Punti Chiave
- Sei grandi fondi hanno ridotto o venduto le loro posizioni in Shopify (SHOP) nel trimestre terminato il 30 giugno, e il titolo è salito del 39% da allora.
- Gli analisti si aspettano che gli utili di Shopify più che raddoppino dal 2025 al 2028, e a circa 75x gli utili forward il titolo si scambia vicino al suo multiplo abituale dalla fine del 2023.
- Le vendite delle stesse società di gestione in Uber (UBER) hanno funzionato meglio, e Uber, Salesforce (CRM) e SAP (SAP) si scambiano tutti a multipli molto più bassi con un potenziale di rialzo maggiore rispetto ai target degli analisti.
- Vendere Shopify prima del report del Q3 della prossima settimana sembra un errore, a meno che la crescita dei ricavi o la spesa non deludano le previsioni del management.
Quando sei grandi fondi riducono la stessa azione nello stesso trimestre, è lecito chiedersi cosa abbiano visto. È quello che è successo a Shopify (SHOP) nel trimestre terminato il 30 giugno, secondo il 13F depositato da ciascun fondo per quel trimestre, l'ultimo presentato da ognuno.
I venditori non sono stati ancora premiati. Shopify è salito del 39% dal 30 giugno, e pubblicherà i risultati del Q3 la prossima settimana.
Due di loro ne possiedono ancora parecchio
Polen Capital, un fondo da 24 miliardi di dollari, ha ridotto la sua posizione del 27% a 4,58 milioni di azioni, per un valore di 523 milioni di dollari al 30 giugno. Edgewood Management, un fondo da 22 miliardi di dollari, ha ridotto la sua posizione del 32% a 4,11 milioni di azioni, per un valore di 469 milioni di dollari. Ciononostante, Shopify era ancora l'ottava posizione di Edgewood, pari al 4,8% del suo portafoglio azionario USA, e l'undicesima di Polen, pari al 4,5%.
Gli altri quattro sono andati oltre. ICONIQ Capital ha ridotto la sua posizione dell'89%, e Kinetic Partners Management del 61%, lasciando Shopify sotto l'1% del portafoglio di ciascun fondo.
Steadfast Capital Management e SurgoCap Partners hanno venduto tutte le loro azioni. Al 31 marzo, Shopify rappresentava circa il 2% del portafoglio di ciascuno di questi due fondi.
Un 13F mostra solo ciò che un fondo deteneva l'ultimo giorno del trimestre. Quindi non possiamo sapere quando nel trimestre abbiano venduto, a quale prezzo, o perché.
TIKR monitora 54 analisti su Shopify. Quanti dicono "Compra"?
Vedi la ripartizione completa dei rating Compra, Mantieni e Vendi su Shopify, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare titoli come questo. Vedi i Rating degli Analisti di Shopify
Le loro vendite di Uber sembrano migliori
Shopify non era l'unico titolo che questi fondi hanno ridotto. Polen ha anche ridotto la sua posizione in Uber (UBER) dell'80% a 570.063 azioni, e Steadfast ha venduto tutte le sue azioni Uber. Uber è sceso del 12% dal 30 giugno, quindi quelle vendite sembrano finora la mossa corretta.
Polen ha anche ridotto la sua piccola posizione in SAP (SAP) del 47% e ha venduto le sue ultime poche azioni di Salesforce (CRM). Rispetto a questi tre, Shopify è di gran lunga il più caro, e gli analisti vedono in esso il minor potenziale di rialzo:
- Shopify: circa 75x utili forward, potenziale di rialzo del 12% rispetto al target medio degli analisti
- SAP: circa 26x, potenziale di rialzo del 13%
- Salesforce: circa 16x, potenziale di rialzo del 25%
- Uber: circa 17x, potenziale di rialzo del 55%
Questo divario è la migliore ragione per seguire i venditori.
Gli utili di Shopify continuano a sostenere il prezzo
Gli investitori pagano un prezzo elevato per Shopify perché la sua crescita continua a manifestarsi. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi, passando da 1,43 dollari nel 2025 a 3,36 dollari nel 2028:
I ricavi si sono attestati al di sopra del limite superiore dell'intervallo previsto dal management in ciascuno degli ultimi tre trimestri, crescendo rispettivamente del 31%, 34% e 34%.
Shopify afferma che gli ordini guidati dall'AI ai negozi dei suoi merchant sono triplicati nel Q2 rispetto all'anno precedente. Questo è avvenuto prima che partnership con Meta sul suo agente di acquisto Muse a settembre.
Il titolo non è nemmeno caro secondo i suoi standard. A circa 75x gli utili forward, si trova proprio intorno alla sua media di 74x alla fine dei trimestri dalla fine del 2023, e ben al di sotto dei 96x raggiunti alla fine del 2025. Ha chiuso giugno a 60x, il valore più basso alla fine di un trimestre in quel periodo.
Anche gli analisti hanno continuato ad alzare i loro target, e la media ora si attesta a 177 dollari, in aumento rispetto ai 166 dollari di un anno fa:
Il titolo ha già chiuso al di sopra di quel livello, a 179 dollari il 12 ottobre, e ATB Cormark ha declassato Shopify sulla valutazione il 22 ottobre.
I margini sono ciò che mi preoccupa. Nell'ultimo anno, gli analisti hanno alzato la loro stima dei ricavi 2027 del 15% ma la loro stima dell'EPS 2027 solo del 2%. In altre parole, si aspettano più vendite ma con un profitto più sottile.
Non seguirli fuori
Non venderei Shopify prima del report. Pagare 75x lascia poco spazio a una delusione. Ma un'azienda che batte le proprie previsioni trimestre dopo trimestre si è guadagnata quel tipo di prezzo.
Francamente, preferirei tenerlo attraverso un report piuttosto che cercare di ricomprarlo dopo uno.
Ovviamente, un trimestre negativo cambierebbe la situazione. Il management ha previsto per il Q3 una crescita dei ricavi nei bassi anni '30 e spese operative pari al 33%-34% dei ricavi.
Una crescita sotto il 30%, o una spesa superiore a quell'intervallo, farebbe sembrare i venditori molto più intelligenti. E i 13F dei fondi per il trimestre terminato il 30 settembre, da presentare entro il 16 novembre, ci mostreranno se hanno continuato a vendere mentre il titolo saliva.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Shopify?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Shopify. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono essere consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento del TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti sull'azienda o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
