Principaux enseignements :
- Changement de direction dans le secteur financier : Le Trade Desk a nommé Tahnil Davis au poste de directeur financier par intérim le 24 janvier, et les actions ont chuté de 7 % à 34 $, les investisseurs réagissant à la transition de la direction au cours d'une année où l'action a chuté de 68 %.
- Réaffirmation des prévisions : Le Trade Desk a réaffirmé un chiffre d'affaires d'au moins 840 millions de dollars au quatrième trimestre et un EBITDA ajusté de 375 millions de dollars.
- Projection de prix : L'action Trade Desk pourrait atteindre 36 dollars d'ici 2027, car le modèle suppose une croissance des revenus de 17 %, des marges d'exploitation de 22 % et un ratio cours/bénéfice de sortie de 14x, compatible avec une durabilité normalisée des bénéfices.
- Hausse modélisée : L'objectif de Trade Desk implique une hausse de 29 % par rapport au prix actuel de 28 $, ce qui se traduit par un rendement annualisé de 15 % sur environ 2 ans si l'exécution se stabilise.
The Trade Desk, Inc.(TTD) fournit une plateforme cloud en libre-service qui permet aux annonceurs et aux agences d'acheter et d'optimiser la publicité numérique à travers la vidéo, l'affichage, l'audio et la télévision connectée, soutenant 2,8 milliards de dollars de revenus LTM.
Le chiffre d'affaires de Trade Desk est passé de 1,2 milliard de dollars en 2021 à 2,4 milliards de dollars en 2024, tandis que le bénéfice brut a atteint 2,2 milliards de dollars avec une marge de 79% et que le bénéfice d'exploitation a augmenté à 0,5 milliard de dollars avec une marge de 19%.
Les dépenses d'exploitation de TTD ont augmenté à 1,7 milliard de dollars à LTM, car la société a réduit la R&D à 0,5 milliard de dollars et les SG&A à 1,2 milliard de dollars, mais les marges EBIT se sont améliorées, passant de 7% en 2022 à 19% à LTM.
Le mois dernier, la direction a nommé Tahnil Davis au poste de directeur financier intérimaire à compter du 24 janvier, et les actions ont chuté de 7 % à 34 $, même si la société a réaffirmé un chiffre d'affaires d'au moins 840 millions de dollars au quatrième trimestre et un EBITDA ajusté de 375 millions de dollars.
Le PDG Jeff Green a déclaré : "Tahnil est un opérateur et un leader exceptionnellement fort qui comprend notre activité de fond en comble".
Le 6 janvier dernier, Trade Desk a annoncé OpenAds avec le soutien d'éditeurs tels que Hearst et The Guardian, positionnant la plateforme autour d'enchères transparentes et de l'économie de la chaîne d'approvisionnement.
Avec un chiffre d'affaires qui devrait atteindre 3,3 milliards de dollars en 2026 et des marges EBIT prévues à plus de 20 %, le débat porte sur la question de savoir si un multiple de 14x valorise équitablement une plateforme qui s'est déjà négociée à plus de 60x au cours de cycles de croissance plus rapides.
Ce que dit le modèle pour l'action Trade Desk
Le Trade Desk combine une croissance historique des revenus de 25,6% avec des marges de 10,3%, tandis que les revenus LTM ont atteint 2,79 milliards de dollars et que le bénéfice d'exploitation a augmenté à 0,53 milliard de dollars, soutenant des attentes élevées mais modérées après une baisse des actions de 67,7% en 2025.
Le modèle suppose une croissance du chiffre d'affaires de 16,5 % et des marges de 22,2 %, inférieures à la croissance récente de 25,6 % mais supérieures à la moyenne des marges sur 5 ans de 17,0 %, et applique un multiple de sortie de 14,3x, tout comme l'hypothèse du marché pour le P/E NTM, pour un prix cible de 36,36 $.
Cela implique une hausse totale de 29,2 % à partir de 28,13 $ et un rendement annualisé de 14,6 % sur 1,9 an, par rapport aux objectifs moyens de la Bourse qui ont chuté de 130,94 $ à 53,48 $ à mesure que les attentes se sont réajustées.
Le modèle signale un achat, car un rendement annualisé de 14,6 % dépasse un seuil d'équité de 10 % et compense la volatilité d'une action qui s'est comprimée de 64,45 fois le P/E NTM à 14,28 fois en l'espace de 12 mois.
Avec un rendement annualisé de 14,6 % supérieur à un seuil de 10 %, l'appréciation attendue reflète la normalisation des bénéfices plutôt que l'expansion des multiples, car la valorisation a déjà baissé de 64,45x à 14,28x et incorpore le risque de compression antérieur.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action Trade Desk :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 16,5
Les revenus de l'action TTD ont augmenté de 25,6% au cours de l'année écoulée et de 29,9% sur 5 ans, tandis que les revenus totaux sont passés de 1,20 milliard de dollars en 2021 à 2,44 milliards de dollars en 2024 et à 2,79 milliards de dollars à LTM.
L'exécution actuelle comprend des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre d'au moins 840 millions de dollars et des marges EBITDA supérieures à 40 %, qui soutiennent une expansion continue à deux chiffres à mesure que l'adoption de la télévision connectée s'intensifie.
Pour maintenir le taux de 16,5 %, il faut continuer à gagner des parts de marché par rapport à des marchés cloisonnés et des budgets publicitaires stables, car tout ralentissement comprime le levier d'exploitation et réduit l'expansion des marges intégrée dans le modèle.
Ce chiffre est inférieur à la croissance historique du chiffre d'affaires sur un an (25,6 %), car les augmentations d'échelle et la concentration des annonceurs limitent l'accélération progressive, et la valorisation dépend d'une composition régulière plutôt que d'une ré-accélération.
2. Marges d'exploitation : 22,2
Les marges d'exploitation de l'action Trade desk se sont améliorées, passant de 10,3 % en 2023 à 18,9 % à LTM, car l'échelle des revenus a absorbé les coûts fixes à travers la R&D de 0,52 milliard de dollars et les dépenses d'exploitation de 1,67 milliard de dollars.
Le modèle prévoit des marges de 22,2 % lorsque les revenus approcheront 3,35 milliards de dollars en 2026 et que la croissance de l'EBIT de 27,3 % soutiendra un effet de levier supplémentaire au-delà des niveaux actuels de 18,9 %.
L'expansion des marges nécessite un contrôle discipliné des dépenses et des marges brutes soutenues proches de 79%, tandis qu'une demande plus faible ou des coûts de rémunération plus élevés réduisent rapidement la sensibilité aux bénéfices.
Cette marge est supérieure à la marge d'exploitation de 10,3 % sur un an, car l'effet de levier des coûts fixes et les marges EBITDA proches de 40 % font déjà partie des bénéfices, et des gains supplémentaires nécessitent une exécution cohérente sans dérapage des coûts.
3. Multiple de sortie : 14,3x
Le multiple de sortie de 14,3× pour l'action TTD capitalise les bénéfices normalisés dans le cadre d'un profil de technologie publicitaire arrivant à maturité avec une croissance des revenus de 16,5 % et des marges de 22,2 %.
Le marché évalue le prix NTM pour les bénéfices normalisés à 14,3×, et le modèle fixe également 14,3×.
Le multiple reflète un flux de trésorerie durable car les marges EBITDA dépassent 40 %, et il évite un double comptage de l'optimisme car la croissance et l'expansion des marges sont déjà incluses dans les prévisions de bénéfices.
Cependant, ce multiple est inférieur au ratio C/B historique sur un an de 30,2×, car la tolérance au risque des investisseurs s'est réajustée après une baisse de 67,7 % de l'action, et l'expansion de l'évaluation nécessite des bénéfices constants sans regain de volatilité.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les actions du Trade Desk dépendent de l'adoption de la télévision connectée, des cycles budgétaires des annonceurs et d'un contrôle rigoureux des dépenses jusqu'en 2029.
- Hypothèsebasse : si les budgets publicitaires se tassent et que la concurrence s'intensifie, le chiffre d'affaires augmente de 14,4 % et les marges nettes se maintiennent à près de 22,1 % avec une pression sur la valorisation → 2,9 % de rendement annualisé.
- Cas moyen : Avec des gains réguliers de parts de CTV et une discipline en matière de coûts, le chiffre d'affaires augmente de 16,0 % et les marges nettes atteignent 23,8 % avec des multiples stables → 10,2 % de rendement annualisé.
- Cas élevé : Si l'adoption d'OpenAds s'accélère et que le levier d'exploitation augmente, le chiffre d'affaires croît de 17,6 % et les marges nettes approchent les 25,2 % avec un sentiment plus ferme → 17,1 % de rendement annualisé.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Trade Desk à partir d'ici ?
Grâce au nouvel outil d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans des scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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