Statistiche chiave per il titolo Alibaba
- Prezzo attuale: 138,19 dollari
- Prezzo di ingresso del modello TIKR: $140,06
- Prezzo obiettivo (medio): ~$193
- Target di mercato: ~$189
- Rendimento totale potenziale: ~38%
- TIR annualizzato: 8,5% / anno
- Reazione degli utili (3° trimestre FY26, comunicato il 19/3/26): -1.99%
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Cosa è successo?
Alibaba (BABA) viene scambiato circa il 28% al di sotto del suo massimo di 52 settimane, pari a 192,67 dollari, e l'umore in vista del rapporto Q4 FY26 di mercoledì è inquieto. I tori sottolineano l'accelerazione del business del cloud al ritmo più rapido degli ultimi anni e l'obiettivo di 100 miliardi di dollari di ricavi dall'intelligenza artificiale che l'amministratore delegato Eddie Wu ha illustrato con insolita specificità durante l'incontro sugli utili di marzo. I ribassisti sottolineano il crollo dei profitti a breve termine, l'incognita geopolitica che ha cancellato miliardi di market cap senza preavviso già due volte quest'anno e un'indagine sul contrabbando di chip che è scoppiata tre giorni prima degli utili. La domanda centrale è se il ciclo di investimenti in AI stia costruendo qualcosa di duraturo o se stia bruciando denaro per un guadagno che si allontana sempre di più.
Un nuovo titolo, tre giorni prima degli utili
L'8 maggio Bloomberg ha riferito che le autorità statunitensi sospettano che i chip avanzati di Nvidia siano stati contrabbandati in Cina attraverso un'azienda con sede a Bangkok, la OBON Corp. e che Alibaba sia stata indicata come uno dei molteplici clienti finali sospetti. La notizia, confermata da Reuters, si ricollega a un'accusa del Dipartimento di Giustizia del marzo 2026 contro il cofondatore di Super Micro, Yih-Shyan Liaw, per il presunto instradamento di server AI attraverso il Sud-Est asiatico per eludere i controlli sulle esportazioni statunitensi. L'accusa non fa il nome di Alibaba. Le autorità statunitensi non hanno accusato pubblicamente l'azienda di alcun illecito. La risposta di Alibaba è stata inequivocabile: "Alibaba non ha alcun rapporto d'affari con Super Micro, OBON o altri intermediari terzi che potrebbero essere stati citati nell'accusa in questione. Non abbiamo alcun coinvolgimento nelle presunte attività di contrabbando".
Questo fa seguito all'incidente di febbraio, quando il Pentagono ha brevemente aggiunto Alibaba alla lista 1260H di presunte aziende legate all'esercito, per poi ritirarla lo stesso giorno. Il titolo è sceso di circa il 3% a Hong Kong prima che emergessero i fatti. Lo schema è chiaro: il rischio di titoli su BABA si muove prima e si risolve poi.
Secondo i dati sui prezzi delle opzioni di TipRanks, i trader stanno valutando un movimento implicito di circa il 7,35% in entrambe le direzioni dopo la pubblicazione di mercoledì. La direzione sarà determinata principalmente da quanto riportato da Cloud Intelligence Group.
Cosa ha detto il management agli investitori a marzo
La telefonata sugli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 26, tenutasi il 19 marzo, conteneva la più chiara articolazione della strategia di AI offerta da Alibaba negli ultimi anni ed è un contesto essenziale per leggere i numeri di mercoledì.
L'amministratore delegato Eddie Wu ha sostenuto che le imprese non trattano più il consumo di token, l'unità di base del calcolo dell'IA, come una spesa IT. Lo stanno trattando come un input di produzione, il che significa che la domanda cresce con l'attività aziendale piuttosto che con i cicli di budget IT. Questa distinzione, se confermata, espande drasticamente il tetto di Alibaba Cloud. Wu ha dichiarato durante la telefonata: "Nei prossimi 5 anni, il nostro obiettivo è quello di superare i 100 miliardi di dollari di fatturato esterno combinato di cloud e AI, compreso il MaaS".
MaaS, o Model-as-a-Service, significa vendere capacità di inferenza AI ai clienti aziendali piuttosto che costruire applicazioni finali proprietarie. Wu ha indicato tre fattori di crescita: MaaS come motore principale, l'implementazione di infrastrutture AI private aziendali come secondo mercato e la trasformazione del cloud tradizionale incentrato sulla CPU in infrastrutture ottimizzate per gli agenti come terzo.
Per organizzare tutto ciò, Alibaba ha creato l'Alibaba Token Hub Business Group (ATH), che unifica la famiglia di modelli Qwen, la piattaforma di agenti aziendali Wukong e le applicazioni AI per i consumatori. L'obiettivo è una stretta integrazione tra lo sviluppo dei modelli e l'implementazione delle applicazioni, cosa che Wu ha dichiarato che le unità aziendali separate non possono raggiungere.
I numeri del Q3 alla base della strategia sono stati forti nel cloud e sotto pressione in tutti gli altri settori:
- Il CFO Xu ha confermato 42,5 miliardi di dollari di liquidità netta al 31 dicembre 2025.
- I ricavi esterni del Cloud Intelligence Group sono cresciuti del 35% su base annua, rispetto al 29% del trimestre precedente, secondo quanto dichiarato dal CFO Toby Xu durante la telefonata del terzo trimestre.
- Il fatturato dei prodotti legati all'intelligenza artificiale ha registrato una crescita a tre cifre per il decimo trimestre consecutivo.
- Secondo il management, la quota di mercato nazionale di Alibaba Cloud ha raggiunto il 36% ed è cresciuta per tre trimestri consecutivi.
- Qwen ha superato i 300 milioni di utenti attivi mensili
- T-Head, l'unità proprietaria di Alibaba per i chip AI, ha spedito 470.000 chip a febbraio 2026, con un fatturato annuo che ha raggiunto i 10 miliardi di RMB, secondo quanto dichiarato dall'amministratore delegato Wu durante la telefonata.
- I ricavi del commercio rapido sono cresciuti del 56% a 20,8 miliardi di RMB, ma l'EBITA rettificato del China E-commerce Group è sceso del 43%, poiché Alibaba ha investito molto per competere nella consegna istantanea.
- L'utile netto GAAP è sceso del 66% e l'EBITA rettificato è sceso del 57%, entrambi a causa degli investimenti deliberati nell'infrastruttura AI e nel commercio rapido.
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Cosa deve dimostrare mercoledì
Due cose sono importanti il 13 maggio. In primo luogo, la crescita del cloud deve mantenere o accelerare qualsiasi rallentamento verso il 25-29%, che trasforma la storia di Alibaba da un ciclo di investimenti produttivi a un sacrificio dei margini con un guadagno incerto. In secondo luogo, le perdite del commercio rapido devono mostrare un percorso credibile di riduzione verso l'obiettivo di redditività per l'anno fiscale 29 del management.
A 138,19 dollari, BABA è scambiata a 22,08x P/E NTM e 13,67x EV/EBITDA NTM, secondo i dati di TIKR. Questo multiplo riflette l'intero peso della compressione dei margini, del free cash flow negativo e del persistente sconto geopolitico sulla tecnologia cinese. Il consenso di TIKR prevede che i margini del flusso di cassa libero tornino a circa il 14% entro l'anno fiscale 30. Tale recupero è carico di backend. Questa ripresa è carica di risorse e richiede l'attuazione della tesi d'investimento nel cloud.
Su 46 analisti che coprono BABA su TIKR all'8 maggio, 31 hanno rating Buy, 8 Outperform, 2 Hold e 1 Underperform. L'obiettivo medio di Street è di circa 189 dollari, circa il 37% al di sopra del prezzo attuale, uno dei divari più ampi tra il consenso e il prezzo di BABA negli ultimi anni.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale (entrata nel modello): $140.06
- Prezzo obiettivo (medio): ~$193
- Rendimento totale potenziale: ~38%
- IRR annualizzato: 8,5% / anno
Il caso intermedio prevede un CAGR dei ricavi dell'8% circa e un margine di utile netto del 10%. I due driver dei ricavi sono il Cloud Intelligence Group, dove i ricavi esterni stanno accelerando con l'aumento della monetizzazione dell'AI, e l'e-commerce cinese, che dovrebbe stabilizzarsi con il picco degli investimenti nel commercio rapido intorno al FY28. Il driver del margine è l'integrazione del chip T-Head nell'infrastruttura cloud di Alibaba, che il management ha collegato direttamente alla riduzione dei costi di inferenza. Il rischio principale è la tempistica: se la crescita del cloud rallenta prima che i margini di profitto si riprendano, la tempistica degli utili si estende oltre i prezzi del multiplo attuale.
Conclusione
Osservate il tasso di crescita dei ricavi totali di Cloud Intelligence Group il 13 maggio. Se si mantiene al 35% o superiore, la tesi del recupero dei margini acquista credibilità e l'obiettivo quinquennale di 100 miliardi di dollari di Alibaba passa dall'ambizione alla traiettoria iniziale. Se il tasso di decelerazione sarà significativo, la storia si trasformerà in un lungo ciclo di investimenti con un payoff ritardato. L'accusa relativa ai chip è un vero e proprio ostacolo, ma non è stata intrapresa alcuna azione formale contro Alibaba e l'azienda ha negato qualsiasi coinvolgimento. La crescita del cloud è il banco di prova fondamentale. Alibaba ha l'infrastruttura, i modelli e la liquidità per realizzarli. Mercoledì si vedrà se l'esecuzione sta tenendo il passo.
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