Statistiche chiave per il titolo Coinbase
- Prezzo attuale: $191,25
- Prezzo obiettivo (medio): ~$367
- Target di mercato: ~$235
- Rendimento totale potenziale: ~92%
- IRR annualizzato: ~15%/anno
- Reazione degli utili del 4° trimestre 2025: +16,46% (comunicato il 2/12/26)
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Cosa è successo?
Coinbase (COIN) si trova il 57% al di sotto del suo massimo di 52 settimane di $444,65, e il mercato è diviso tra gli investitori che vedono una piattaforma finanziaria trasformata che viene scambiata a sconto e quelli che vedono una società di cripto-cicli che non riesce a sfuggire alla sua linea di ricavi più volatile.
Con i risultati del primo trimestre 2026 che arriveranno il 7 maggio, il dibattito si arricchirà di molti dati. La domanda è se la strategia di Everything Exchange si stia rivelando nei numeri, o se le entrate da transazioni non elevate azzerino di nuovo le aspettative.
Cosa ha rivelato la perdita del Q4
Quando Coinbase ha comunicato i risultati del quarto trimestre del 2025, il 12 febbraio, il titolo ha toccato un minimo di 52 settimane a 139,36 dollari, per poi chiudere in rialzo del 16,46% rispetto alla sessione precedente.
La perdita è stata reale: il fatturato effettivo di 1.781,13 milioni di dollari è stato inferiore del 2,52% rispetto al consenso e l'EPS rettificato di (2,49 dollari) ha mancato di gran lunga le stime di 0,94 dollari, secondo i dati Beats & Misses di TIKR. Le spese operative totali hanno raggiunto 1,5 miliardi di dollari per il trimestre.
Ma la stampa ha anche confermato due cose che i tori sostenevano. I ricavi da Stablecoin hanno raggiunto i 364,1 milioni di dollari nel quarto trimestre, con un aumento del 61% rispetto all'anno precedente, mentre i saldi medi di USDC detenuti nei prodotti Coinbase hanno raggiunto il massimo storico di 17,8 miliardi di dollari. I ricavi delle transazioni istituzionali sono cresciuti del 31% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 185 milioni di dollari, trainati dal trimestre record di Deribit nei derivati. L'attività di base è cresciuta come aveva detto il management.
Il CFO Alesia Haas ha dichiarato direttamente alla Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference del 3 marzo: "Ora abbiamo 12 prodotti che superano i 100 milioni di dollari di fatturato annualizzato, con l'obiettivo di spostare molti di essi dalla fascia dei 100 milioni di dollari a quella dei 250 milioni, dei 500 milioni e del miliardo di dollari".
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La Borsa di tutto prende forma
Coinbase ha lanciato il trading azionario per tutti gli utenti retail statunitensi all'inizio del 2026, collaborando con Yahoo Finance in modo che gli utenti possano passare dalla ricerca di un titolo all'esecuzione di un'operazione all'interno dell'app Coinbase. I mercati predittivi sono stati lanciati completamente nel primo trimestre grazie a una partnership con Kalshi e Coinbase ha acquisito The Clearing Company, una startup regolamentata che si occupa di mercati predittivi, nel gennaio 2026. Nessuna delle due linee sarà rilevante per le entrate del 1° trimestre. Ma i dati sull'engagement del 7 maggio indicheranno se questi pilastri sono in grado di scalare.
L'attività istituzionale sta già scalando. Coinbase custodisce oltre il 12% di tutte le criptovalute del mondo, secondo la lettera agli azionisti del quarto trimestre 2025, e ha conquistato l'80% della custodia degli ETF (exchange-traded fund) di Bitcoin spot negli Stati Uniti, secondo Haas. La piattaforma di sviluppo serve cinque G-SIB (banche di importanza sistemica globale) e più di 250 fintech. I ricavi si misurano con il volume dei partner istituzionali, non con il prezzo giornaliero del Bitcoin.
Il segnale di entrate che sfugge alla maggior parte degli analisti
Una rivelazione della conferenza di Morgan Stanley non ha ricevuto quasi nessuna copertura. Coinbase ha stretto una partnership con Google e Cloudflare per costruire X402, un protocollo di agenti che consente agli agenti AI di effettuare transazioni con le monete stabili automaticamente senza l'intervento umano. La blockchain Base di Coinbase, una rete di livello 2 (un sistema che elabora le transazioni più velocemente e a costi inferiori rispetto alla catena principale), ha registrato un massimo storico di transazioni nel quarto trimestre, grazie all'attività di pagamento degli agenti AI.
"Penso che il commercio agenziale che utilizza le stablecoin su Base e altri protocolli vedrà una crescita sostanziale nei prossimi anni", ha dichiarato Haas, "noi siamo solo alla base di questa curva". Ogni transazione di agenti AI che utilizza USDC su Base genera entrate incrementali per Coinbase che non sono correlate al prezzo del Bitcoin e non appaiono in modo significativo nelle attuali stime di consenso.
Haas ha anche detto a Morgan Stanley che il GENIUS Act, il quadro federale proposto per l'emissione di stablecoin, "fa ben sperare" per l'approvazione questa primavera. Un quadro federale accelererebbe l'adozione istituzionale dell'USDC nella tesoreria aziendale, nei regolamenti e nei pagamenti transfrontalieri, tutte attività che alimentano direttamente i ricavi da sottoscrizione di Coinbase. Per quanto riguarda l'allocazione del capitale, Coinbase ha riacquistato 1,7 miliardi di dollari in azioni tra il quarto trimestre 2025 e il 10 febbraio 2026, e il consiglio di amministrazione ha autorizzato altri 2 miliardi di dollari per riacquisti opportunistici, secondo la lettera agli azionisti del quarto trimestre. Con un debito netto LTM negativo di 3.737,23 milioni di dollari, il che significa che la società detiene sostanzialmente più liquidità che debito, non c'è alcuno sforzo di bilancio necessario per continuare ad acquistare azioni.
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Coinbase è sottovalutato oggi?
A 191,25 dollari, Coinbase viene scambiata a 6,76x NTM EV/Revenue e 19,35x NTM EV/EBITDA. Bullish (BLSH), la borsa cripto-nativa più direttamente comparabile nell'insieme dei peer TIKR, tratta a 15,79x NTM EV/Revenue e 36,92x NTM EV/EBITDA. Coinbase tratta con uno sconto significativo nonostante sia la piattaforma più grande, meglio capitalizzata e più diversificata.
L'argomentazione degli orsi è che lo sconto è meritato data la ciclicità degli utili. L'argomentazione dei tori è che l'espansione delle stablecoin, dei derivati e del commercio agenziale sta già cambiando questa ciclicità e il quadro del mercato non è ancora al passo.
L'obiettivo medio della Borsa è di circa 235 dollari, il che implica un rialzo del 23% circa, sulla base di 17 acquisti, 3 outperform, 10 hold, 1 no opinion, 1 underperform e 2 sell. L'obiettivo medio di TIKR, pari a circa 367 dollari, si colloca ben al di sopra del consenso, riflettendo un orizzonte di crescita più lungo rispetto alla tipica visione a 12 mesi della Borsa.
Analisi del modello avanzato di TIKR
- Prezzo attuale: 191,25 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~$367
- Rendimento totale potenziale: ~92%
- TIR annualizzato: ~15%/anno
Il caso intermedio utilizza un CAGR dei ricavi di circa il 7% fino al 31.12.30, prudente rispetto al CAGR storico dei ricavi di Coinbase a 3 anni del 31% e al tasso di crescita del 9,4% per l'intero anno 2025. I due principali fattori di crescita dei ricavi sono la crescita delle stablecoin e degli abbonamenti, sostenuta dall'adozione dell'USDC e dai venti di coda del commercio agenziale, e l'espansione dei derivati attraverso Deribit sul lato istituzionale. Il driver dei margini è il mix di prodotti: con l'aumento dei ricavi da abbonamento rispetto al totale, i margini di guadagno netto si espandono fino a raggiungere circa il 20% entro il 31.12.2010. Il rischio principale è una prolungata flessione delle criptovalute che comprima i ricavi delle transazioni più velocemente di quanto la crescita degli abbonamenti possa compensare, in particolare se i premi in stablecoin dovessero subire restrizioni normative ai sensi del GENIUS Act.
L'ipotesi alta punta a circa 865 dollari entro il 31.12.30, con un rendimento totale del 352% circa. L'ipotesi bassa punta a circa 475 dollari, con un rendimento totale del 148% circa. Entrambi si collocano ben al di sopra del prezzo attuale.
Conclusione
L'unico parametro da tenere d'occhio il 7 maggio è quello dei ricavi da abbonamenti e servizi. Il management ha previsto per il 1° trimestre 2026 ricavi da abbonamento e servizi compresi tra 550 e 630 milioni di dollari, come indicato nella lettera agli azionisti del 4° trimestre, riflettendo i prezzi più bassi delle criptovalute, i tassi di interesse più bassi e la riduzione dei premi di puntata. Un risultato superiore a 630 milioni di dollari indica che l'adozione dell'USDC e la crescita degli abbonati a Coinbase One stanno superando i venti contrari e che la tesi della diversificazione è in anticipo rispetto alla tabella di marcia. Un risultato inferiore a 550 milioni di dollari solleva la questione più difficile: se le entrate ricorrenti stiano crescendo in modo duraturo o se stiano semplicemente seguendo le stesse variabili delle entrate da transazioni.
Coinbase non è più solo una piattaforma di trading di Bitcoin. Il 7 maggio è la prima vera occasione per i numeri di dimostrarlo.
Conviene investire in Coinbase?
L'unico modo per saperlo davvero è guardare i numeri in prima persona. TIKR vi dà accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano per rispondere esattamente a questa domanda.
Se si accede a Coinbase, si potranno vedere anni di bilanci storici, le previsioni degli analisti di Wall Street su ricavi e utili nei prossimi trimestri, l'andamento dei multipli di valutazione nel tempo e la tendenza al rialzo o al ribasso degli obiettivi di prezzo.
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