Points clés
- Demande financée par la dette : SpaceX chercherait environ 40 milliards de dollars de financement mené par Apollo pour acheter des puces Nvidia, selon un rapport du Financial Times du 6 octobre, alors que l'action Nvidia clôturait à un record de 239 $.
- Reprise par la rue : Les analystes comptent 48 recommandations d'achat, 10 de surperformance, 2 de maintien, 2 sans opinion et 1 de vente, avec un objectif moyen de 329 $, soit 37 % au-dessus du cours de clôture.
- Potentiel haussier du modèle : Le scénario médian de TIKR voit un cours à 587 $ d'ici janvier 2031, soit un rendement total de 145 %.
L'émission de dette de 40 milliards de dollars envisagée par SpaceX teste l'appétit des investisseurs pour l'achat de puces Nvidia
L'action Nvidia (NVDA) a clôturé à un record de 239 $ mardi 6 octobre, le même jour qu'un rapport du Financial Times indiquait que SpaceX cherche 40 milliards de dollars de financement mené par Apollo pour acheter des puces Nvidia.
Le montage rapporté associe 10 milliards de dollars de prêts bancaires à 30 milliards de dette de qualité investment-grade. Cette structure proposée ferait intervenir des prêteurs externes pour financer les achats de puces Nvidia. Mais les conditions finales détermineraient le niveau de risque réellement supporté par ces prêteurs — et par Nvidia.
Le PDG Jensen Huang avait anticipé ce changement en défendant le financement des clients de Nvidia lors de la conférence technologique de Goldman Sachs le 10 septembre : « Nous transformons la puissance de calcul de NVIDIA d'une technologie en un actif investissable. » Des acheteurs d'obligations absorbant 30 milliards de dollars de dette SpaceX pour des racks Nvidia prouveraient son propos à grande échelle.
Et cette demande arrive sur un carnet de commandes limité. Nvidia a donné des prévisions de croissance du chiffre d'affaires de 70 % pour l'exercice 2028 en raison des contraintes d'approvisionnement, tandis que les prévisions des clients appellent à un doublement de la croissance. Un financement externe pourrait aider les clients à financer leurs achats, mais la perspective de 70 % reste une prévision contrainte par l'offre, et non un plancher de revenus garanti ou une mesure du risque de crédit.
Les analystes ont relevé les objectifs sur Nvidia de 50 % alors que le cours n'a progressé que de 28 %
L'action Nvidia compte 48 recommandations d'achat, 10 de surperformance, 2 de maintien, 2 sans opinion et 1 de vente. Cinquante-neuf analystes publient des objectifs de cours, et leur moyenne de 329 $ se situe 37 % au-dessus du cours de clôture de 239 $.
L'écart s'est creusé du côté des objectifs. Le 26 octobre 2025, l'action clôturait à 186 $ contre une moyenne d'objectifs de 219 $. Depuis, la moyenne a grimpé de 50 % tandis que le cours a gagné 28 %, et l'objectif le plus bas est passé de 100 $ à 180 $. La rue continue de relever la barre plus vite que l'action ne la franchit.
Mon modèle NVDA aboutit à 587 $ avec une croissance réduite à 25,1 %
J'ai exécuté le scénario médian de TIKR avec une croissance du chiffre d'affaires de 25,1 % par an, une marge nette de 53,4 %, une croissance du BPA de 24,4 % par an et un P/E qui se contracte de 3,3 % par an. Sur la dernière année, le chiffre d'affaires a progressé de 65,5 % et la marge nette s'est établie à 56,9 %. Le modèle suppose donc une croissance bien inférieure à la moitié de ce rythme et une marge légèrement plus fine.
J'ai fixé la croissance à ce niveau car la perspective de 70 % de Nvidia ne couvre que l'exercice 2028, et la DAF Colette Kress s'attend à ce que l'offre reste un goulot d'étranglement au moins jusqu'à la fin de cette année-là.
Le modèle aboutit à un cours de 587 $ au 31 janvier 2031. Cela représente un rendement total de 145,2 % par rapport au cours de clôture de 239 $ sur 4,3 ans, soit 23,1 % par an.
Selon mes calculs, c'est environ 2,5 fois le prix actuel. Le chiffre à surveiller est le multiple : le P/E a chuté de 25,8 % sur la dernière année alors même que le BPA progressait de 59,5 %, et le modèle prévoit une contraction de seulement 3,3 % par an.
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