Punti di forza:
- Bank of America sta accelerando la crescita degli utili nei segmenti Consumer Banking, Global Markets e Wealth Management, con un aumento del reddito netto da interessi del 9% su base annua nel primo trimestre del 2026 e un'impennata dell'EPS del 25%.
- In base alle nostre ipotesi di valutazione, il titolo BAC potrebbe ragionevolmente raggiungere i 70 dollari per azione entro dicembre 2028.
- Ciò implica un rendimento totale del 30,4% dal prezzo odierno di 53 dollari, con un rendimento annualizzato del 10,4% nei prossimi 2,7 anni.
Cosa è successo?
Bank of America Corporation (BAC) ha registrato un utile per azione di 1,11 dollari nel primo trimestre 2026, battendo il consenso degli analisti di circa 1,00 dollari per azione. Il fatturato è cresciuto del 7% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 30,3 miliardi di dollari, con risultati equilibrati in tutti e quattro i segmenti di attività.
L'amministratore delegato Brian Moynihan ha dichiarato che l'azienda è entrata nel 2026 con un forte slancio, con un aumento dell'EPS del 25% rispetto all'anno precedente e un utile netto di 8,6 miliardi di dollari. Bank of America, la seconda banca statunitense per attività, ha superato le stime di EPS per 23 trimestri consecutivi.
Il reddito netto da interessi, ovvero il profitto che una banca ottiene tra quanto paga ai depositanti e quanto addebita ai mutuatari, è aumentato del 9% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 15,9 miliardi di dollari. La leva operativa ha raggiunto i 290 punti base, il che significa che i ricavi crescono più rapidamente delle spese, segno di una forte disciplina operativa.
Il management ha alzato le previsioni di crescita del reddito netto da interessi per il 2026 a un intervallo compreso tra il 6% e l'8%, rispetto alla precedente previsione del 5%-7%. Gli investitori hanno quindi motivo di sentirsi più fiduciosi sulla durata degli utili nel corso dell'anno.
BAC ha restituito 9,3 miliardi di dollari agli azionisti nel 1° trimestre, rafforzando la fiducia nella generazione di cassa e nella disciplina del capitale. La combinazione di una crescita più rapida degli utili e di una valutazione più conveniente è il principale elemento rialzista.
Ecco perché le azioni di Bank of America potrebbero continuare a registrare una crescita superiore a quella del mercato fino al 2028, grazie all'aumento del reddito netto da interessi e alla riduzione del divario di redditività rispetto ai concorrenti.
Cosa dice il modello per le azioni BAC
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Bank of America sulla base dell'accelerazione della crescita del reddito netto da interessi, dell'espansione della redditività nei quattro principali segmenti di attività e di una valutazione che rimane significativamente scontata rispetto ai grandi gruppi bancari.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi del 5% circa, di margini operativi del 41% circa e di un multiplo P/E normalizzato di 11,3x, il modello prevede che il titolo Bank of America possa salire da 53 a 70 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 30,4%, o di un rendimento annualizzato del 10,4% nei prossimi 2,7 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo BAC:
1. Crescita dei ricavi: 5%
Bank of America ha registrato nel 1° trimestre 2026 un fatturato di 30,3 miliardi di dollari, in crescita del 7% rispetto all'anno precedente, con un contributo equilibrato da parte di tutti e quattro i segmenti: Consumer Banking, Global Wealth and Investment Management, Global Banking e Global Markets.
Il reddito netto da interessi su base interamente imponibile è stato di 15,9 miliardi di dollari, in aumento del 9% rispetto all'anno precedente, grazie alla crescita dei prestiti e dei depositi medi, al repricing delle attività a tasso fisso e all'aumento dell'attività dei clienti di Global Markets. Il portafoglio titoli della banca, pari a circa 915 miliardi di dollari, rende attualmente circa il 2,77%, per cui c'è un significativo spazio per reinvestire a tassi più elevati man mano che tali attività giungono a maturazione.
La spesa dei consumatori statunitensi su tutte le piattaforme di Bank of America ha totalizzato 4,5 trilioni di dollari all'anno, con un aumento del 5% rispetto al 2024 e una crescita costante del 5% nel 1° trimestre 2026 rispetto al 1° trimestre 2025. La spesa con carte di credito e di debito è aumentata del 6% rispetto all'anno precedente, riflettendo la buona attività dei consumatori nei settori dell'intrattenimento, dei servizi, dei viaggi e della vendita al dettaglio.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo utilizzato una previsione di crescita dei ricavi del 5,3%, in linea con il tasso di crescita annuale composto dei ricavi a due anni della banca, pari al 5,9%. Il management ha alzato le previsioni sul reddito netto da interessi per il 2026, portandole a un intervallo di crescita compreso tra il 6% e l'8% rispetto al 2025, che è alla base delle previsioni sui ricavi.
L'aumento della guidance riflette la sovraperformance del 1° trimestre e l'attuale contesto dei tassi d'interesse, in cui non sono previsti tagli dei tassi nel breve termine, per cui il repricing degli asset a tasso fisso dovrebbe continuare a migliorare il profilo di rendimento complessivo.
2. Margini operativi: 41%
Bank of America ha generato 290 punti base di leva operativa positiva nel 1° trimestre 2026, dimostrando la capacità della società di far crescere i ricavi più velocemente delle spese. Il recente margine operativo di un anno della banca, pari al 34,4%, e la media quinquennale del 35,2% mostrano una costante tendenza al rialzo della redditività.
Bank of America ha migliorato il suo rendimento del capitale comune tangibile, una misura di redditività chiave nel settore bancario, portandolo al 16% nel primo trimestre del 2026, sebbene sia ancora inferiore al ROTCE di JPMorgan Chase, che si attesta sui 20 anni. Il divario di redditività tra BAC e i suoi colleghi riflette una storia di minore efficienza e un portafoglio titoli bloccato a rendimenti inferiori al mercato. Tuttavia, con il riprezzamento del portafoglio e gli investimenti digitali e nell'intelligenza artificiale della banca, il divario si è ridotto.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo utilizzato un margine operativo del 40,6%, che riflette i continui progressi verso un miglioramento strutturale della redditività e il beneficio della rivalutazione del reddito netto da interessi a tassi più elevati.
3. Multiplo P/E in uscita: 11,3x
BAC attualmente tratta a un P/E forward di circa 11,8x sulle stime degli utili 2026, significativamente più basso di JPMorgan Chase, che tratta a oltre 15x gli utili forward.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo un multiplo di uscita di 11,3x, che si colloca all'estremità inferiore dell'intervallo storico e non presuppone alcun rerating nei confronti di società analoghe come JPMorgan Chase.
Questa ipotesi conservativa significa che il rendimento annualizzato del 10,4% del modello deriva principalmente dalla crescita degli utili piuttosto che dall'espansione del multiplo. Se il divario di redditività della banca rispetto ai suoi omologhi dovesse ridursi ulteriormente, l'ipotesi del multiplo potrebbe subire un'impennata, ma non l'abbiamo considerata.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per il titolo BAC fino al 2034 mostrano risultati diversi in base alla crescita del reddito netto da interessi, all'espansione del margine operativo e al ritmo di miglioramento del rendimento del capitale proprio (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: i tassi di interesse scendono più rapidamente del previsto, la crescita del margine di interesse si arresta e i costi del credito aumentano → circa 4% di rendimento annuo
- Caso medio: l'NII cresce costantemente grazie al riprezzamento del portafoglio titoli, alla tenuta della qualità del credito e all'espansione della leva operativa → circa 6% di rendimento annuo
- Caso alto: I divari di redditività rispetto ai concorrenti si colmano più rapidamente del previsto e i rendimenti del capitale accelerano grazie ai riacquisti → circa 8% di rendimento annuo
Il modello guidato a breve termine mostra un rendimento annualizzato più convincente del 10,4% fino al 2028, ma gli scenari decennali del modello avanzato si collocano in una fascia più bassa perché ipotizzano una crescita più moderata man mano che la banca matura.
Con un rapporto prezzo/valore contabile di 1,38x e un P/E a termine di circa 11,8x, BAC offre un argomento di valutazione convincente per gli investitori che ritengono che il divario di redditività rispetto ai concorrenti continuerà a ridursi. I rischi principali sono la sensibilità ai tassi d'interesse e il deterioramento macroeconomico del credito, entrambi monitorati e gestiti attivamente dal management.
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