Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$330 (chiusura del 1° maggio 2026)
- Fatturato totale Q1 2026: 8,6 miliardi di dollari, in crescita del 6% rispetto all'anno precedente
- EPS non-GAAP del T1 2026: $5,15, in crescita del 5% rispetto all'anno precedente
- Guida alle entrate per l'intero anno 2026 (alzata): 37,1 miliardi di dollari - 38,5 miliardi di dollari
- Guida all'EPS non-GAAP per l'intero anno 2026 (aumentata): da $21,70 a $23,10
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~$468
- Rialzo implicito: ~42%
Il titolo Amgen registra un trimestre di crescita grazie a sei fattori chiave che compensano l'erosione dei brevetti
Amgen(AMGN) ha registrato nel primo trimestre del 2026 un fatturato totale di 8,6 miliardi di dollari, in crescita del 6% rispetto all'anno precedente, con un EPS non-GAAP di 5,15 dollari, in aumento del 5% rispetto ai 4,90 dollari del trimestre precedente.
Il titolo Amgen si è mosso grazie a un risultato che ha convalidato l'inquadramento dell'azienda come "anno trampolino di lancio": sei fattori di crescita designati sono cresciuti collettivamente del 24% rispetto all'anno precedente e hanno rappresentato quasi il 70% delle vendite totali di prodotti, secondo quanto dichiarato dal Chief Commercial Officer Murdo Gordon durante la telefonata di presentazione dei risultati del primo trimestre 2026.
Repatha si è distinto per aver generato vendite per 876 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, con un incremento del 34% rispetto all'anno precedente, grazie all'aumento delle prescrizioni sia nella prevenzione secondaria che in quella primaria ad alto rischio, in seguito ai dati positivi del sottogruppo VESALIUS-CV pubblicati su JAMA.
TEPEZZA ha generato vendite per 490 milioni di dollari nel 1° trimestre 2026, con un aumento del 29% rispetto all'anno precedente, mentre le vendite del portafoglio malattie rare hanno raggiunto 1,2 miliardi di dollari, con un aumento del 25% rispetto all'anno precedente, guidate da UPLIZNA con 262 milioni di dollari, con un aumento del 188% rispetto all'anno precedente.
L'oncologia ha continuato a crescere, con un portafoglio che ha generato vendite per 1,8 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, con un aumento del 25% rispetto all'anno precedente; IMDELLTRA ha contribuito con 258 milioni di dollari, consolidando la sua posizione di standard di cura nel tumore polmonare a piccole cellule di seconda linea.
Il portafoglio di biosimilari ha aggiunto 835 milioni di dollari alle vendite del 1° trimestre 2026, con un aumento del 14% rispetto all'anno precedente, e il solo PAVBLU ha contribuito con 280 milioni di dollari.
A compensare l'effetto negativo sono stati Prolia e XGEVA, che insieme sono scesi a 1,1 miliardi di dollari, con un calo del 32% rispetto all'anno precedente, a causa dell'accelerazione della concorrenza dei biosimilari dopo la perdita dell'esclusività.
Per quanto riguarda la guidance, il direttore finanziario Peter Griffith ha alzato il fatturato totale per l'intero anno 2026 a 37,1 miliardi di dollari, fino a 38,5 miliardi di dollari, e l'EPS non-GAAP a 21,70-23,10 dollari, a dimostrazione della fiducia nel fatto che i fattori di crescita saranno in grado di assorbire i venti contrari al LOE.
Amgen ha inoltre mantenuto i propri impegni di remunerazione del capitale, pagando un dividendo trimestrale di 2,52 dollari per azione, pari a un aumento del 6% rispetto al 1° trimestre 2025.
I dati finanziari del titolo Amgen: Compressione del margine lordo insieme a progressi della leva operativa
Il conto economico del 1° trimestre 2026 mostra un trimestre in cui l'utile operativo è cresciuto significativamente rispetto all'anno precedente, mentre il margine lordo si è ridotto su base sequenziale, riflettendo un cambiamento nella struttura dei costi legato al mix di prodotti e agli investimenti in pipeline.
Il margine lordo si è attestato al 68%, in calo rispetto al 73% del terzo trimestre del 2025 e al 71% del secondo trimestre del 2025, anche se più o meno in linea con il 68% registrato nel primo trimestre del 2025.
I ricavi totali sono passati da 8,2 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2025 a 9,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2025, 9,6 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025 e 9,9 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2025, prima di tornare a 8,6 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, un andamento coerente con la normale sequenza stagionale.
L'utile operativo è stato di 2,67 miliardi di dollari nel 1° trimestre 2026, con un aumento del 14% rispetto ai 2,34 miliardi di dollari del 1° trimestre 2025, grazie alla disciplina delle spese operative nonostante l'aumento dell'intensità di ricerca e sviluppo.
Il margine operativo è stato del 31% nel 1° trimestre 2026, in aumento rispetto al 29% del 1° trimestre 2025, ma inferiore al 34% raggiunto nel 3° trimestre 2025, secondo il conto economico di TIKR.
Griffith ha osservato durante la telefonata di presentazione degli utili che il costo del venduto non-GAAP in percentuale del prodotto venduto è stato pari al 19,5%, a causa dell'aumento della quota di profitto, delle spese per le royalty e dello spostamento del mix di vendite verso prodotti con strutture di costo più pesanti, e che si prevede che questi fattori continueranno a pesare sul costo del venduto nei prossimi trimestri.
Ha inoltre aggiunto che le spese di R&S non-GAAP sono aumentate del 16% rispetto all'anno precedente, riflettendo i continui investimenti negli studi di fase III di MariTide, IMDELLTRA e Olpasiran.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello di TIKR fissa un obiettivo di prezzo di circa 468 dollari per il titolo Amgen, il che implica un rialzo del 42% circa rispetto alla chiusura di circa 330 dollari del 1° maggio 2026.
Il modello mid-case ipotizza un CAGR dei ricavi del 3% fino al 2035 e un margine di utile netto di circa il 35%, entrambi conservativi rispetto all'attuale traiettoria dei margini e alla potenziale espansione della pipeline di MariTide.
Il rapporto Q1 rafforza lo scenario di base senza migliorarlo in modo sostanziale: l'aumento della guidance segnala la fiducia del management, ma il CAGR conservativo del modello tratta già MariTide come una variabile non provata piuttosto che come un driver blue-sky.
Per gli investitori nel titolo Amgen, il rapporto rischio/rendimento è più pulito dopo questo trimestre che prima: il freno LOE si sta comportando in linea con le aspettative, i fattori di crescita stanno producendo un ritmo superiore a quello necessario per compensarlo e l'aumento della guidance elimina il rischio di ribasso a breve termine sugli utili.
I fattori di crescita di Amgen stanno assorbendo il precipizio brevettuale nei tempi previsti, ma il divario di valutazione si colmerà solo se MariTide genererà ricavi prima del 2030.
Tesi intatta:
- I sei fattori di crescita hanno generato collettivamente 5,6 miliardi di dollari nel 1° trimestre 2026, con un incremento del 24% rispetto all'anno precedente, in anticipo rispetto al ritmo necessario per assorbire l'erosione del LOE di Prolia/XGEVA.
- La guidance per l'EPS non-GAAP per l'intero anno 2026 è stata alzata a 21,70-23,10 dollari, il che implica una continua disciplina operativa attraverso il precipizio dei brevetti.
- La guidance per il margine operativo non-GAAP del 45%-46% per l'intero anno indica che il management intende proteggere gli utili anche in presenza di un aumento della spesa in R&S
- Le prescrizioni di Repatha new-to-brand negli Stati Uniti sono cresciute del 44% nel primo trimestre del 2026, secondo quanto dichiarato da Murdo Gordon durante la telefonata di presentazione degli utili, fornendo un motore di crescita dei ricavi duraturo e indipendente dai tempi di MariTide.
Tesi a rischio:
- MariTide è ancora in fase III e non è stata confermata la tempistica di approvazione; l'obiettivo di prezzo del modello di TIKR dipende da ipotesi che considerano MariTide come un upside non modellato, non un contributo a breve termine.
- Il fatturato combinato di Prolia/XGEVA è sceso del 32% a/a a 1,1 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026 e il management ha previsto un'erosione accelerata per il resto del 2026, intensificando il volume richiesto dai fattori di crescita.
- Il margine lordo è sceso al 68% nel 1° trimestre 2026, sotto pressione a causa delle royalties e del cambio di mix, senza che si preveda un sollievo a breve termine in base alle indicazioni di Griffith sul costo dei beni venduti
- Una bozza di proposta di rettifica da parte dell'IRS per gli anni fiscali dal 2016 al 2018, se sostenuta, potrebbe avere un impatto significativo sui bilanci di Amgen, aggiungendo un rischio di coda al caso di investimento.
Conviene investire in Amgen Inc.
L'unico modo per saperlo davvero è guardare i numeri in prima persona. TIKR vi dà accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano per rispondere esattamente a questa domanda.
Se cercate il titolo AMGN, vedrete anni di bilanci storici, le previsioni degli analisti di Wall Street su ricavi e utili nei prossimi trimestri, l'andamento dei multipli di valutazione nel tempo e la tendenza al rialzo o al ribasso degli obiettivi di prezzo.
È possibile creare una watchlist gratuita per seguire Amgen Inc. insieme a tutti gli altri titoli sul proprio radar. Non è richiesta alcuna carta di credito. Solo i dati di cui avete bisogno per decidere da soli.
Accedi agli strumenti professionali per analizzare le azioni AMGN su TIKR gratuitamente →
