Principales statistiques pour l'action Upstart
- Fourchette de 52 semaines : 24 $ à 87
- Prix actuel : 30
- Objectif moyen : 40
- Objectif supérieur de la rue : 80
- Consensus des analystes : 6 achètent, 2 surperforment, 6 conservent, 1 sous-performent
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 179
Upstart a augmenté son activité de 61% au premier trimestre - et le marché a quand même fait chuter l'action
Upstart Holdings(UPST) a publié des résultats pour le premier trimestre 2026 montrant une croissance de 61% de l'origination et 308 millions de dollars de revenus totaux, mais l'action a continué sa glissade vers des bas de plusieurs années, les investisseurs se fixant sur une perte nette croissante et des marges qui sont venues en dessous des niveaux du trimestre précédent.
La place de marché de prêts AI a octroyé environ 3,4 milliards de dollars de prêts au cours du premier trimestre, soit une augmentation de 77 % du nombre d'unités pour atteindre 425 356 prêts - plus que toute autre plateforme fintech aux États-Unis, selon le PDG Paul Gu.
Les revenus provenant des frais ont atteint 277 millions de dollars, en hausse de 49% d'une année sur l'autre, l'augmentation des volumes d'origination ayant entraîné à la fois des revenus de frais de plate-forme et un bond de 52% des revenus de service.
La perte nette s'est creusée à 6,6 millions de dollars, soit -0,07 $ par action diluée, contre une perte de 2,4 millions de dollars au premier trimestre 2025, reflétant les dépenses d'investissement en début de période et les modèles de coûts d'exploitation saisonniers que la direction a décrits comme attendus et temporaires.
L'EBITDA ajusté s'est élevé à environ 40 millions de dollars avec une marge de 13%, en baisse par rapport au trimestre précédent, car les dépenses de marketing ont augmenté et les coûts fixes ont augmenté dans le cadre de la réinitialisation du cycle typique du premier trimestre.
"Les originations ont augmenté de 61% en glissement annuel et les revenus ont augmenté de 44%, tandis que le bénéfice a diminué marginalement", a déclaré Gu lors de l'appel de résultats du T1 2026. "Ces résultats sont solides et nous placent confortablement sur la bonne voie pour atteindre nos objectifs pour l'ensemble de l'année, à la fois sur les lignes supérieures et inférieures."
Les prêts immobiliers ont augmenté de plus de 250 % d'une année sur l'autre et de 16 % en séquentiel, avec plus d'un quart des prêts entièrement automatisés et un délai moyen de clôture de 6 jours, contre une moyenne d'environ 40 jours dans le secteur.
Les prêts automobiles ont augmenté de plus de 300 % par rapport à l'année précédente et de 30 % par rapport à la même période, les prêts automobiles au détail ayant été multipliés par 13 par rapport à l'année précédente grâce à l'expansion rapide du réseau de concessionnaires.
Upstart a également annoncé Cash Line, son premier produit de crédit renouvelable, que Gu a décrit comme ayant "probablement le meilleur premier jour que nous ayons jamais eu pour le lancement d'un nouveau produit".
En mars, la société a demandé une charte de banque nationale auprès de l'OCC - une démarche que Gu a présentée comme une voie vers des coûts d'origination plus faibles, un marché adressable élargi à l'ensemble des 50 États, et une relation réglementaire directe alors que l'IA dans les prêts fait l'objet d'un examen de plus en plus minutieux.
La société a réitéré ses prévisions pour l'année 2026, à savoir un chiffre d'affaires total d'environ 1,4 milliard de dollars et un EBITDA ajusté d'environ 294 millions de dollars, soit une marge de 21%, la croissance de l'EBITDA étant pondérée vers le second semestre de l'année.
Le volume d'origination du mois de mai s'est élevé à 1,45 milliard de dollars sur 25 jours d'origination, soit environ 58 millions de dollars par jour, ce qui indique que la dynamique du deuxième trimestre est intacte.
Les analystes voient une hausse de 35 % sur l'action Upstart, mais le redressement du BPA doit arriver à temps
À environ 30 $, l'action Upstart se situe 35 % en dessous de l'objectif moyen des analystes de 40 $ et près de 67 % en dessous du sommet de 80 $, un écart qui reflète un véritable désaccord entre les analystes sur la vitesse d'évolution de la plateforme et sur la réalité de la trajectoire des marges.
Le consensus du 6/5/26 (6 Buy, 2 Outperform, 6 Hold et 1 Underperform) positionne Upstart comme un achat modérément convaincant - les buy sont plus nombreux que les hold, mais pas avec une grande marge, et les perspectives pour l'année entière de la plupart des analystes dépendent de la question de savoir si la compression des marges du T1 était vraiment saisonnière ou structurelle.
Le BPA de l'action Upstart devrait se redresser fortement pendant le reste de l'année 2026, avec le T2 2026E à 0,61 $ contre 0,30 $ rapporté au T1, suivi de 0,67 $ au T3 2026E et de 0,79 $ au T4 2026E, une progression qui validerait l'affirmation d'Upstart selon laquelle l'EBITDA ajusté est fortement pondéré en fonction de la moitié de la valeur.
Le catalyseur qui résout le mieux ce débat est la croissance des prêts personnels de base : Les prêts personnels de base du premier trimestre sont restés stables en séquentiel par rapport à une tendance historique de baisse séquentielle d'environ 10 % au premier trimestre, et le directeur financier Andrea Blankmeyer a explicitement indiqué que la marge de contribution du premier trimestre devrait être le point le plus bas de l'année.
L'action Upstart est-elle sous-évaluée en 2026 ? Le modèle à 179 dollars de TIKR dit que le marché se trompe
Le modèle de TIKR évalue Upstart à environ 179 $ en décembre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 503 % par rapport au prix actuel d'environ 30 $, soit environ 48 % annualisé sur environ 4,6 ans.
L'hypothèse moyenne repose sur un TCAC des revenus d'environ 21 % jusqu'en 2035, des marges de revenu net atteignant environ 38 % et une croissance du BPA composée d'environ 29 % par an - des hypothèses que les prévisions triennales d'Upstart, qui tablent sur une croissance annualisée des revenus d'environ 35 %, dépassent en fait en haut de l'échelle.
Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à environ 19 % par an et que les marges se rapprochent de l'hypothèse basse d'une marge de revenu net d'environ 34 %, le modèle produit un prix de l'action proche de 180 dollars en 2034, avec un rendement annualisé d'environ 23 %.
Si la charte de la banque accélère l'expansion du marché adressable et que les coûts d'origination diminuent comme l'a souligné Gu, le scénario le plus élevé d'environ 415 dollars d'ici 2034 et un IRR proche de 36% devient plausible, ancré dans les 200 millions de dollars de coûts frictionnels annuels qu'Upstart a identifiés comme pouvant être supprimés dans une structure de banque.
La base de financement qui sous-tend les trois scénarios est déjà en place : Upstart a signé plus de 4 milliards de dollars de capital engagé depuis le début de l'année 2026, y compris un engagement de 24 mois de Centerbridge et un renouvellement de 1,25 milliard de dollars de Fortress forward-flow, et a maintenu un taux de renouvellement des partenaires de 100% depuis 2022.
L'action Upstart, à environ 30 dollars, est sous-évaluée par rapport à ce que le modèle TIKR exige pour justifier le prix actuel, c'est-à-dire un scénario dans lequel la croissance s'arrête matériellement en dessous des prévisions de l'entreprise et du taux d'exécution actuel de l'origination.
L'action Upstart peut-elle être achetée en ce moment ?
À environ 30 $, l'action Upstart se négocie avec une décote de 35 % par rapport à l'objectif moyen de la rue d'environ 40 $ et bien en deçà de la valeur intrinsèque moyenne de TIKR d'environ 179 $ d'ici décembre 2030.
Le consensus penche en faveur de l'achat, avec 8 achats ou surperformances contre 6 conservations et 1 sous-performance.
La variable critique est de savoir si l'expansion de la marge EBITDA ajustée se matérialise au T2 et au T3 2026 comme prévu.
Qu'est-il arrivé à l'action Upstart après les résultats du T1 2026 ?
L'action Upstart a chuté après les résultats du T1 malgré une croissance de 61% de l'origination et une réaffirmation des perspectives pour l'ensemble de l'année, les investisseurs s'étant concentrés sur une perte nette croissante de 6,6 millions de dollars et une marge d'EBITDA ajustée de 13%, inférieure aux niveaux du T4 2025.
La direction a attribué la compression des marges aux coûts de rémunération annuelle en début de période, à une baisse saisonnière de la demande des emprunteurs et à des investissements marketing délibérés, et a réitéré que la marge de contribution du premier trimestre était le point le plus bas de l'année.
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