Punti Chiave
- General Mills rende il 7,7% e Clorox il 6,1%, e ciascuna ha aumentato il proprio dividendo di meno del 2% nel suo ultimo anno fiscale.
- General Mills ha pagato l'85% del suo free cash flow nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026 e prevede di mantenere il dividendo invariato mentre riduce il debito.
- Clorox ha pagato il 149% del suo free cash flow nell'anno fiscale 2026, e gli analisti si aspettano che scenda al 71% nell'anno fiscale 2027.
- General Mills scambia a 10,4x gli utili forward, contro 14,6x per Clorox.
Chiunque sia alla ricerca di reddito nel settore dei beni di consumo di prima necessità si imbatterà in due rendimenti elevati in questo momento: General Mills (GIS) al 7,7% e Clorox (CLX) al 6,1%.
General Mills ha dichiarato il 23 settembre che manterrà invariata la distribuzione mentre riduce il debito. Il dividendo di Clorox è costato più del suo free cash flow nell'anno fiscale 2026, e il suo CFO ha dichiarato il 3 agosto che si tratta di "qualcosa di più transitorio".
Quindi, qual è il titolo a dividendo ad alto rendimento migliore?
| Metrica | General Mills (GIS) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 7,7% | 6,1% |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2021 al 2026 | 3,9% annuo | 2,0% annuo |
| Cash dividend payout ratio, TTM | 85% (al 30 agosto 2026) | 149% (al 30 giugno 2026) |
| Cash dividend payout ratio, consenso anno fiscale 2027 | 76% | 71% |
| Net debt/EBITDA (LTM) | 3,67x | 4,29x |
| Interest coverage (LTM) | 4,94x | 6,84x |
| Forward P/E (NTM) | 10,4x | 14,6x |
Fonte: TIKR, prezzi alla chiusura del 9 ottobre 2026.
General Mills: coperto, e in pausa
General Mills non sta crescendo in questo momento. Le vendite nette organiche sono state piatte nel primo trimestre dell'anno fiscale 2027, terminato il 30 agosto, e il segmento North America Retail si sta riducendo, con i cereali Big G e gli snack statunitensi come punti deboli.
Le prospettive per l'intero anno non offrono molto sollievo: il management prevede un utile operativo rettificato in calo dell'8% al 13% a valuta costante, e un EPS rettificato tra $3,00 e $3,20, rispetto ai $3,55 dell'anno fiscale 2026.
Il free cash flow ha coperto il dividendo in ogni anno fiscale dal 2017, anche se il cuscinetto si è assottigliato nell'anno fiscale 2026...
Il cash dividend payout ratio è salito dal 58,4% nell'anno fiscale 2025 all'80,9% nell'anno fiscale 2026. Si attesta a un livello stretto ma coperto dell'85% nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, e gli analisti si aspettano che scenda al 76% nell'anno fiscale 2027.
Ecco perché il CFO Kofi Bruce ha dichiarato che la società si aspetta di "mantenere l'attuale importo per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria". Il debito netto è 3,67x l'EBITDA secondo i dati di TIKR e poco più di 4x secondo i dati della società stessa, ha confermato Bruce. Dice che ci vorranno "almeno un paio d'anni" per tornare all'obiettivo di 3x. Quindi non contate su aumenti a breve: il dividendo è cresciuto solo dell'1,7% nell'anno fiscale 2026.
Clorox sta pagando più di quanto incassa, per ora
Mentre General Mills ha messo in pausa i suoi aumenti, Clorox sta ancora crescendo il suo dividendo, che il CFO Luc Bellet dice "è aumentato annualmente per un decennio". Ha aumentato la distribuzione trimestrale a $1,25 da $1,24 il 31 luglio. La liquidità che lo sostiene è più debole. Nell'anno fiscale 2026, terminato il 30 giugno, le vendite nette sono scese del 5% a $6,72 miliardi e l'EPS rettificato è sceso del 28% a $5,53. Il segmento Household and Lifestyle si è ridotto, mentre health and hygiene è cresciuto.
Il free cash flow è stato inferiore al dividendo in tre degli ultimi cinque anni fiscali...
L'anno fiscale 2026 è stato il peggiore: $405 milioni di free cash flow contro $602 milioni di dividendi. Questo è un cash dividend payout ratio del 149%, che l'azienda non può sostenere a lungo. Anche i suoi $612 milioni di cassa operativa nell'anno fiscale 2026 hanno appena coperto il dividendo. Il debito è di circa $5,1 miliardi dopo l'acquisizione di GOJO il 1° aprile e una quota di Glad, e S&P ha declassato Clorox a BBB a febbraio.
Bellet dice che "il nostro impegno a sostenere il dividendo non è cambiato" e definisce il payout elevato "qualcosa di più transitorio mentre ricostruiamo il nostro margine lordo e non qualcosa di strutturale". Il consenso prevede un free cash flow di $881 milioni nell'anno fiscale 2027, che porterebbe il rapporto a un confortevole 71%. Tuttavia, solo quattro analisti fanno questa previsione di cash flow, e il consenso dell'anno scorso ha sbagliato il dato effettivo del 18%.
Quindi, quale dividendo vince?
Se dovessi scegliere uno dei due titoli a dividendo ad alto rendimento, prenderei General Mills. L'assegno è più grande e la liquidità che lo sostiene è reale: negli ultimi dodici mesi, il dividendo ha assorbito l'85% del free cash flow, rispetto al 149% di Clorox.
Anche con gli aumenti di General Mills in pausa, la matematica del reddito gli è ancora favorevole. Metti $10.000 in General Mills e incassi $770 all'anno oggi. Metti la stessa somma in Clorox e lascia che continui ad aumentare al suo ritmo attuale, un aumento dell'1,6% nell'anno fiscale 2026, e incasseresti comunque solo circa $706 all'anno entro il decimo anno.
Meglio ancora, non stai pagando troppo per quel reddito...
A 10,4x gli utili forward, dopo che il titolo è sceso di quasi il 22% a settembre, General Mills si colloca ben al di sotto della sua media quinquennale di 15,3x, vicino al suo minimo del 3 giugno 2026 di 9,7x.
Questo non vuol dire che il dividendo di Clorox sia in pericolo. Il management lo ha messo al primo posto, e il suo interest coverage di 6,84x è più ampio di quello di General Mills di 4,94x. Se il free cash flow torna come si aspettano gli analisti, il suo rapporto forward del 71% supera persino il 76% di General Mills. Tuttavia, la copertura di Clorox si basa su una ripresa che non è ancora avvenuta, e la copertura di General Mills è già visibile nel suo cash flow.
Naturalmente, anche l'utile di General Mills è previsto in calo quest'anno. I suoi prossimi rapporti trimestrali mostreranno se il suo cash flow regge.
Quindi, quanto vale realmente il titolo General Mills?
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