Points clés
- Eversource Energy offre un rendement de 5,0 % contre 3,7 % pour Southern Company, et a augmenté son dividende de 5,8 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, contre 3,0 % pour Southern.
- Les deux sont évalués sur leur ratio de distribution par rapport au BPA normalisé : 63 % pour Eversource et 68 % pour Southern en 2025, et respectivement 68 % et 66 % sur le consensus pour 2026.
- Les analystes s'attendent à une hausse de 7 % du BPA normalisé de Southern en 2026, tandis que celui d'Eversource recule à 4,65 $ avant de repartir à la hausse.
- Eversource attend une décision de la FERC sur son futur rendement de ses actifs de transport d'ici le 30 novembre, c'est le prochain élément à surveiller.
Southern Company (SO) dispose désormais d'un contrat de 25 ans et 3,2 gigawatts pour alimenter OpenAI en Géorgie. Eversource Energy (ES) a passé l'été à vendre son activité eau et à faire appel d'une décision d'un régulateur fédéral réduisant ce qu'elle peut gagner sur ses lignes électriques.
Pour un investisseur en dividendes, ces deux histoires tirent dans des directions opposées. Les bénéfices de Southern progressent. Eversource paie le chèque le plus gros, avec un rendement de 5,0 % contre 3,7 % pour Southern, et l'a augmenté plus rapidement. Alors, laquelle met plus d'argent dans votre poche au cours des 10 prochaines années ?
| Métrique | Southern Company (SO) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,7 % | 5,0 % |
| Dividende annuel, taux actuel | $3.04 | $3.15 |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 3,0 % par an | 5,8 % par an |
| Ratio de distribution du BPA normalisé, exercice 2025 | 68 % | 63 % |
| Ratio de distribution du BPA normalisé, consensus exercice 2026 | 66 % | 68 % |
| Dette nette/EBITDA, 12 derniers mois | 5,06x | 5,64x |
| PER forward (12 mois glissants) | 18,3x | 14,0x |
Les bénéfices de Southern dépassent son dividende
Les centres de données font le gros du travail chez Southern. L'utilisation des centres de données sur son réseau a augmenté de 55 % au deuxième trimestre 2026 par rapport à l'année précédente.
Cette croissance se voit dans la couverture. Le BPA normalisé est passé de 3,11 $ en 2019 à 4,30 $ en 2025. Sur la même période, le ratio de distribution par rapport au BPA normalisé est descendu de 79,1 % à 68 %.
Sur le consensus pour 2026, le ratio se détend à un niveau confortable de 66 %.
Les augmentations elles-mêmes restent modestes. En avril, Southern a relevé son dividende annualisé de 2,96 $ à 3,04 $ par action, et a déclaré lors de sa conférence téléphonique du 30 avril : « Cette action marque notre 25e augmentation annuelle consécutive, et ce sera désormais 79 années consécutives, depuis 1948, que Southern Company a versé un dividende égal ou supérieur à celui de l'année précédente. »
Le risque est la dilution. Southern s'attend toujours à avoir besoin de 1,1 milliard de dollars de nouveaux capitaux propres d'ici 2030.
Le dividende d'Eversource évolue avec ses bénéfices
Le parcours d'Eversource a une forme différente de celui de Southern : des augmentations plus rapides, payées à partir d'une part stable des bénéfices. De l'exercice 2016 à l'exercice 2025, le dividende est passé de 1,78 $ à 3,01 $ par action et le BPA normalisé de 2,96 $ à 4,76 $. Sur ces dix années, le ratio de distribution par rapport au BPA normalisé est resté entre 60,1 % et 63,2 %.
L'exercice 2026 est une bosse sur la route. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé recule de 4,76 $ en 2025 à 4,65 $. Pendant ce temps, le dividende passe de 3,01 $ à 3,15 $, donc le ratio grimpe à 68 %, plus élevé que n'importe quelle année sur le graphique.
Une partie de la pression vient de la régulation. Les bénéfices du transport sont tombés à 183,7 millions de dollars au deuxième trimestre 2026 contre 208,0 millions un an plus tôt. Eversource l'attribue à une réduction ordonnée par la FERC de son ROE de base autorisé, passant de 10,57 % à 9,57 %, et à des charges d'intérêt plus élevées, et fait appel de la décision.
La vente d'Aquarion a rapporté 1,7 milliard de dollars de produit net pour rembourser la dette de la société mère, et Eversource ne prévoit pas d'émettre de nouvelles actions cette année. Néanmoins, sa dette nette s'élève à 5,64x l'EBITDA, au-dessus des 5,06x de Southern.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Eversource vous rapporte plus sur les 10 prochaines années. Avec son rendement de 5,0 % et son rythme d'augmentation de 5,8 %, 10 000 $ rapportent environ 6 530 $ sur la décennie. Southern, à 3,7 % et 3,0 %, rapporte environ 4 235 $.
Le test est de savoir si Eversource peut maintenir ce rythme malgré un exercice 2026 plus faible. La direction a réaffirmé une croissance annuelle du BPA de 5 % à 7 % jusqu'en 2030 à partir d'une base de 4,65 $. Les analystes voient les bénéfices repartir à la hausse après cette année.
Le consensus place le BPA normalisé à 4,92 $ en 2027 et 5,24 $ en 2028. Le dividende d'Eversource a suivi ses bénéfices pendant une décennie, c'est donc cette croissance dont ses augmentations ont besoin.
Et même si Eversource gelait son dividende, 500 $ par an pendant 10 ans font 5 000 $. C'est toujours plus que les 4 235 $ de Southern. Pour moi, c'est réglé.
Le cas de Southern est bon. Ses bénéfices augmentent grâce à la demande des centres de données, et son ratio de distribution est plus bas sur les estimations pour 2026. Elle a aussi moins de dette et a versé un dividende égal ou supérieur chaque année depuis 1948. C'est juste que ses augmentations sont petites, et en partant d'un rendement de 3,7 %, elles ne rattrapent jamais le chèque plus gros d'Eversource à ces taux.
Bien sûr, Eversource attend la décision de la FERC sur son rendement de transport d'ici le 30 novembre. Un rendement faible comprimerait les bénéfices dont proviennent ces augmentations.
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