Statistiche chiave per il titolo SPX Technologies
- Performance dell'ultima settimana: -9,8%
- Intervallo di 52 settimane: da $115 a $246,7
- Prezzo attuale: 211 dollari
Cosa è successo?
SPX Technologies(SPXC), produttore di sistemi di riscaldamento e raffreddamento HVAC e di apparecchiature di rilevamento, ha registrato una crescita del 21% dell'EBITDA rettificato per l'intero anno 2025, raggiungendo i 507,4 milioni di dollari e sostenendo la tesi secondo cui l'espansione del raffreddamento dei centri dati sta aumentando più rapidamente di quanto ipotizzato dal mercato.
Lo scorso 24 febbraio SPX ha registrato un fatturato trimestrale di 637,3 milioni di dollari, battendo le stime di consenso di 626 milioni di dollari dell'1,8%, mentre l'EPS rettificato di 1,88 dollari ha superato le aspettative di 1,87 dollari ed è cresciuto del 24,5% rispetto all'anno precedente.
Il segmento HVAC, che fornisce torri di trattamento dell'aria e di raffreddamento su misura per i centri di elaborazione dati iperscalati, ha generato 431,1 milioni di dollari di fatturato nel quarto trimestre, con una crescita organica del 10,3%, e il management ha previsto per il 2026 una crescita del fatturato dei centri di elaborazione dati pari a circa il 50%, per arrivare a circa il 12% del fatturato totale dell'azienda.
L'amministratore delegato Eugene Lowe ha dichiarato durante la telefonata per gli utili del quarto trimestre che "l'anno scorso avevamo l'obiettivo di ottenere 50 milioni di dollari di prenotazioni" per l'OlympusMAX, la torre di raffreddamento per data center di punta di SPX, aggiungendo che "li abbiamo ottenuti e li stiamo convertendo in ricavi quest'anno", con un cliente che ha già bloccato più anni di domanda in crescita.
Il programma di espansione della capacità produttiva di SPX per il 2026, del valore di 100 milioni di dollari, che prevede l'apertura di un nuovo stabilimento di Madison, in Alabama, di 459.000 metri quadrati e di un impianto di smorzamento in Tennessee che entrerà in funzione entro la fine di marzo, è stato progettato per sbloccare circa 700 milioni di dollari di capacità produttiva incrementale entro il 2028, sostenendo la previsione di EPS rettificato per il 2026 di 7,60-8,00 dollari.
Il parere di Wall Street sul titolo SPXC
La vittoria del quarto trimestre e l'aumento della guidance del 24 febbraio hanno confermato ciò che il backlog del segmento HVAC, in crescita organica del 22%, segnalava da due trimestri: I ricavi da raffreddamento dei centri dati di SPX sono in crescita, non in aumento.
Le stime di consenso prevedono per il 2026 un fatturato di 2,58 miliardi di dollari, un tasso di crescita del 13,7% che sottovaluta la storia degli utili: l'EPS normalizzato balza del 15,8% da 6,76 a 7,83 dollari, perché il programma di capacità converte le strutture a costo fisso in leva operativa senza aumenti proporzionali dei costi.
Otto analisti valutano SPXC come buy o outperform, due hold e nessuno sell, con un obiettivo di prezzo medio di 266,09 dollari a fronte di un prezzo attuale di 210,96 dollari, il che implica un rialzo del 26,1% rispetto ai numeri della strada.
L'intervallo di target va da 225,00 a 281,00 dollari, con uno spread di 56 dollari che riflette la reale incertezza sulla velocità con cui l'impianto di Madison, in Alabama, passerà dal solo assemblaggio nella seconda metà del 2026 alla piena produzione nel 2027.
Cosa dice il modello di valutazione?
L'obiettivo medio di TIKR di 263,78 dollari ipotizza un CAGR dei ricavi del 7,6% e margini di utile netto in espansione al 15,9% fino al 2031, ipotesi modeste a fronte di una società che ha appena registrato una crescita dell'EBITDA del 21% per due anni consecutivi.
Il mercato valuta SPXC a circa 27x gli utili a termine, mentre la curva del margine EBITDA va dal 22,4% nel 2025 al 25,0% previsto per il 2028, un'espansione strutturale di 260 punti base che l'attuale multiplo non riflette pienamente.
OlympusMAX, la torre di raffreddamento per data center di proprietà di SPX, ha generato prenotazioni per 50 milioni di dollari nel suo primo anno completo e si sta convertendo in ricavi per il 2026 con un hyperscaler che ha già ottenuto impegni pluriennali per la domanda.
Il management ha previsto che il fatturato dei data center cresca di circa il 50% nel 2026, arrivando a rappresentare circa il 12% del fatturato totale, mentre il più ampio programma di capacità da 700 milioni di dollari non raggiungerà la piena produzione fino al 2028, il che significa che il potere di guadagno visibile oggi è strutturalmente incompleto.
L'unico sviluppo che rompe il modello è la riduzione degli investimenti in hyperscaler: L'investimento di 100 milioni di dollari di SPX per l'impianto del 2026 è già impegnato, quindi un rallentamento della domanda colpisce contemporaneamente sia i ricavi che i rendimenti di quel capitale.
L'impianto di smorzamento del Tennessee entrerà in funzione entro la fine di marzo 2026 e si svilupperà nel corso dell'anno; il suo contributo ai margini del segmento HVAC nel secondo e terzo trimestre è la prima prova concreta che il programma di capacità fornisce una leva operativa, non solo i ricavi.
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