Statistiche Chiave per l'Azione Cipher Digital
- Prezzo Attuale: $13.52
- Variazione dal 30 Giugno 2026: -44.8%
- Target di Consenso (Media): ~$30
- Potenziale Rialzo Implicito rispetto alla Media del Consenso: ~125%
- Massimo degli Ultimi 52 Settimane (Intraday): $30.14
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Cosa è Successo?
Cipher Digital (CIFR) ha chiuso a $13.52 il 9 ottobre, in calo del 44,8% rispetto alla chiusura a $24,50 del 30 giugno. Nello stesso periodo, il consenso sui ricavi per il 2027 è sceso solo di circa il 3%. L'ultima fase di calo è iniziata con un ribasso del 6,06% il 7 ottobre e si è approfondita l'8 ottobre, quando, secondo Benzinga, l'aumento dei rendimenti dei Treasury, il calo del prezzo del Bitcoin e un rapporto del Financial Times sul run rate dei ricavi di OpenAI hanno pesato sulle azioni dei data center e delle infrastrutture per l'IA. I materiali per le relazioni con gli investitori di Cipher mostrano che i tassi di interesse contano meno per ciò che già deve rispetto a ciò di cui avrà bisogno in futuro.
Il Debito a Tasso Fisso Copre i Budget Originali
Al 30 giugno, Cipher aveva poco più di 6 miliardi di dollari di debito societario e di progetto. Nella conference call del 4 agosto, il CFO Greg Mumford ha dichiarato che il "finanziamento impegnato che abbiamo già in essere per i nostri progetti esistenti è a tasso fisso", definendolo "debito a tasso fisso a 5 anni". Tre operazioni di project bond finanziano gli impegni contrattuali di Cipher a Barber Lake, Black Pearl e Stingray fino al completamento, quindi l'impennata dei rendimenti di ottobre lascia invariati quei costi fino al loro rifinanziamento.
La nuova capacità è dove i tassi mordono. Mumford ha anche detto che Cipher potrebbe gestire i siti che ha di fronte senza attingere ai mercati azionari, ma un accordo di diverse centinaia di megawatt fino a un gigawatt richiederebbe un contributo azionario, e "potrebbe esserci una situazione in futuro in cui avremo bisogno di capitale azionario". Costi di indebitamento più elevati rendono questo ostacolo più difficile.
Il CEO Tyler Page ha detto che 477 megawatt sono potenzialmente disponibili nel 2027 al di fuori del processo di interconnessione batch del Texas, a Odessa, Reveille e Ulysses. "Mi aspetto che vengano tutti firmati", ha detto. Odessa corre contro il tempo: i primi megawatt nel 2027 "dipenderanno dalla conclusione di un contratto di locazione nei prossimi due mesi", ha detto Page il 4 agosto. Cipher non aveva annunciato un contratto di locazione per Odessa al 9 ottobre, e il contratto di fornitura energetica del sito scade alla fine di luglio 2027.
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Barber Lake ha Aggiunto un Secondo Decennio, e un Conto dei Costi
Black Pearl ha consegnato la sua prima capacità all'inizio di agosto, con due mesi di anticipo, e l'affitto è iniziato. A Barber Lake, Page ha detto il 4 agosto che la Fase 1 era in linea per l'affitto di ottobre con il 100% delle attrezzature assicurate. Il 25 settembre, Cipher ha emendato il suo contratto di locazione con Fluidstack e annunciato un impegno vincolante da parte di un laboratorio di IA non identificato per affittare il sito per un secondo decennio con un contratto di locazione separato da stipulare. I ricavi contrattualizzati salgono sopra i 9 miliardi di dollari, ma le modifiche richieste dal locatario hanno distribuito le consegne delle hall dal Q4 2026 al Q1 2027. Il primo affitto è ancora atteso nel Q4, e Cipher afferma di essere in linea con il calendario rivisto.
Cipher sostiene i primi 359,3 milioni di dollari di costi superiori al budget originale, e il locatario rimborsa la metà di qualsiasi eccedenza oltre quella soglia nel corso di 20 anni. I ricavi aggiuntivi iniziano tra un decennio, mentre qualsiasi sforamento fino a quella soglia è un costo che Cipher finanzia durante la costruzione. Il 4 agosto, Page ha detto che le costruzioni attuali "stanno operando al livello di contingenza data quell'inflazione".
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Cosa Richiede il Target del Consenso di ~$30
- Target del Consenso (Media): ~$30 (~$33 al 30 giugno)
- Intervallo dei Target del Consenso: $18 a $59 (massimo a $69 il 30 settembre)
- NTM EV/EBITDA: 34x (66x al 30 giugno)
- Consenso sui Ricavi: ~$219 milioni (2026), ~$850 milioni (2027)
Entrambe le raccomandazioni "Hold" sono apparse dopo il 30 giugno, eppure il minimo di $18 si trova ancora circa il 33% sopra la chiusura del 9 ottobre. Il multiplo è stato dimezzato in parte perché la finestra forward ora cattura più affitti, con il consenso sull'EBITDA NTM salito da circa 212 milioni di dollari al 30 giugno a circa 306 milioni di dollari al 30 settembre. Cipher si trova appena sotto TeraWulf (WULF) a 35x, ma circa il doppio di Nebius Group (NBIS) a 17x e quattro volte IREN (IREN) a 8x.
Il valore d'impresa del 9 ottobre di 10,39 miliardi di dollari è circa 13 volte i circa 793 milioni di dollari di reddito operativo netto medio annualizzato che il management ha proiettato il 4 agosto per i suoi tre contratti di locazione da ottobre 2026 a settembre 2036, una cifra stabilita prima dell'emendamento di Barber Lake. Questa matematica vale solo se l'affitto arriva in tempo. I ricavi del secondo trimestre di 24,84 milioni di dollari hanno mancato le stime del 21,71% poiché l'attività di mining è stata dismessa a Black Pearl, e le azioni sono scese del 15,65% il 4 agosto.
L'aggiornamento del terzo trimestre di Cipher, che Yahoo Finance stima per i primi di novembre, è il prossimo punto di controllo. Il primo affitto di Barber Lake nel Q4, più un contratto di locazione firmato per uno qualsiasi dei 477 megawatt finanziati senza nuovo capitale azionario, supporterebbero la matematica del consenso. Un altro ritardo a Barber Lake, o un aumento di capitale per finanziare una nuova costruzione, metterebbe in discussione anche il target minimo di $18.
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