile lordo previsti per il 2026 e dal passaggio confermato a un modello operativo più snello e basato sull'intelligenza artificiale.
Il mercato valuta Block a circa 18x l'EPS normalizzato 2026E di 3,57 dollari, uno sconto che non tiene conto del divario della leva operativa: L'AOI in crescita del 54% su una crescita del profitto lordo del 18% è un'inflessione del business, non un'anomalia di un anno.
Gli utenti bancari primari di Cash App, la coorte di clienti a più alta monetizzazione che genera un profitto lordo circa 10 volte superiore a quello degli utenti peer-to-peer, sono cresciuti del 22% a 9,3 milioni a dicembre, con una fidelizzazione effettivamente migliorata dopo il lancio di Cash App Green a novembre.
Il rischio è rappresentato dai tassi di perdita di Borrow: il trimestre più forte di sempre per le prime attivazioni di Borrow nel quarto trimestre ha determinato un aumento delle perdite di portafoglio a dicembre e gennaio, e se le coorti del 2026 non riusciranno a mantenersi al di sotto degli obiettivi di perdita di rischio, le ipotesi di profitto della variabile prestiti alla base della guida AOI crolleranno.
Gli utili del 1° trimestre 2026 confermeranno se la reimpostazione della struttura dei costi sta avvenendo secondo i tempi previsti, e il dato da tenere d'occhio sarà il margine di reddito operativo rettificato rispetto alla guida del 21%, che il management si è impegnato a espandere sequenzialmente ogni trimestre fino alla fine dell'anno.
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