Points clés
- S&P a révisé les perspectives de Meta à négatives et a maintenu sa notation AA-, prévoyant des déficits de flux de trésorerie disponible d'exploitation de 22 milliards de dollars en 2026 et de 71 milliards de dollars en 2027.
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 26 % pour atteindre 64,6 milliards de dollars, mais les investissements de 34,9 milliards de dollars ont dépassé le flux de trésorerie d'exploitation, laissant le flux de trésorerie disponible à -2,12 milliard de dollars.
- Meta prévoit une augmentation de capital record de 97,5 milliards de dollars et a créé une nouvelle catégorie d'actions sans droit de vote, avec un investissement de 3 milliards de dollars de Nvidia.
- Le rapport du quatrième trimestre, attendu vers le 27 janvier, devra présenter des prévisions d'investissements pour 2027 bien inférieures aux 225 milliards de dollars anticipés par S&P.
Meta Platforms (META) a passé la majeure partie de sa vie publique à générer des flux de trésorerie abondants. Vendredi, S&P Global a révisé ses perspectives sur Meta à négatives, conservant la notation AA- mais signalant l'incertitude quant à la durée pendant laquelle les investissements resteront élevés et le flux de trésorerie disponible négatif.
L'action a reculé de 1,5 % à 615 dollars, laissant le titre 21 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 780 dollars.
Les fournisseurs de Meta ont un intérêt dans la manière dont cela se déroule. Nvidia (NVDA) a accepté d'investir 3 milliards de dollars dans l'augmentation de capital de Meta, et Advanced Micro Devices (AMD) a avancé cette semaine un partenariat portant sur 6 gigawatts de ses GPU. Ainsi, les fabricants de puces aident désormais à financer la demande pour leurs propres puces.
Le secteur de la publicité semble aller bien. Ce qui est incertain, c'est combien il en coûtera de plus pour maintenir la croissance de Muse, l'agent d'IA de Meta.
S&P chiffre le déficit
S&P prévoit désormais les investissements de Meta à :
- 140 milliards de dollars en 2026
- Plus de 225 milliards de dollars en 2027
- 252 milliards de dollars en 2028
Sur cette trajectoire, elle prévoit des déficits de flux de trésorerie disponible d'exploitation de 22 milliards de dollars en 2026 et de 71 milliards de dollars en 2027. Elle s'attend également à ce que Meta finance intégralement le déficit de 2028 par de la dette.
Meta lève des fonds en prévision de cela. Elle prévoit une augmentation de capital record de 97,5 milliards de dollars, comprenant une offre ferme augmentée de 37,5 milliards de dollars, et a créé une nouvelle catégorie d'actions sans droit de vote pour ce faire. Les engagements contractuels irrévocables ont atteint 454,5 milliards de dollars fin septembre.
Comment se compare la prévision de flux de trésorerie disponible de la place financière ?
Le point de vue de S&P est que le creux est encore à venir, il faut donc surveiller si le consensus s'en rapproche.
La machine publicitaire tourne toujours
Le chiffre d'affaires a augmenté de 26 % pour atteindre 64,6 milliards de dollars au troisième trimestre. Les impressions publicitaires ont augmenté de 10 % et le prix moyen par annonce a augmenté de 14 %, donc Meta a vendu plus d'annonces et a facturé plus cher chacune d'elles.
Mark Zuckerberg a déclaré dans le communiqué des résultats que "l'activité principale est solide, et nous observons une dynamique sur tous les fronts". Les prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre, comprises entre 73 et 76 milliards de dollars, sont conformes au consensus.
Le BPA publié de 3,83 dollars comprend une charge de 9,89 milliards de dollars liée au règlement avec les procureurs généraux de plusieurs États. Hors cet élément, le BPA était de 7,40 dollars. Le résultat d'exploitation a néanmoins chuté de 37 % à 12,99 milliards de dollars, les coûts d'infrastructure, juridiques et de jetons d'IA tiers ayant tous augmenté.
Voici le chiffre d'affaires à travers la vague de dépenses.
Le chiffre d'affaires a continué de croître de manière exponentielle. La pression se situe entièrement en dessous.
TIKR suit 63 analystes sur Meta Platforms. Combien recommandent "Acheter" ?
Consultez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Meta Platforms, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Meta Platforms
Bon marché sur les bénéfices, coûteux en trésorerie
Meta se négocie à 18,7 fois les bénéfices anticipés, en dessous des 24,3 fois d'Amazon, et l'objectif moyen de 848 dollars de la place financière implique une hausse potentielle de 38 %.
La trésorerie est le point sensible. Les investissements du troisième trimestre de 34,9 milliards de dollars ont dépassé les 32,8 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation, laissant le flux de trésorerie disponible à -2,12 milliard de dollars. Meta a également relevé le bas de ses prévisions d'investissements pour 2026 à 135 milliards de dollars, le haut étant à 145 milliards de dollars.
Le multiple a évolué ainsi sur cinq ans...
À 18,7 fois, les investisseurs valorisent Meta comme une entreprise de publicité. S&P la note comme un constructeur d'infrastructures.
Les régulateurs continuent d'ajouter de la pression. Le CMA britannique a ouvert cette semaine une enquête sur les conditions commerciales de Meta, et l'Ofcom mène une enquête formelle sur la conformité à la loi sur la sécurité en ligne.
Mon avis : L'activité publicitaire est aussi solide qu'elle ne l'a jamais été, et 18,7 fois les bénéfices est un prix juste pour cela seul. Mais les actionnaires paient désormais deux fois pour le développement de l'IA, à travers le flux de trésorerie disponible négatif et à travers la dilution due à une augmentation de capital de 97,5 milliards de dollars. Je resterais patient jusqu'à ce que Muse génère un chiffre d'affaires justifiant un budget 2027 proche des prévisions de S&P.
Le prochain point de contrôle est le rapport du quatrième trimestre, attendu vers le 27 janvier. Des prévisions d'investissements pour 2027 bien inférieures à 225 milliards de dollars soulageraient la pression, tandis qu'un chiffre plus élevé mettrait la notation AA- à l'épreuve.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Meta ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR et de voir ce que Meta pourrait valoir. Partez des estimations du consensus de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni de recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu à partir des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure les actualités récentes des entreprises ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
