Statistiche principali
- Prezzo attuale: ~$271 (chiusura 30 aprile 2026)
- Ricavi Q2 FY2026: 111,2 miliardi di dollari, in crescita del 17% su base annua (record del trimestre di marzo)
- EPS Q2 FY2026: $2,01, in crescita del 22% su base annua (record del trimestre di marzo)
- Previsione di fatturato per il 3° trimestre dell'anno fiscale 2026: da +14% a +17% su base annua
- Ricavi da servizi: 31 miliardi di dollari (record storico), in crescita del 16% rispetto all'anno precedente
- Ricavi da iPhone: 57 miliardi di dollari, in crescita del 22% su base annua (record del trimestre di marzo)
- Nuova autorizzazione al buyback: 100 miliardi di dollari; dividendo aumentato del 4% a 0,27 dollari/azione
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: ~425 dollari (caso medio, realizzato il 30 settembre)
- Rialzo implicito: ~57% dal prezzo attuale
Il titolo Apple realizza un trimestre record in ogni segmento geografico
Il titolo Apple(AAPL) ha registrato un fatturato di 111,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, con un aumento del 17% rispetto all'anno precedente e al di sopra delle previsioni, nonostante le limitazioni di fornitura per iPhone e Mac.
L'EPS è stato di 2,01 dollari, con un aumento del 22% rispetto all'anno precedente e un record per il trimestre di marzo, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Tim Cook durante la telefonata sugli utili del secondo trimestre.
L'iPhone ha guidato il risultato, generando un fatturato di 57 miliardi di dollari, un record nel trimestre di marzo, con un aumento del 22% rispetto all'anno precedente e una crescita a due cifre negli Stati Uniti, in America Latina, nella Grande Cina, in Europa occidentale, in India, in Giappone e nel Sud-Est asiatico.
Durante la telefonata, Cook ha sottolineato che la famiglia di iPhone 17 è ora la linea più popolare nella storia di Apple se misurata dal lancio al trimestre di marzo, con una soddisfazione dei clienti statunitensi recentemente registrata al 99% da 451 Research.
I servizi hanno stabilito un record assoluto di fatturato a 31 miliardi di dollari, con un aumento del 16% rispetto all'anno precedente, con un massimo storico sia nei mercati sviluppati che in quelli emergenti e record nella maggior parte delle singole categorie di servizi.
Il Mac ha generato un fatturato di 8,4 miliardi di dollari, con un aumento del 6% rispetto all'anno precedente, nonostante le limitazioni dell'offerta dovute a una domanda superiore alle aspettative, con un record per i nuovi clienti della piattaforma e un massimo storico per la base installata di Mac, secondo quanto dichiarato da Cook durante la telefonata.
L'iPad ha contribuito con 6,9 miliardi di dollari, in crescita dell'8% rispetto all'anno precedente, mentre Wearables, Home and Accessories hanno raggiunto i 7,9 miliardi di dollari, in crescita del 5% rispetto all'anno precedente.
Per il terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, il management ha previsto una crescita dei ricavi totali dell'azienda compresa tra il 14% e il 17% rispetto all'anno precedente, con una riduzione delle forniture di Mac Mini, Mac Studio e MacBook Neo che dovrebbe durare per diversi mesi, secondo quanto dichiarato da Cook durante la telefonata.
Le spese operative si sono attestate a 18,9 miliardi di dollari, con un aumento del 24% rispetto all'anno precedente, leggermente al di sopra delle previsioni a causa di una spesa SG&A una tantum, secondo quanto dichiarato dal CFO Kevan Parekh durante la telefonata.
Il Consiglio di amministrazione ha autorizzato il riacquisto di ulteriori 100 miliardi di dollari e Apple ha aumentato il dividendo trimestrale del 4% a 0,27 dollari per azione.
Apple ha inoltre annunciato che Tim Cook passerà alla carica di Presidente esecutivo il 1° settembre, mentre John Ternus, attualmente responsabile dell'ingegneria hardware, diventerà CEO.
Azioni Apple: Cosa mostra il conto economico
Il titolo Apple sta realizzando una storia di espansione dei margini, con un margine lordo che ha raggiunto un massimo pluriennale nell'ultimo trimestre nonostante l'aumento dei costi della memoria.
Il margine lordo è salito al 49% nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, rispetto al 46% del secondo trimestre dell'anno fiscale 2025 e al 47% del terzo trimestre dell'anno fiscale 2025, continuando a migliorare costantemente negli ultimi otto trimestri.
Il reddito operativo ha raggiunto 35,9 miliardi di dollari nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, con un aumento del 21% rispetto ai 29,6 miliardi di dollari del trimestre precedente.
Il margine operativo si è attestato al 32% nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, rispetto al 31% del trimestre precedente, con una riduzione sequenziale rispetto al 35% del primo trimestre dell'anno fiscale 2026, a causa della perdita di leva stagionale e dell'aumento dei costi della memoria, secondo quanto dichiarato da Parekh durante la telefonata.
L'utile lordo è salito a 54,8 miliardi di dollari nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, con un aumento del 22% rispetto ai 44,9 miliardi di dollari dell'anno precedente, superando il tasso di crescita del fatturato del 17% e riflettendo un cambiamento favorevole del mix verso servizi a più alto margine.
Per il terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, il management ha fissato il margine lordo a un intervallo compreso tra il 47,5% e il 48,5%, riflettendo la continua pressione esercitata dall'aumento dei costi della memoria, che si prevede aumenteranno su base sequenziale, parzialmente compensati dai benefici dell'inventario di riporto, secondo quanto dichiarato da Cook durante la telefonata.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR valuta il titolo Apple a circa 425 dollari nel caso medio, il che implica un rialzo del 57% circa rispetto al prezzo attuale di 271 dollari, su un orizzonte di 4,4 anni.
Lo scenario intermedio ipotizza un CAGR dei ricavi del 7,5% e un margine di utile netto del 28%, sostanzialmente in linea con il margine del 22% registrato da Apple nell'ultimo trimestre e leggermente superiore alla media storica di 5 anni del 21%.
Il risultato del secondo trimestre rafforza le fondamenta del modello: i servizi al record storico, l'iPhone al record del trimestre di marzo e il margine lordo al 49% riducono il rischio di esecuzione a breve termine insito nelle ipotesi di base.
Il caso di investimento per il titolo Apple è sempre più forte dopo questo report, con il rischio principale ora concentrato nella traiettoria dei costi della memoria segnalata dal management per la seconda metà dell'anno.
La vera domanda che questo rapporto sugli utili solleva è se il titolo Apple sia in grado di sostenere l'espansione dei margini con l'accelerazione dei costi della memoria oltre giugno, o se il margine lordo torni verso il 47% con l'affievolirsi del vento di coda delle scorte di magazzino.
Cosa deve andare bene
- Il margine lordo si mantiene al 47,5% o al di sopra della guidance per il Q3, confermando che le scorte di magazzino e il mix compensano la traiettoria di aumento dei costi della memoria segnalata da Cook.
- I servizi mantengono un tasso di crescita del 16% con una forza costante sia nei mercati sviluppati che in quelli emergenti, mantenendo intatto lo spostamento del mix verso un 77% di ricavi da servizi a margine lordo.
- La domanda di iPhone, che dura nel secondo semestre, fa crescere la base installata, ampliando la possibilità di monetizzazione per App Store, Apple TV e pubblicità.
- La domanda di MacBook Neo sblocca nuove coorti di clienti nel settore dell'istruzione e delle imprese, come dimostrano i primi successi, come la conversione delle scuole pubbliche di Kansas City dai Chromebook.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- I costi della memoria sono destinati ad aumentare "significativamente" nel terzo trimestre e oltre, secondo quanto dichiarato da Cook nel corso della telefonata, con una visibilità limitata sulla durata dell'elevato livello dei costi.
- I vincoli di fornitura per Mac Mini, Mac Studio e MacBook Neo dovrebbero durare "diversi mesi", limitando la conversione dei ricavi a breve termine dal ciclo di domanda di nuovi prodotti più forte della storia recente di Apple.
- Le spese operative sono aumentate del 24% rispetto all'anno precedente nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, con un'accelerazione delle spese per la ricerca e lo sviluppo superiore a quella dell'azienda nel suo complesso, il che comprime la leva operativa se la crescita dei ricavi si riduce rispetto all'attuale ritmo del 17%.
- La transizione dell'amministratore delegato introduce incertezza nell'esecuzione in un momento in cui la roadmap dell'intelligenza artificiale di Apple, che include un Siri più personalizzato, è ancora in fase di sviluppo e non ha ancora dimostrato un impatto misurabile sui ricavi.
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