Statistiche chiave per le azioni Amazon
- Prezzo attuale: 249,70 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~$820
- Target di mercato: ~$281
- Rendimento totale potenziale: ~228%
- IRR annualizzato: ~15% / anno
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Cosa è successo?
Amazon (AMZN) ha fatto qualcosa di insolito nell'aprile 2026: è salito mentre gran parte del mercato scendeva.
Le azioni hanno recuperato circa il 13% dai minimi di febbraio dopo che due importanti catalizzatori hanno colpito a pochi giorni di distanza l'uno dall'altro.
I tori sostengono che il mercato sta finalmente valutando la capacità di guadagno dell'intelligenza artificiale di Amazon. I detrattori avvertono che un impegno di spesa di 200 miliardi di dollari sta per comprimere i margini prima di ampliarli.
Il primo catalizzatore è arrivato il 9 aprile, quando l'amministratore delegato Andy Jassy ha pubblicato la sua lettera annuale agli azionisti e, per la prima volta, ha fornito numeri concreti sul business dell'intelligenza artificiale. Jassy ha rivelato che il fatturato dell'IA di AWS ha già superato i 15 miliardi di dollari all'inizio del 2026 e che il business del silicio personalizzato dell'azienda, i chip Trainium e Graviton, ha raggiunto i 20 miliardi di dollari di fatturato annuo.
Jassy ha anche scritto che una parte sostanziale dei 200 miliardi di dollari di investimenti previsti per il 2026 è già stata impegnata dai clienti, indicando oltre 100 miliardi di dollari di impegni solo da OpenAI, con la previsione di monetizzare la maggior parte della capacità l'anno successivo.
Cinque giorni dopo, Amazon ha annunciato una seconda importante mossa. L'azienda ha accettato di acquisire Globalstar, che alimenta la funzione satellitare Emergency SOS di Apple, per 11,57 miliardi di dollari, ottenendo tutte le operazioni satellitari, le infrastrutture e le licenze di spettro di Globalstar per sviluppare le funzionalità direct-to-device di Amazon Leo. Le azioni hanno guadagnato un altro 3,6% dopo l'annuncio.
Questi guadagni seguono un periodo doloroso. Secondo TIKR, Amazon ha raggiunto un drawdown massimo del 21,74% il 13 febbraio 2026. Il rapporto sugli utili del quarto trimestre del 2025 che ha scatenato il crollo non era fondamentalmente debole: il fatturato del quarto trimestre è salito del 14% a 213,4 miliardi di dollari, con un utile operativo di 25 miliardi di dollari.
Ma il free cash flow sui dodici mesi, pari a soli 11,2 miliardi di dollari, ha deluso gli investitori che si aspettavano di più, dato che le spese di investimento hanno consumato liquidità. Il titolo è sceso del 5,55% il 5 febbraio. I risultati del primo trimestre 2026 sono attesi per il 29 aprile.
Andy Jassy, amministratore delegato di Amazon, ha illustrato il caso a lungo termine durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre 2025: "Stiamo assistendo a una forte crescita e con le opportunità incrementali a nostra disposizione in settori come l'intelligenza artificiale, i chip, i satelliti in orbita terrestre bassa, il commercio rapido e il servizio alle esigenze quotidiane dei consumatori, abbiamo la possibilità di costruire un'attività ancora più significativa per Amazon nei prossimi anni, con un forte ritorno sul capitale investito".
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Amazon è sottovalutato oggi?
A 249,70 dollari, Amazon è scambiata a 13,0x NTM EV/EBITDA e 32,3x NTM P/E secondo i dati TIKR al 16 aprile 2026. Nessuno dei due multipli sembra conveniente in superficie. Ma la lente standard sugli utili non tiene conto della struttura dell'attuale ciclo di profitti di Amazon.
Amazon ha generato 139,5 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo nel 2025, secondo TIKR. Il flusso di cassa libero, tuttavia, è crollato da 38,2 miliardi di dollari nel 2024 a 11,2 miliardi di dollari nel 2025, mentre il capex è salito a 132 miliardi di dollari. Con le indicazioni che puntano a circa 200 miliardi di dollari di capex nel 2026, concentrati in AWS, l'FCF rimarrà compresso nel breve termine. La tesi del toro è che questa spesa si sta convertendo in capacità fatturabile più velocemente di quanto il mercato si aspetti.
AWS ha registrato una crescita del 24% nel quarto trimestre del 2025, il tasso più rapido degli ultimi 13 trimestri, su un tasso di esecuzione annualizzato di 142 miliardi di dollari, secondo quanto emerso dalla telefonata sugli utili del quarto trimestre del 2025. Secondo i risultati degli utili del quarto trimestre del 2025 di Amazon, i ricavi pubblicitari dell'intero anno 2025 hanno superato i 68 miliardi di dollari, con una crescita di oltre il 20% rispetto all'anno precedente.
Entrambi i segmenti hanno un'economia che sta fondamentalmente rivalutando la redditività di Amazon, allontanandola dalle sue radici di vendita al dettaglio a basso margine. Le stime di consenso di TIKR prevedono per il 2026 un fatturato di circa 808 miliardi di dollari e un EBIT di circa 98 miliardi di dollari, con margini EBITDA in crescita dal 23,7% del 2025 al 26% circa del 2026.
I rischi sono concreti. Jassy ha dichiarato alla CNBC nel gennaio 2026 che le tariffe hanno iniziato a "insinuarsi" nel prezzo di alcuni articoli, e Amazon ha osservato che alcuni consumatori si sono orientati verso prodotti a prezzo inferiore e altri hanno esitato sugli acquisti discrezionali a prezzo più elevato.
In un'attività di vendita al dettaglio con margini operativi a una cifra media, un aumento dei costi del 10% non ha molto spazio. Il segmento nordamericano si trova ad affrontare questa pressione in vista dei risultati del 1° trimestre.
L'accordo con Globalstar aggiunge un secondo livello di incertezza. Con un valore pari a circa 40 volte i ricavi del 2026, l'acquisizione è diluitiva e aggiunge ulteriore stress a un ciclo di investimenti già elevato.
Si prevede che i servizi direct-to-device non cominceranno a diffondersi prima del 2028, rendendo questa operazione una storia di ricavi pluriennali su un bilancio del 2026.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 249,70 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~$820
- Rendimento totale potenziale: ~228%
- TIR annualizzato: ~15% / anno
Il modello TIKR per il caso medio valuta Amazon a circa 820 dollari entro il 31 dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 228% e un IRR annualizzato di circa il 15% rispetto ai 249,70 dollari di oggi. I due principali fattori di reddito sono AWS e la pubblicità: AWS, con un tasso di crescita di 142 miliardi di dollari e del 24% all'anno, e un'attività pubblicitaria che ha raggiunto i 68 miliardi di dollari nel 2025 e che continua a crescere di oltre il 20% all'anno. Insieme, questi due segmenti stanno strutturalmente spostando il profilo degli utili di Amazon dalla sua tradizione di vendita al dettaglio.
Il driver dei margini nel modello TIKR è l'espansione dell'utile netto dal 10,8% nel 2025 a circa il 15% entro il 2030, man mano che l'attuale ciclo di investimenti si converte in capacità di guadagno e la crescita degli ammortamenti si stabilizza. Il rischio principale è che i 200 miliardi di dollari di investimenti annui si protraggano più a lungo di quanto previsto dal modello, mantenendo l'FCF basso oltre il 2027. La pressione sui margini di vendita al dettaglio determinata dalle tariffe è un rischio secondario fino al 2026.
Lo scenario alto di TIKR valuta Amazon a circa 1.060 dollari entro il 31.12.30, ipotizzando una crescita più rapida dei ricavi e una maggiore realizzazione dei margini. Lo scenario basso, a circa 614 dollari, riflette un'adozione più lenta del cloud e una pressione prolungata sui margini. Al prezzo odierno, il caso intermedio offre ancora un rendimento annualizzato del 15% circa nei prossimi quattro anni e mezzo, mentre il caso basso rappresenta un significativo rialzo.
Conclusione
L'unico parametro da tenere d'occhio in occasione degli utili del 1° trimestre 2026 di Amazon, il 29 aprile, è la crescita dei ricavi di AWS. Il fatturato di AWS nel 1° trimestre 2025 è stato di 29,3 miliardi di dollari, secondo quanto comunicato da Amazon stessa nel 1° trimestre 2025. Una crescita sostenuta pari o superiore al 20% su base annua convaliderebbe la tesi del capex. Un rallentamento sostanziale riaprirebbe la questione se l'impegno di 200 miliardi di dollari sia in anticipo rispetto alla domanda.
Amazon non è un titolo economico. Ma il modello mid-case di TIKR suggerisce che il mercato potrebbe sottovalutare ciò che AWS e la pubblicità possono produrre entro il 2030, in particolare se l'FCF inizia a riprendersi quando il ciclo di capex raggiunge il suo picco.
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