Points clés
- Quatre initiés de Joby Aviation, le PDG JoeBen Bevirt, le CFO Rodrigo Brumana, le directeur des politiques publiques Gregory Bowles et l'administrateur Paul Sciarra, ont déclaré des ventes d'actions entre le 13 août et le 21 septembre, toutes dans le cadre de plans de transaction préétablis Rule 10b5-1, pendant une période où l'action JOBY est passée de près de 8 $ à 6,30 $.
- Les données de flux de trésorerie disponible de TIKR montrent que le cash burn trimestriel de Joby s'est creusé, passant de 118,7 millions de dollars mi-2025 à environ 200 millions de dollars pour chacun des deux derniers trimestres.
- La direction prévoit une utilisation de trésorerie de 385 à 415 millions de dollars au second semestre 2026, maintenant le rythme de consommation à son niveau actuel élevé jusqu'aux vols eIPP de septembre et la course vers les premiers passagers payants.
- Joby détenait encore 2,3 milliards de dollars de trésorerie et d'investissements à court terme fin T2, plus un investissement en attente de 250 millions de dollars de Toyota, un véritable contrepoids au cash burn plus élevé.
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L'action Joby recule alors que des ventes d'initiés pré-planifiées tombent
Le directeur des politiques publiques de Joby Aviation, Gregory Bowles, a déposé une déclaration EDGAR de routine le 21 septembre : 6 138 actions supplémentaires vendues pour 38 976 $, réduisant sa participation à 190 170 actions. Une somme modeste par rapport à un portefeuille important. Mais c'était la quatrième vente d'initié déclarée chez Joby en cinq semaines, et l'action échangée ce jour-là s'échangeait autour de 6,35 $, près du creux d'une baisse qui avait fait passer JOBY de près de 8 $ mi-août.
Bowles n'était pas seul. Quatre jours plus tôt, le PDG JoeBen Bevirt a déclaré la vente de 606 667 actions pour 3,75 millions de dollars, soit environ 6,18 $ l'action, réduisant sa participation indirecte détenue via le Joby Trust à 57,2 millions d'actions. C'était la deuxième vente de Bevirt de l'été. Le 17 août, il avait vendu 596 667 actions pour 4,69 millions de dollars à 7,87 $, à l'époque où l'action se maintenait encore au-dessus de 7,50 $. Le CFO Rodrigo Brumana a déclaré ses propres ventes les 2 et 3 septembre, 46 729 actions au total pour 316 378 $, après qu'un règlement d'actions gratuites (RSU) avait temporairement augmenté ses participations directes. Et le 13 août, l'administrateur Paul Sciarra a vendu 62 500 actions pour 497 500 $ à un prix moyen pondéré de 7,96 $, juste avant la prochaine étape de baisse de l'action.
Aucune de ces ventes n'a eu d'impact significatif sur les participations globales des dirigeants. Le trust de Bevirt détient toujours plus de 57 millions d'actions, celui de Sciarra près de 56 millions. Mais quatre initiés distincts déclarant des ventes en cinq semaines, sur une action qui avait déjà perdu 30 % en six mois, passant d'un sommet de mai près de 12,50 $ à 6,30 $, la question naturelle est de savoir comment ces ventes ont été organisées.
Les déclarations répondent directement à cette question. Chacune de ces ventes a été effectuée dans le cadre d'un plan de transaction Rule 10b5-1, un plan préétabli qui fixe à l'avance les conditions des transactions futures. Les ventes de Bevirt des 17 août et 15 septembre citent toutes deux un plan qu'il a adopté le 5 mars 2026. La vente de Bowles du 21 septembre cite un plan adopté le 19 mai 2026, et celle de Sciarra du 13 août cite un plan adopté le 14 mai 2026. La déclaration de Brumana couvre deux mécanismes : des actions vendues pour couvrir les impôts dus lors du vesting de ses RSU, et une vente dans le cadre d'un plan adopté le 10 novembre 2025. Chaque plan a été adopté des mois avant la vente qu'il couvre, et avant la publication des résultats d'août de Joby et son accord avec Resonant Sciences.
Le véritable test derrière l'aggravation du cash burn de Joby
Les déclarations d'initiés ne sont que la moitié de l'histoire.
Les données trimestrielles de flux de trésorerie disponible de JOBY montrent que le cash burn de Joby a connu une progression constante : 118,7 millions de dollars au trimestre clos en juin 2025, 152,2 millions de dollars en septembre, 167,0 millions de dollars en décembre, puis un bond à 222,4 millions de dollars au premier trimestre 2026 avant de se réduire légèrement à 201,8 millions de dollars au deuxième trimestre. Ce n'est pas un pic ponctuel. C'est un rythme de consommation qui a presque doublé en un an, et les prévisions de la direction pour le second semestre, de 385 à 415 millions de dollars, impliquent un rythme trimestriel d'environ 193 à 208 millions de dollars, verrouillant essentiellement la situation actuelle de l'entreprise plutôt que d'annoncer un soulagement.
Ce timing est important. Le cash burn élevé est programmé pour se poursuivre pendant la période opérationnelle la plus critique de Joby à ce jour : les vols eIPP au Texas, la course vers le transport de ses premiers passagers, et la poursuite de la montée en puissance de la production avec Toyota. Face à cela, Joby a tout de même clôturé le deuxième trimestre avec 2,3 milliards de dollars de trésorerie et d'investissements à court terme, plus un investissement en attente de 250 millions de dollars de Toyota, donc il n'y a pas de problème de liquidité à court terme ici.
La question la plus utile est de savoir ce qui vient ensuite. Parce que ces ventes sont effectuées dans le cadre de plans établis il y a des mois, d'autres déclarations d'ici la fin de l'année diraient peu en elles-mêmes sur la façon dont les quatre initiés perçoivent Joby aujourd'hui. Le chiffre qui compte davantage est le flux de trésorerie disponible du prochain trimestre.
Si le cash burn de Joby au troisième trimestre se maintient près de 200 millions de dollars plutôt que de grimper vers le haut de la fourchette des prévisions, les dépenses élevées ressemblent à celles d'une entreprise qui traverse une phase de montée en puissance connue. S'il dépasse 208 millions de dollars alors que le déploiement de l'eIPP rencontre des difficultés, cette combinaison mérite un examen plus approfondi.
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Correction : 26 septembre 2026 : Une version antérieure de cet article indiquait que les ventes de Bevirt n'avaient aucun déclencheur dans les déclarations et qu'aucune des déclarations Form 4 des initiés ne mentionnait un plan de transaction préétabli. C'était incorrect. Toutes les ventes des quatre initiés ont été effectuées dans le cadre de plans de transaction Rule 10b5-1, comme l'indiquent les notes de bas de page des déclarations. Le titre, un sous-titre et les paragraphes concernés ont été mis à jour.
