Chiffres clés de l'action TXN
- Performance de la semaine dernière : consolidation
- Fourchette de 52 semaines : 140 $ à 231
- Prix cible du modèle d'évaluation : 328
- Hausse implicite : 72,5 % sur 2,8 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Texas Instruments Incorporated (TXN) a été plutôt calme cette semaine, même si la société a continué à annoncer de nouveaux produits. Le 25 mars, TI a annoncé qu'elle diffuserait sur le web son assemblée annuelle des actionnaires le 16 avril. L'attention des investisseurs s'est ainsi portée sur la prochaine mise à jour officielle de l'entreprise et sur la présentation des résultats d'avril.
La société a annoncé une architecture d'alimentation de 800 VDC pour les futurs centres de données d'intelligence artificielle en collaboration avec NVIDIA. TI a déclaré que la conception réduisait la conversion d'énergie à deux étapes, ce qui est important car moins d'étapes de conversion peuvent améliorer l'efficacité énergétique dans les grands centres de données.
Quelques jours plus tôt, TI a déclaré qu'il collaborait avec NVIDIA sur les robots humanoïdes. La société a intégré son radar mmWave à NVIDIA Jetson Thor et Holoscan, dans le but d'améliorer la perception 3D à faible latence et la sensibilisation à la sécurité. Cela est important car TI vend les puces analogiques, de détection et d'alimentation qui se trouvent derrière les systèmes d'intelligence artificielle plutôt que les accélérateurs d'intelligence artificielle eux-mêmes.
Les investisseurs continuent également d'évaluer l'opération de rachat de Silicon Labs par TI, annoncée en février, pour un montant de 7,5 milliards de dollars. Selon Reuters, la transaction permet à TI d'étendre ses activités dans le domaine des puces de connectivité sans fil utilisées dans les appareils industriels et grand public, et TI a déclaré s'attendre à des synergies annuelles de fabrication et d'exploitation d'environ 450 millions de dollars dans les trois ans suivant la conclusion de l'opération. L'action équilibre donc la dynamique des produits, l'intégration des fusions-acquisitions et le prochain rapport sur les bénéfices, plutôt que de réagir à un seul titre.
L'action TXN est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 13,1%.
- Marges d'exploitation : 34.1%
- Multiple P/E de sortie : 29,5x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 328 $, ce qui implique une hausse totale de 72,5 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 21,8 % au cours des 2,8 prochaines années.
L'évaluation semble convaincante sur le papier, mais elle dépend toujours d'une véritable reprise des bénéfices. Le modèle table sur une croissance du chiffre d'affaires de 13,1 % et une marge d'exploitation de 34,1 % jusqu'à la fin de 2028. Ces hypothèses sont proches de la rentabilité actuelle de l'entreprise, mais elles supposent que la demande continue de s'améliorer après quelques années de volatilité.
La tendance financière récente s'est améliorée, mais elle reste inférieure au pic précédent. Le chiffre d'affaires a augmenté de 13,0 % en 2025 pour atteindre 17,7 milliards de dollars, après avoir baissé en 2023 et 2024, tandis que la marge d'exploitation s'est améliorée, passant de 34,2 % à 34,6 %. Le BPA dilué a augmenté de 4,8 % pour atteindre 5,45 $, ce qui montre une reprise, mais les bénéfices restent bien en deçà des niveaux de 2022.
Le flux de trésorerie fait également partie de l'histoire. TI a généré 7,2 milliards de dollars de trésorerie d'exploitation en 2025, tandis que le flux de trésorerie disponible était d'environ 2,9 milliards de dollars selon la définition de l'entreprise dans ses documents relatifs aux résultats. Cela est important car le multiple de prime de l'action est plus facile à soutenir si les dépenses d'investissement commencent à diminuer et si davantage de bénéfices se transforment en liquidités.
Malgré cela, l'action n'est pas manifestement bon marché sur la base des multiples actuels. Les mesures d'ensemble montrent que TXN se situe à 29,5x NTM P/E et 19,4x NTM EV/EBITDA, alors que le dernier CAGR des revenus sur trois ans était de -4,1%. Les investisseurs paient donc déjà pour un rebond de la demande dans les secteurs de l'industrie, de l'automobile et de l'intelligence artificielle, plutôt que pour une configuration à faibles attentes.
Quels sont les moteurs de l'action TXN pour l'avenir ?
Le prochain catalyseur majeur est le résultat du premier trimestre, attendu le 20 avril. TI a prévu un chiffre d'affaires de 4,32 à 4,68 milliards de dollars et un bénéfice par action de 1,22 à 1,48 dollars pour le premier trimestre. Ces chiffres sont importants car ils montreront si la reprise de la fin de l'année 2025 se prolonge jusqu'en 2026.
Les commentaires de la direction auront autant d'importance que les principaux résultats. Dans son communiqué de presse de janvier, TI a déclaré : "Le flux de trésorerie d'exploitation de 7,15 milliards de dollars pour les 12 derniers mois a une fois de plus souligné la solidité de notre modèle d'entreprise".
L'exécution des produits est un autre facteur clé. Les récentes annonces de TI ont lié ses puces aux centres de données d'intelligence artificielle, à la robotique et aux modules d'alimentation isolés, ce qui élargit l'histoire de la croissance au-delà de sa base industrielle et automobile traditionnelle. Si ces produits se traduisent par des gains réels en termes de conception, ils pourraient soutenir à la fois la croissance du chiffre d'affaires et la volonté des investisseurs de maintenir une valorisation élevée.
L'opération Silicon Labs devrait également rester au centre de l'attention. TI a déclaré que la transaction devrait être finalisée au cours du premier semestre 2027, sous réserve des approbations, et qu'elle devrait avoir un effet relutif sur le bénéfice par action au cours de la première année complète suivant la finalisation, hors coûts de transaction. Le marché continuera donc à évaluer le risque d'exécution à court terme par rapport à l'avantage à plus long terme d'ajouter la connectivité sans fil au portefeuille analogique et embarqué de TI.
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