Punti Chiave
- Il titolo di Applied Materials è in calo del 2%, prolungando una vendita di massa nel settore dei semiconduttori iniziata subito dopo il suo nuovo piano 2030.
- Applied punta a un margine lordo non-GAAP di circa il 54% entro il 2030, rispetto a circa il 50% di oggi, e a servizi per oltre 12 miliardi di dollari.
- La Cina ha fornito il 28% dei ricavi record del terzo trimestre di 9,12 miliardi di dollari, e le regole di esportazione possono cambiare rapidamente.
- I risultati del quarto trimestre del 12 novembre metteranno alla prova il margine lordo rispetto alle previsioni del 50,4%.
Applied Materials (AMAT) è in calo del 2% oggi, prolungando una vendita di massa nel settore dei semiconduttori iniziata subito dopo il suo nuovo piano 2030. Gli obiettivi sono ambiziosi, eppure le azioni continuano a scivolare.
Quindi gli investitori stanno valutando quanto lo sviluppo dell'AI possa sostenere il titolo.
Un piano 2030 incontra una vendita di massa
Al suo evento per gli investitori SEMICON West, Applied ha fissato gli obiettivi per il 2030:
- Circa il 54% di margine lordo non-GAAP, rispetto a circa il 50% di oggi.
- Circa il 40% di margine operativo non-GAAP.
- Più di 2 punti di quota di mercato guadagnati nel wafer fab equipment.
Il wafer fab equipment, o WFE, è la spesa del settore per gli strumenti di produzione di chip. Applied si aspetta che l'AI spinga la crescita del WFE più velocemente fino al 2030 rispetto all'ultimo decennio.
Il titolo si è mosso nella direzione opposta...
Le azioni hanno raggiunto un picco vicino a 740 dollari e ora si scambiano intorno a 405 dollari, sebbene siano ancora in rialzo del 78,5% nell'ultimo anno. Quindi il mercato aveva già scontato molto prima dell'arrivo del piano.
I servizi sono il motore stabile
L'obiettivo più stabile risiede nei servizi. Applied si aspetta che i ricavi dei servizi crescano più del 20% quest'anno e superino i 12 miliardi di dollari entro il 2030.
Quel business mantiene e aggiorna gli strumenti già presenti nelle fab, quindi genera ricavi finché l'attrezzatura installata è in funzione. Applied ha anche aperto un EPIC Center da 5 miliardi di dollari con partner come TSMC, Intel e Samsung.
La linea dei servizi ha capitalizzato in modo silenzioso...
Applied Global Services ha generato 6,4 miliardi di dollari nell'esercizio 2025. Quindi raggiungere i 12 miliardi significherebbe quasi raddoppiarlo in cinque anni.
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Cina e margini decidono
Il margine lordo trailing di Applied si attesta al 49,4%, quindi il 54% lo porterebbe allo stesso livello di ASML al 54,3%.
La Cina è l'altro fattore di oscillazione. Ha fornito il 28% dei ricavi record del terzo trimestre di 9,12 miliardi di dollari, in calo dal 35% di un anno prima, e le regole di esportazione possono cambiare rapidamente.
La valutazione non è più gonfiata...
Applied si scambia a 23,0x gli utili forward dopo il ritracciamento. Questo è ragionevole se i margini salgono, ma non lascia alcun cuscinetto per uno shock dalla Cina.
La mia opinione: il piano 2030 è credibile perché servizi e guadagni di quota fanno gran parte del lavoro. Ma vorrei vedere progressi sui margini prima di pagare un prezzo elevato.
Prima arrivano i risultati del quarto trimestre del 12 novembre. Il margine lordo rispetto alle previsioni del 50,4% è il primo passo verso il 54%.
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