Principales statistiques pour l'action SanDisk
- Variation du prix de l'action SanDisk sur 12 mois : 2 440 %
- Prix de l'action $SNDK au 4 septembre : 1 740 $
- Plus haut sur 52 semaines : 2 354 $
- Objectif de prix pour l'action $SNDK : 2 125 $
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SanDisk Corp. (SNDK) a réalisé un exploit que presque aucune action de semi-conducteurs n'a jamais réussi. Le cours a grimpé d'environ 2 440 % au cours des 12 derniers mois, passant d'un plus bas sur 52 semaines proche de 64 $ à environ 1 740 $, après avoir brièvement touché des sommets au-dessus de 2 350 $.
C'est l'une des plus fortes progressions sur un an de l'histoire des semi-conducteurs.
La spectaculaire remontée de l'action découle d'une scission d'entreprise, d'une grave pénurie de stockage liée à l'intelligence artificielle, et d'un modèle économique que Wall Street avait autrefois jugé trop cyclique pour être fiable.
L'action SanDisk a fait un nouveau départ après sa séparation de Western Digital
SanDisk a commencé à être cotée en tant qu'entreprise indépendante après sa séparation de Western Digital. À son lancement, le marché a valorisé l'entreprise comme un fabricant de mémoire cyclique à faible marge, avec un cours évoluant dans une fourchette bien plus basse.
Le PDG David Goeckeler a déclaré que l'entreprise a passé ses 18 premiers mois en tant qu'entité indépendante à corriger méthodiquement cette perception.
Libérée des activités héritées de disques durs, SanDisk a pu se concentrer entièrement sur la mémoire flash NAND, la technologie utilisée pour stocker les données dans les téléphones, les ordinateurs portables et désormais, les énormes centres de données pour l'IA.
« J'ai l'impression d'être enfin arrivé sur la ligne de départ, là où la véritable création de valeur va se produire », a déclaré Goeckeler aux investisseurs lors de la journée des analystes du 13 août, selon une transcription de l'événement.
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Les centres de données IA ont besoin de stockage flash, pas seulement de puces
La majeure partie du récit autour de l'IA s'est concentrée sur les GPU et la mémoire à haut débit. Mais l'entraînement et l'exécution de grands modèles d'IA nécessitent également d'énormes quantités de stockage rapide pour conserver les données, les points de contrôle, et ce qu'on appelle le cache KV, qui stocke le contexte pour que les modèles d'IA n'aient pas à le recalculer constamment.
Le directeur des produits de SanDisk, Khurram Ismail, a déclaré que l'entreprise estime que le seul stockage persistant du cache KV pourrait atteindre un zettaoctet de capacité installée d'ici 2030, et que le stockage flash s'avère essentiel pour faire fonctionner les systèmes d'IA de manière efficace.
« Pour les SSD, vous consommez beaucoup moins d'énergie », a déclaré Ismail, en citant des tests internes qui ont révélé que les systèmes utilisant des disques SSD aux côtés des GPU offraient un débit 75 % supérieur à celui des systèmes reposant uniquement sur de la mémoire volatile.
Plusieurs facteurs se sont combinés pour faire grimper fortement l'action SanDisk et son objectif de prix au cours de l'année écoulée :
- L'offre mondiale de NAND est restée tendue après des années de réductions de production par les fabricants
- Les prix du flash d'entreprise ont fortement augmenté avec l'accélération de la demande des centres de données
- SanDisk a signé huit nouveaux contrats de modèle économique représentant une valeur totale de 93,9 milliards de dollars, dont trois avec des hyperscalers américains
- Ces contrats comportent des planchers de marge brute proches de 80 %, offrant aux investisseurs une visibilité sur les bénéfices sur plusieurs années
- SanDisk a été ajoutée au S&P 500 puis au S&P 100, forçant les fonds indiciels à acheter des actions
Le directeur financier Luis Visoso a déclaré aux investisseurs que le redressement financier de l'entreprise avait été spectaculaire. Les revenus ont atteint 9 milliards de dollars le trimestre dernier avec une marge brute de 84,6 %, contre 26,4 % un an plus tôt. Le bénéfice par action a atteint 39,25 $, contre 0,29 $ par action sur la même période un an auparavant.
« C'est donc formidable d'être de retour ici après 18 mois de lancement de l'entreprise. Et franchement, cette conversation porte sur la création de valeur durable », a déclaré Visoso.
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Ce que les analystes prévoient pour l'objectif de prix de l'action SanDisk
Un modèle de valorisation guidé basé sur les données de TIKR.com montre le chemin potentiel de SanDisk à partir d'ici.
Sur la base de ce modèle, le dernier cours de clôture de SNDK à 1 740 $ se compare à un prix cible de 3 288,01 $, ce qui implique un rendement total potentiel d'environ 89 % sur environ 2,8 ans, soit un rendement annualisé proche de 25,3 %.
Le modèle suppose un ralentissement de la croissance des revenus à un taux de croissance annuel composé de 38,6 %, avec des marges opérationnelles proches de 77,5 % et un multiple de bénéfices futurs plus bas de 8,1 fois, contre le multiple actuel de l'action de 12,8 fois sur les 12 derniers mois.
Pour les investisseurs, le scénario de hausse repose sur quelques hypothèses clés :
- SanDisk continue d'exécuter ses nouveaux contrats de modèle économique sans perturbations de l'approvisionnement
- La demande de stockage persistant pour l'IA continue de s'étendre comme l'ont décrit Goeckeler et Ismail
- Les prix du NAND restent stables plutôt que de s'effondrer pour revenir aux cycles d'expansion et de récession d'avant 2023
- L'entreprise réussit à commercialiser sa technologie High Bandwidth Flash à partir de l'année prochaine
- Les marges brutes se maintiennent près du plancher de 80 % guidé par la direction, même en période de ralentissement
Goeckeler a reconnu le scepticisme de nombreux investisseurs, étant donné à quel point les entreprises de mémoire ont brûlé les actionnaires lors des cycles précédents. Sa réponse a été sans détour.
« Là où il y a le plus d'incertitude et le plus de scepticisme, c'est aussi là où se trouvent les plus gros rendements et les plus grandes opportunités », a-t-il déclaré. « C'est cela qui devrait être le message de SanDisk au cours des 18 derniers mois. »
La pérennité de cette affirmation dépendra largement de la durée du boom du stockage pour l'IA, et du fait que les contrats nouvellement signés par SanDisk s'avéreront aussi durables que la direction l'affirme.
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