Points clés
- L'action Meta a progressé de 27 % en septembre. Le 29 septembre, Mark Zuckerberg et cinq autres dirigeants technologiques ont signé un accord volontaire de la Maison Blanche sur l'IA, dont Semafor a rapporté qu'il en était le rédacteur.
- L'accord demande aux laboratoires d'IA de s'autoréguler via des contrôles internes et des audits externes, et il ne dit rien sur l'interdiction des modèles ouverts.
- Cela réduit le risque réglementaire pesant sur la stratégie de modèles ouverts de Meta, que Max Cantor de SemiAnalysis avait averti qu'elle pourrait être interdite dans un délai de 6 à 12 mois.
- Le PER prospectif de Meta de 22,6x se situe exactement à sa moyenne sur trois ans, donc le cours n'intègre pas encore ce risque réduit.
L'action Meta Platforms (META) a bondi de 27 % en septembre. Et alors que le mois se terminait, le plus gros risque réglementaire pour la stratégie d'IA de Meta s'est considérablement réduit.
Le risque le plus important concerne les modèles ouverts. Meta a construit une grande partie de sa stratégie d'IA autour de modèles que n'importe qui peut télécharger et exécuter, y compris sa famille Llama. Meta a donc plus à perdre que la plupart si Washington décide que ces modèles sont trop risqués pour être diffusés.
Le 30 septembre, John Coogan a lu un avertissement sur TBPN de Max Cantor de SemiAnalysis : « La majorité des gens sous-estiment considérablement la probabilité que les modèles open source soient affaiblis ou même purement et simplement interdits dans les six à douze prochains mois en raison de préoccupations liées à la cybersécurité. »
Mais la Maison Blanche venait de choisir une voie plus douce. Le mardi 29 septembre, le président Trump et six dirigeants technologiques ont signé l'Accord de la Maison Blanche sur la super-intelligence, un engagement volontaire des laboratoires d'IA à s'autoréguler. Semafor a rapporté que l'idée était née d'une conversation entre Zuckerberg et le président de la Chambre Mike Johnson lors du dîner d'État du 24 septembre en l'honneur du président chinois Xi Jinping, et que Zuckerberg avait ensuite fait circuler le projet.
Le chercheur en informatique Alexander Wissner-Gross est allé plus loin sur Moonshots with Peter Diamandis : « L'histoire, c'est que Zuck a en fait substantiellement rédigé, juste la semaine dernière, tout cet accord de la Maison Blanche, il en a fait le brouillon. »
Son analyse du texte ? « C'est de la poudre aux yeux. »
Et son verdict était sans appel : « Zuck est le gagnant, Dario est le perdant dans toute cette histoire. » Il faisait référence au PDG d'Anthropic, Dario Amodei, dont l'entreprise était, selon Coogan, la plus exposée aux risques entourant les modèles ouverts.
De la poudre aux yeux, par conception
L'accord, que Trump a posté sur Truth Social, stipule que chaque entreprise entraînant des modèles de pointe devrait mettre en place quatre niveaux de contrôles et d'audits :
- Des contrôles internes surveillant ses modèles pour des risques comme la cybersécurité
- Une équipe interne pour s'assurer que ces contrôles fonctionnent
- Des auditeurs externes indépendants
- Un comité indépendant du conseil d'administration pour recevoir les rapports
Il n'y a ni pénalité ni échéance. Il ne dit rien non plus sur la manière dont, ou si, un laboratoire peut publier un modèle ouvert. Comme l'a dit Wissner-Gross, « cela ressemble à une tentative de prévenir une réglementation descendante. »
L'investisseur Gavin Baker d'Atreides Management a soutenu sur X que la configuration avec conseil d'administration et auditeurs a de réelles dents, car les membres du conseil qui ignorent un rapport d'auditeur risquent une décision de mauvaise foi devant un tribunal. Il a également déclaré qu'un nouveau régulateur aurait « probablement créé un oligopole réglementé à la pointe de la technologie, ce qui est le scénario potentiel le plus effrayant. » Un petit club de laboratoires agréés est le scénario qui aurait le plus nui à l'approche ouverte de Meta.
Pourquoi Meta y tient tant
Meta a payé cher pour ses ambitions en matière d'IA. Ses dépenses d'investissement ont presque quadruplé, passant de 18,7 milliards de dollars en 2021 à 69,7 milliards de dollars en 2025…
Une interdiction des publications ouvertes ne laisserait pas ces centres de données inactifs. Mais elle aurait forcé Meta à repenser une stratégie qu'elle a mis des années et des milliards à construire, et cet accord ne demande pas à Meta de le faire.
Mais n'est-ce qu'un simple engagement ?
Bonne question. L'accord est volontaire. Wissner-Gross lui-même note qu'il « laisse un petit avertissement à la fin » que le pouvoir exécutif pourrait réglementer plus tard, et il rapporte la paternité de Zuckerberg comme « l'histoire » plutôt que comme quelque chose dont il a été témoin. L'inquiétude liée à la cybersécurité est également réelle : Coogan a relayé l'avis de SemiAnalysis selon lequel les modèles ouverts ont rattrapé les modèles de pointe dans la découverte de « zero days », ces failles de sécurité inconnues exploitées par les pirates.
La fenêtre de Cantor est cependant les 6 à 12 prochains mois. Dans cette fenêtre, la Maison Blanche vient d'utiliser son grand moment sur la sécurité de l'IA pour choisir l'autorégulation, à partir d'un projet dont le PDG de Meta serait le rédacteur. Coogan n'attend pas non plus un revirement rapide, car « la grande majorité des personnes les plus proches de Donald Trump ont fait l'apologie de l'open source. »
Le marché ne l'a pas intégré
Même après la hausse de septembre, Meta se négocie à 22,6 fois les bénéfices prospectifs. C'est globalement en ligne avec sa moyenne sur trois ans de 22,9x et bien en dessous du pic de 29,1x atteint en février 2025. La majeure partie de la hausse a simplement ramené le multiple du creux de 16,5x atteint fin juin.
Donc oui, Zuck en sort gagnant. Les règles que Meta suit désormais auraient commencé avec son propre projet. Elles permettent des audits que Meta peut gérer en interne, tout en laissant les modèles ouverts tranquilles. Je ne vois pas le marché accorder beaucoup de crédit à Meta pour ce risque réglementaire réduit.
Bien sûr, l'accord est volontaire. Un incident sérieux de cybersécurité impliquant un modèle ouvert pourrait remettre des restrictions sur les modèles ouverts sur la table.
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